#WhiteHouseSubmitsCFTCAndSECNominations

SEC і CFTC рухаються до єдиної системи регулювання криптовалют: чому важливі нові номінації

12 листопада Білий дім подав чотири кандидатури від обох партій на вакантні посади в Комісії з цінних паперів і бірж США (SEC) та Комісії з торгівлі товарними ф’ючерсами (CFTC). Це може стати важливою подією для криптоіндустрії США.

Обидва відомства працюють із обмеженою кількістю членів комісій, що ускладнює ухвалення важливих регуляторних рішень. Залучення досвідчених членів комісій може посилити їхню спроможність встановлювати послідовну політику, просувати нормотворчу діяльність і забезпечувати регуляторну визначеність, якої прагнуть криптокомпанії та інституційні інвестори.

Що ще важливіше, усі четверо кандидатів мають безпосередній досвід у регулюванні цифрових активів або розробці законодавства, пов’язаного з криптовалютами.

1. Хто ці четверо кандидатів?

Адміністрація запропонувала по дві кандидатури для кожного відомства.

Кандидати до SEC

- Крістін Джонсон (Демократична партія, Мічиган): колишня членкиня комісії CFTC із досвідом у сфері цифрових активів, структури фінансових ринків, управління ризиками клірингових палат і кібербезпеки. Нині вона викладає в юридичній школі Університету Джорджа Вашингтона. Запропонований строк її повноважень закінчиться 5 червня 2029 року.

- Стівен Левін (Республіканська партія, Меріленд): головний юрисконсульт і старший радник Ради економічних консультантів Білого дому. Раніше він був заступником керівника апарату комісара SEC Марка Уєди. Запропонований строк його повноважень закінчиться 5 червня 2030 року.

Кандидати до CFTC

- Нейтан Анонік (Республіканська партія, Вірджинія): законодавчий радник голови Комітету Сенату з питань сільського господарства Джона Бузмана. Він відіграв важливу роль у переговорах щодо частини законопроєкту Digital Asset Market Clarity Act, за яку відповідав комітет. Запропонований строк його повноважень закінчиться 19 червня 2031 року.

- Меттью Роуленд (Демократична партія, округ Колумбія): юрист CFTC, який співпрацював із Комітетом Сенату з питань сільського господарства над CLARITY Act і законодавством комітету щодо криптовалют 2024 року. Запропонований строк його повноважень закінчиться 13 квітня 2028 року.

Двопартійний склад кандидатів важливий, адже до регуляторного процесу залучаються представники і Демократичної, і Республіканської партій.

2. Чому важливо заповнити ці посади

SEC і CFTC відповідають за різні, але тісно пов’язані сфери фінансового регулювання.

У CFTC єдиним членом комісії, затвердженим Сенатом, наразі є Майкл Селіг, тоді як у SEC залишилися лише двоє членів комісії: голова Пол Аткінс і комісар Марк Уєда.

Такий обмежений склад може знижувати інституційну спроможність і ускладнювати ухвалення важливих регуляторних рішень.

Якщо кандидатури затвердять, обидва відомства зможуть отримати достатню кількість членів комісій, щоб посилити нормотворчі процеси й забезпечити більшу послідовність у роботі.

Це може допомогти їм:

- Розробити чіткіші правила для ринків цифрових активів.
- Встановити передбачуваніші вимоги для криптовалютних бірж.
- Поліпшити координацію між регуляторами ринків цінних паперів і товарів.
- Посилити нагляд за торговельними платформами та деривативами.
- Підвищити довіру інституційних інвесторів до регуляторного середовища.

Однак висунення кандидатур — лише перший крок. Наскільки значного прогресу вдасться досягти, визначатимуть затвердження Сенатом і подальший нормотворчий процес.

3. У CFTC і SEC різні пріоритети

Один із найважливіших аспектів нинішньої зміни в регулюванні — посилення координації між двома відомствами.

Обидва рухаються до більшої чіткості в регулюванні криптовалют, але їхні обов’язки різняться.

CFTC: формування структури крипторинку

Під керівництвом голови Майкла Селіга CFTC працює над ширшою системою, яка має інтегрувати криптовалютну торгівлю в регульовані ринки США.

Серед її пріоритетів:

- Розробка правил для операцій із криптоактивами.
- Розширення регульованого доступу до деривативів на цифрові активи.
- Встановлення нагляду за безстроковими контрактами.
- Сприяння розвитку внутрішніх криптовалютних ринків.
- Координація із SEC у питаннях регулювання цифрових активів.

Основна увага CFTC зосереджена на структурі ринку, деривативах, торговельних майданчиках і товарному сегменті ринків цифрових активів.

Ширша мета — створити регульоване середовище, у якому криптокомпанії зможуть працювати за чіткішими й послідовнішими правилами.

SEC: чіткість у застосуванні законодавства про цінні папери та залученні капіталу

SEC має інші обов’язки.

Під керівництвом голови Пола Аткінса відомство зосереджене на роз’ясненні того, як федеральне законодавство про цінні папери застосовується до цифрових активів і пов’язаної з криптовалютами інвестиційної діяльності.

Серед її пріоритетів:

- Роз’яснення, коли операції з цифровими активами підпадають під дію законодавства про цінні папери.
- Розробка системи для певних інвестиційних контрактів, пов’язаних із криптовалютами.
- Визначення регуляторного режиму для токенізованих цінних паперів.
- Удосконалення вимог до розкриття інформації та дотримання нормативних вимог.
- Створення чіткіших можливостей для залучення капіталу, пов’язаного з криптовалютами.

Отже, SEC зосереджується на класифікації цінних паперів, захисті інвесторів, зобов’язаннях емітентів і доступі до ринків капіталу.

Це розмежування важливе, оскільки криптоактив не стає цінним папером автоматично лише через те, що його задіяно в інвестиційній операції. Значення мають і правові обставини його пропозиції та продажу.

4. Спільне тлумачення від 17 березня 2026 року

Спільне тлумачне повідомлення, оприлюднене SEC і CFTC 17 березня 2026 року, є важливою основою для координації регуляторної діяльності.

Його основний принцип полягає в тому, що криптоактив як такий слід відрізняти від інвестиційного контракту, на підставі якого його можуть пропонувати або продавати.

На практиці цифровий актив сам по собі може не бути цінним папером, тоді як конкретна операція з ним усе ж може підпадати під дію законодавства про цінні папери.

Таке розмежування може допомогти зменшити плутанину щодо повноважень SEC і CFTC.

Воно також може стати сполучною ланкою між чинними федеральними нормами та ширшим законодавством про структуру крипторинку, яке розглядає Конгрес.

Однак тлумачне повідомлення не є заміною комплексному законодавству. Його довгостроковий вплив залежатиме від майбутніх нормативних актів, їх упровадження та дій Конгресу.

5. Чому CLARITY Act є важливою частиною цієї історії

Законопроєкт Digital Asset Market Clarity Act може стати одним із найважливіших законодавчих актів для криптоіндустрії США.

Його ширша мета — чіткіше розмежувати регуляторні повноваження SEC і CFTC та зменшити невизначеність щодо нагляду за різними цифровими активами й діяльністю на ринку.

Особливо цікавою є участь Нейтана Аноніка та Меттью Роуленда, адже обидва мають досвід роботи над цим законопроєктом.

Якщо законопроєкт просуватиметься далі, їхнє розуміння законодавчих переговорів може стати важливим для того, як відомства перетворюватимуть його вимоги на практичні нормативні акти.

Для криптовалютних бірж, емітентів токенів, маркетмейкерів, інституційних інвесторів і постачальників послуг зберігання чіткіше розмежування повноважень може мати суттєве значення.

Це також може заохотити більше компаній, пов’язаних із криптовалютами, працювати у США, а не обирати офшорні юрисдикції через регуляторну невизначеність.

Утім, CLARITY Act ще має пройти законодавчий процес. Самі по собі номінації не гарантують його ухвалення.

6. Як ці два відомства можуть співпрацювати

SEC і CFTC не обов’язково змагаються за контроль над усією криптоіндустрією. Їхні обов’язки можуть доповнювати один одного.

CFTC може зосередитися на структурі крипторинків, пов’язаних із товарами, торговельних платформах, деривативах і нагляді за ринком.

SEC може зосередитися на діяльності, пов’язаній із цінними паперами, інвестиційних контрактах, вимогах до розкриття інформації та захисті інвесторів.

Спільне тлумачення від березня 2026 року закладає важливу основу для такої співпраці.

Якщо обидва відомства дотримуватимуться послідовних регуляторних підходів, індустрія може зіткнутися з меншою кількістю суперечок щодо юрисдикції та матиме передбачуваніші вимоги до дотримання нормативних вимог.

Це буде особливо важливо в міру розвитку токенізованих активів, регульованих деривативів та інституційних криптопродуктів.

7. Що це може означати для крипторинку

Безпосередній вплив на ринок може бути обмеженим, адже висунення кандидатур автоматично не змінює чинних правил.

Однак довгострокові наслідки можуть бути значними.

Для криптовалютних бірж: чіткіші правила можуть полегшити планування діяльності у США, запуск продуктів, лістинг і надання послуг зі зберігання активів.

Для інституційних інвесторів: більша регуляторна визначеність може знизити рівень правової невизначеності та сприяти участі в регульованих криптовалютних ринках.

Для емітентів токенів: чіткіші межі застосування законодавства про цінні папери можуть допомогти проєктам зрозуміти свої правові зобов’язання та вимоги до дотримання нормативних вимог.

Для ринків деривативів: більш розвинена система регулювання CFTC може сприяти розширенню регульованих криптовалютних деривативів і безстрокових контрактів.

Для всієї індустрії: скоординована система регулювання може посилити позиції США на світовому ринку цифрових активів.

Це можливі переваги, а не гарантовані результати. Важливішими за саму заяву будуть остаточні нормативні акти та їх упровадження.

8. За чим інвесторам варто стежити далі

Варто стежити за чотирма важливими подіями:

Слухання в Комітеті Сенату з питань банківської справи 19 листопада: це буде важлива можливість оцінити позиції кандидатів до SEC щодо регулювання криптовалют, захисту інвесторів і незалежності регуляторних органів.

Процес затвердження кандидатів до CFTC: Комітет Сенату з питань сільського господарства розгляне дві кандидатури до CFTC. Їх затвердження може допомогти відновити інституційну спроможність комісії.

Просування CLARITY Act: законодавчий процес має вирішальне значення для встановлення довготривалого законодавчого розмежування повноважень SEC і CFTC.

Остаточні регуляторні рішення: запропоновані правила та заяви щодо політики важливі, але саме остаточні нормативні акти визначатимуть, яких вимог мають дотримуватися біржі, емітенти та інвестори.

Моя оцінка: конструктивний крок для криптоіндустрії

Я вважаю ці номінації позитивною подією для довгострокового розвитку крипторинку.

Найсильнішим сигналом є поєднання двопартійного представництва, безпосереднього досвіду роботи з цифровими активами та участі в розробці CLARITY Act. Це свідчить про прагнення створити структурованіше регуляторне середовище, а не покладатися лише на окремі заяви щодо політики.

Схоже, CFTC зосереджена на розробці системи регулювання торгівлі та ринкової інфраструктури, тоді як SEC працює над уточненням меж застосування законодавства про цінні папери та правил залучення капіталу. Ці обов’язки можуть доповнювати один одного, якщо обидва відомства дотримуватимуться послідовного тлумачення правил і уникатимуть суперечливих вимог.

Однак оптимізм щодо регулювання не слід плутати з негайним позитивним каталізатором цін. Краще регулювання не означає автоматичного короткострокового зростання ціни біткойна чи альткоїнів. Затвердження кандидатур Сенатом, законодавчі переговори, остаточне розроблення нормативних актів та їх упровадження потребуватимуть часу.

Підсумок: номінації до SEC і CFTC — це конструктивний крок до більш скоординованої системи регулювання криптовалют у США. Якщо кандидатів затвердять, а CLARITY Act просуватиметься далі, індустрія може отримати чіткіше розмежування повноважень, передбачуваніші правила та міцнішу основу для участі інституційних інвесторів.

Справжнє випробування полягає в тому, чи зможе Вашингтон перетворити двопартійний імпульс на законодавство та обов’язкові до виконання нормативні акти.