#美国10月PPI即将出炉 #每周来晒 Інфляція зашкалює, а підвищення ставки вже повністю закладене в ціни: PPI — холостий постріл

Завтра ввечері о 21:30 — PPI США за жовтень. Ринок очікує, що річний показник зросте з 6.3% до 6.6%, досягнувши найбільшого приросту з грудня 2022 року; сезонно скоригований місячний показник знизиться з 1.3% до 0.4%.

Якщо дивитися лише на річний показник, цифри справді лякають. Але якщо розібратися, річний і місячний показники суперечать одне одному. У вересні PPI зашкалив через енергоносії: енергетичний PPI за місяць зріс на 10.8%, бензин — на 20.3%; натомість у жовтні ціна на Brent впала з піка в 117.55 долара до 92.20, тобто більш ніж на 20%. Річний показник підштовхує ефект бази, а місячний відображає реальні граничні зміни — заголовки гарячі, а всередині все холоне.

Ще важливіше: підвищення ставки в грудні вже закладене в ціни на 100%. Після публікації CPI за жовтень дані CME показали, що ймовірність підвищення на 25 б.п. у грудні становить 88.4%, на 50 б.п. — 11.6%; разом 100%, а ймовірність незмінної ставки повністю зникла з оцінок.
Тож навіть якщо PPI знову перевершить очікування, це не дасть нових підстав для «ще одного підвищення ставки у грудні» — бо весь боєзапас уже витрачено.

До того ж за часом цей показник майже не має значення: засідання відбудеться 8–9 грудня, рішення оголосять 10 грудня о 03:00 за пекінським часом; CPI за листопад опублікують лише 10 грудня — наступного дня після рішення. Під час засідання ФРС його ще не побачить.

Отже, PPI не визначить рішення щодо грудня, а лише те, «скільки підвищень ще попереду». Deutsche Bank уже змінив прогноз: підвищення на 25 б.п. у грудні, січні та березні, кінцеву ставку піднято до 4.50%–4.75%; не виключено навіть підвищення одразу на 50 б.п. у грудні.

Три сценарії: місячний показник ≥0.6% — зростає хвостовий ризик підвищення на 50 б.п., індекс напівпровідників Філадельфії віддає той великий приріст, а BTC одразу випробовує рівень 70 тис.;
місячний показник 0.3%–0.5%, як і очікується, — короткочасні коливання, а напрямок знову залежить від власних результатів технологічних компаній;
місячний показник ≤0.2% — ринок починає враховувати «кінцеву ставку», акції компаній зростання отримують найбільший потенціал для відскоку, але BTC і далі потрібен чистий приплив коштів в ETF.

Чи може уповільнення інфляції спровокувати зростання?
Може, але одного цього звіту PPI для цього недостатньо. Підвищення ставки в грудні все ще відбудеться; потрібно дочекатися CPI за листопад, щоб підтвердити тенденцію, і засідання в січні, щоб перевірити кінцеву ставку. Це корекція очікувань, а не зміна курсу політики.

Не робіть ставку на один окремий звіт — дочекайтеся, що скаже місячний показник.