Маючи 850,364 BTC у резерві, чи справді Strategy не боїться виключення з індексу? Найбільший ризик може бути не в розпродажі!

Якщо Strategy — це біткоїн-сховище, то нинішнє коригування MSCI схоже на позбавлення власника сховища преміальної картки учасника.
Біткоїни у сховищі нікуди не зникнуть, але ставлення до нього з боку ринків капіталу може змінитися.
Дехто вважає, що Strategy володіє 850,364 BTC, а її активи настільки масштабні, що їй зовсім не варто хвилюватися через одноразове виключення з індексу.
Але чи справді все так просто?
Вартість компанії визначається не лише загальним обсягом активів, а й боргом, привілейованими акціями, грошовими потоками та здатністю залучати фінансування.
Особливо це стосується Strategy: її бізнес-модель відрізняється від моделей традиційних компаній. Вона не лише володіє біткоїнами, а й постійно використовує інструменти ринку капіталу, щоб нарощувати резерви.
Якщо інвестори готові оцінювати її вище за чисту вартість активів, компанії вигідніше залучати фінансування для купівлі біткоїнів.
І навпаки, якщо ринок почне сумніватися в цій моделі, премія до чистої вартості активів скоротиться, а вартість фінансування може зрости.
Саме це заслуговує на більшу увагу, ніж короткостроковий розпродаж.
Звісно, не варто ігнорувати її програмний бізнес, грошові резерви та буфер, який забезпечують різні інструменти фінансування. Так само не можна лише на підставі одного коригування індексу робити висновок, що бізнес-модель компанії зазнала невдачі.
Надалі найважливішими показниками для спостереження будуть обсяг BTC у розрахунку на акцію, mNAV, здатність обслуговувати борг і вартість нового фінансування.
Важливо, скільки золота зберігається на складі, але не менш важливо — чи зможе компанія й надалі успішно управляти цим складом.$BTC

‌#wctcs9