Trong thời gian dài, stablecoin đã được xem như các công cụ "tương tự tiền mặt" trên thị trường crypto, được dùng cho thanh toán, phòng ngừa rủi ro và quản lý thanh khoản. Việc nắm giữ chính stablecoin không tạo ra lợi nhuận. Đặc điểm cấu trúc này càng nhận được sự chú ý hơn khi môi trường lãi suất thay đổi. Việc chuyển USDT, USDC hoặc USD1 đang nhàn rỗi thành các tài sản tạo sinh lợi đã trở thành vấn đề cốt lõi trong cách người dùng quản lý quỹ của mình.
GUSD là sản phẩm quản lý tài sản kiểu tiền gửi theo nhu cầu, được bảo toàn gốc của Gate. Sản phẩm được hỗ trợ bởi tài sản ngoài đời thực (RWA) như Tín phiếu Kho bạc Hoa Kỳ, mở ra cho người dùng lộ trình từ "nắm giữ" sang "kiếm tiền". Tính đến ngày 27 tháng 09 năm 2026, tổng giá trị đăng ký của GUSD đạt 205 triệu, với lợi suất tham chiếu hằng năm là 3,60%. Tỷ lệ mua lại vẫn giữ nguyên theo công thức: 1 GUSD = 1 USDT / 1 USDC / 1 USD1. Hiểu nguồn gốc lợi suất của GUSD đến từ đâu và vì sao tỷ lệ lợi suất có thể thay đổi là nền tảng để xác định liệu loại sản phẩm này có phù hợp với nhu cầu quản lý quỹ của bạn hay không.
Nguồn: GUSD
Nguồn gốc lợi suất của GUSD
Lợi suất của GUSD không đến từ việc đúc token hay các trợ cấp mang tính lạm phát. Thay vào đó, nó được xây dựng dựa trên dòng tiền của các tài sản thực. Theo phần giải thích chính thức của Gate, lợi suất của GUSD chủ yếu đến từ ba phần: doanh thu vận hành trong hệ sinh thái của Gate, lợi nhuận đầu tư từ RWA theo mô hình Treasury và thu nhập tạo ra từ các tài sản sinh lợi chất lượng cao được hỗ trợ bởi stablecoin.
Nguồn: GUSD
RWA Treasury là thành phần cốt lõi trong cấu trúc lợi suất. Các U.S. Treasuries được token hóa mang đến dòng thu nhập lãi suất có rủi ro thấp và tính dự đoán cao từ tài chính truyền thống sang blockchain, tạo cho GUSD một nền tảng lợi suất tương đối ổn định. Thiết kế này có nghĩa là lợi suất của GUSD gắn với hiệu quả thực của các tài sản cơ sở, thay vì dựa vào các mô hình khuyến khích không bền vững.
Xét theo góc nhìn rộng hơn của thị trường RWA, các Treasuries token hóa đã trở thành hạng mục đơn lẻ có quy mô lớn nhất trong mảng RWA. Tính đến Q1 2026, tổng giá trị thị trường của tài sản ngoài đời thực được token hóa đạt 19,32 tỷ USD, tăng 256,7% so với đầu năm 2025. Các U.S. Treasuries token hóa chiếm 67,2% tỷ trọng, dẫn đầu toàn phân khúc. Xu hướng này tiếp tục mở rộng cơ sở tài sản nền cho các sản phẩm tạo lợi suất như GUSD, tập trung vào RWA Treasury.
Lợi suất được chi trả hằng ngày dưới dạng GUSD vào tài khoản giao ngay (spot) hoặc tài khoản giao dịch của người dùng. Người dùng không cần tự nhận thưởng thủ công. Lợi suất sẽ tự động được cộng vào vị thế của họ và tham gia vào quá trình cộng dồn lãi tiếp theo, tạo ra tăng trưởng kép theo ngày. Người nắm giữ GUSD phải duy trì vị thế tối thiểu không thấp hơn 0,01 GUSD để tạo ra lợi suất.
Cơ chế vận hành của GUSD và logic mua lại
Logic vận hành của GUSD có thể được tóm tắt qua ba bước: đăng ký, nắm giữ và kiếm lợi, rồi mua lại.
Người dùng có thể đăng ký với ba tùy chọn stablecoin: USDT, USDC hoặc USD1. Sau khi đăng ký, họ nhận được GUSD theo tỷ lệ 1:1. Ví dụ: nạp 1.000 USDT sẽ nhận được 1.000 GUSD. Giá trị của GUSD giữ chặt theo tỷ lệ 1:1 với stablecoin dùng để đăng ký và không thay đổi theo biến động thị trường.
Trong thời gian nắm giữ GUSD, lợi suất bắt đầu phát sinh từ ngày sau khi đăng ký. Lợi suất được chi trả hằng ngày bằng GUSD vào tài khoản của người dùng. Khi mua lại, người dùng có thể chọn mua lại nhanh hoặc mua lại theo chuẩn. Nếu người dùng mua lại bằng chính tài sản đăng ký ban đầu, trong hạn mức thoát khỏi lỗ không mất mát tương ứng với tài sản đó, họ có thể thực hiện thoát khỏi lỗ không mất mát theo tỷ lệ 1:1 mà không phải trả phí mua lại. Cả mua lại nhanh và mua lại theo chuẩn đều áp dụng cho hạn mức thoát lỗ không mất mát; thời gian thanh toán chính xác được hiển thị trên trang mua lại. Số lượng GUSD được mua lại sẽ ngừng tạo ra lợi suất.
Ý nghĩa của thiết kế này là người dùng có thể kiếm lợi suất hằng ngày trong giai đoạn họ đăng ký và nắm giữ GUSD. Khi cần chuyển đổi tài sản trở lại stablecoin ban đầu, họ không phát sinh thêm chi phí thoát lỗ. Mô hình "không mất mát khi vào và ra" giúp giảm chi phí sử dụng quỹ của người dùng, khiến GUSD trở thành một công cụ quản lý tài sản phù hợp hơn khi cân bằng giữa lợi suất và thanh khoản.
Ý nghĩa của việc tỷ lệ lợi suất thay đổi
Lợi suất tham chiếu hằng năm của GUSD không cố định và không bất biến. Theo giải thích chính thức của Gate, tỷ lệ lợi suất này do Gate xác định bằng cách kết hợp các yếu tố như điều kiện thị trường và tính bền vững của sản phẩm. Tỷ lệ này được điều chỉnh linh hoạt dựa trên điều kiện trên thị trường U.S. Treasury và tính bền vững của sản phẩm.
Để hiểu việc thay đổi tỷ lệ lợi suất mang ý nghĩa gì, cần xem xét ở ba cấp độ.
Thứ nhất, thay đổi tỷ lệ lợi suất phản ánh sự dịch chuyển trong môi trường lợi suất của các tài sản cơ sở. Nguồn cốt lõi tạo lợi suất của GUSD là RWA theo mô hình Treasury. Lợi suất Treasury gắn chặt với các chính sách lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Federal Reserve). Khi lợi suất Treasury ngắn hạn tăng lên, các sản phẩm tạo lợi suất được hỗ trợ bởi Treasuries thường có nhiều dư địa hơn để đạt lợi nhuận cao. Ngược lại, khi môi trường lãi suất trở nên thuận lợi hơn, dòng tiền của các tài sản cơ sở flow cũng thu hẹp tương ứng. Có mối liên hệ trực tiếp giữa thu nhập của nhà phát hành stablecoin và lợi suất T-bill, và logic này cũng áp dụng cho các sản phẩm tạo lợi suất được hỗ trợ bởi Treasury RWA.
Thứ hai, thay đổi tỷ lệ lợi suất phản ánh các cân nhắc về tính bền vững của sản phẩm. Lợi suất của GUSD không chỉ đơn thuần bám theo lợi suất của tài sản cơ sở. Khi thiết lập con số lợi suất tham chiếu hằng năm, Gate cân nhắc tính bền vững tổng thể của sản phẩm. Điều này có nghĩa là ngay cả khi lợi suất của tài sản cơ sở biến động trong ngắn hạn, các điều chỉnh lợi suất ở cấp độ sản phẩm có thể mượt mà hơn.
Thứ ba, thay đổi tỷ lệ lợi suất cũng là một tín hiệu người dùng nên chú ý khi đưa ra quyết định phân bổ quỹ. Trong bối cảnh thị trường năm 2026, lợi suất cho vay stablecoin trên chuỗi (on-chain) trong phần lớn thời gian thấp hơn lợi suất của U.S. Treasuries kỳ hạn 1 năm. Dữ liệu cho thấy trong 78% khoảng thời gian của năm 2026, lợi suất hằng năm của USDC trên các giao thức cho vay lớn đều thấp hơn lợi suất của U.S. Treasuries kỳ hạn 1 năm. So sánh này cho thấy các sản phẩm tạo lợi suất được hỗ trợ bởi Treasury RWA có lợi thế mang tính cấu trúc về độ ổn định lợi suất. Lợi suất của GUSD cũng sẽ điều chỉnh theo môi trường thị trường, nhưng nền tảng dòng tiền tài sản cơ sở tương đối có thể dự đoán.
Nhiều kịch bản tạo lợi suất cho GUSD
Thiết kế của GUSD vượt ra ngoài mô hình đơn lẻ "nắm giữ để kiếm lợi." Hiện tại, nền tảng Gate hỗ trợ sử dụng GUSD trong nhiều kịch bản, kết hợp cùng các sản phẩm khác. Nhờ đó, người dùng có thể nâng cao hiệu quả sử dụng vốn thông qua các sản phẩm khác trong khi vẫn tiếp tục kiếm lợi suất nền.
Nguồn: GUSD
Tham gia các sản phẩm quản lý tài sản như Launchpool. Người dùng có thể stake GUSD mà mình đang nắm giữ trong Launchpool, Pre-IPOs và các sản phẩm quản lý tài sản khác. Trong giai đoạn đầu tư, người dùng không chỉ nhận được lợi nhuận tương ứng của sản phẩm mà còn tiếp tục tận hưởng lợi suất nền của GUSD. Lưu ý rằng Yu’E Bao và các khoản đầu tư song tiền tệ không nằm trong phạm vi xếp chồng đa lợi suất này.
Dùng làm tài sản thế chấp để vay các tài sản khác. GUSD có thể được dùng làm tài sản thế chấp để vay. Khi người dùng thực hiện giao dịch đòn bẩy hoặc chuyển tạm thời tiền, họ có thể vay các tài sản số khác bằng GUSD làm thế chấp, đồng thời vẫn tạo lợi suất trên GUSD được nắm giữ trong suốt thời gian làm tài sản thế chấp.
Giao dịch giao ngay (spot). GUSD hỗ trợ nhiều cặp giao dịch spot, bao gồm ETH/GUSD, BTC/GUSD, GT/GUSD, XRP/GUSD, SOL/GUSD và hơn thế nữa. Người dùng có thể giao dịch trực tiếp với GUSD trên thị trường spot mà không cần phải mua lại trước đó để đổi về stablecoin.
Xét trên góc độ an toàn và minh bạch, báo cáo dự trữ mới nhất của Gate cho thấy đối với dự trữ tài sản stablecoin, tổng số lượng USDT, USDC, USD1 và tài sản người dùng GUSD cộng lại là 133,6 triệu, tương ứng với tổng dự trữ nền tảng là 159 triệu. Tỷ lệ dự trữ tổng thể là 118,97% và tỷ lệ bao phủ dự trữ tổng thể là 127%. Dữ liệu dự trữ cung cấp một tham chiếu để người dùng đánh giá mức độ được hậu thuẫn của GUSD bởi các tài sản cơ sở.
Kết luận
Logic tạo lợi suất của GUSD có thể tóm tắt như sau: sản phẩm dùng Treasury RWA làm tài sản cơ sở cốt lõi, sau đó xếp lớp thêm thu nhập hệ sinh thái Gate và các tài sản tạo lợi suất được hỗ trợ bởi stablecoin. Thông qua việc phân phối lãi hằng ngày và cơ chế cộng dồn, lợi suất được chuyển đến người nắm giữ. Việc tỷ lệ lợi suất thay đổi không phải là các sự kiện rời rạc. Chúng xuất phát từ tác động tổng hợp của môi trường lợi suất của tài sản cơ sở, các cân nhắc về tính bền vững của sản phẩm và điều kiện lãi suất của thị trường. Hiểu được logic này giúp người dùng đánh giá vị thế của GUSD trong khung quản lý quỹ của chính mình với cái nhìn rõ ràng hơn. GUSD hỗ trợ đăng ký và mua lại bất cứ lúc nào. Việc dùng đúng tài sản đăng ký ban đầu cho phép thoát lỗ không mất mát theo tỷ lệ 1:1, và không bị tính phí mua lại. Tất cả các cơ chế này hợp thành các điểm khác biệt của nó so với các sản phẩm tạo lợi suất từ stablecoin.
Câu hỏi thường gặp
Nguồn tạo lợi suất của GUSD là gì?
Lợi suất của GUSD đến từ doanh thu hệ sinh thái Gate, lợi nhuận đầu tư từ Treasury RWA và các tài sản tạo lợi suất được hỗ trợ bởi stablecoin. U.S. Treasuries token hóa là một thành phần cốt lõi và cung cấp nền tảng dòng tiền tương đối ổn định cho sản phẩm.
Tỷ lệ lợi suất của GUSD có thay đổi không?
Có. Gate điều chỉnh linh hoạt lợi suất hằng năm tham chiếu dựa trên điều kiện thị trường Treasury và tính bền vững của sản phẩm. Lợi suất này không cố định. Tỷ lệ lợi suất cụ thể sẽ phụ thuộc vào những gì được hiển thị theo thời gian thực trên trang đăng ký.
GUSD được mua lại như thế nào? Có phí không?
GUSD hỗ trợ mua lại bất cứ lúc nào. Người dùng có thể chọn mua lại nhanh hoặc mua lại theo chuẩn. Nếu mua lại trong hạn mức thoát lỗ không mất mát bằng chính tài sản đăng ký ban đầu, bạn sẽ nhận được thoát lỗ không mất mát theo tỷ lệ 1:1 mà không bị tính phí mua lại. Số lượng đang được mua lại sẽ ngừng tạo ra lợi suất.
Nắm giữ GUSD có thể nhận nhiều loại lợi suất không?
Có. GUSD có thể được dùng trong các sản phẩm quản lý tài sản như Launchpool và Pre-IPOs. Trong giai đoạn đầu tư, người dùng tận hưởng đồng thời lợi nhuận tương ứng của sản phẩm và lợi suất nền của GUSD. GUSD cũng có thể được dùng làm tài sản thế chấp để vay, và lợi suất tiếp tục phát sinh trong suốt thời gian làm tài sản thế chấp.
Tài sản dự trữ của GUSD có minh bạch không?
Gate thường xuyên công bố báo cáo dự trữ. Dữ liệu mới nhất cho thấy tỷ lệ bao phủ dự trữ tổng thể là 127%. Người dùng có thể sử dụng các báo cáo công khai để hiểu các tài sản cơ sở được hậu thuẫn như thế nào.
