Із «Чудової сімки» п’ять компаній разом втратили 3,54 трлн доларів від своїх піків, причому Google втратила 1,54 трлн — понад 40% від загальної суми. Це вже не звичайна корекція, а радше переоцінка цих компаній ринком: хоча всі вони розвивають наратив про ШІ, одні мають підтримку у вигляді реклами, хмарного бізнесу й грошових потоків, а інші досі обмінюють капітальні витрати на зростання, тож різниця в мультиплікаторах оцінки закономірно збільшується; втрата Google 1,54 трлн також свідчить, що ринок заново оцінює захисний рівень її пошукової реклами та строки окупності інвестицій у ШІ. Останні два роки великі технологічні компанії невпинно нарощували оцінки завдяки очікуванням від ШІ — можна було заробляти, просто залишаючись у грі; тепер почалася диференціація, і найменші відмінності у капітальних витратах, вільному грошовому потоці та темпах зростання реклами у звітності будуть перебільшуватися. Раніше можна було купувати акції великих технологічних компаній із заплющеними очима й пасивно заробляти на бета-ефекті, а тепер треба уважно обирати компанії, ціни й момент входу. За стільки років я дедалі більше переконуюся: контроль розміру позиції завжди важливіший за правильність прогнозу напрямку ринку — навіть якщо помилитися з напрямком, правильний розмір позиції допоможе протриматися, а втрата контролю над позицією може призвести до того, що одного відкату буде досить, аби вилетіти з ринку. Наприклад, однаково вважаючи, що технологічні акції у довгостроковій перспективі зростатимуть, той, хто вклав усі гроші в одну акцію, після падіння на 30% буде змушений скорочувати позицію; а той, хто купував частинами, залишав готівку й установив ліміт на одну окрему позицію, зможе перечекати волатильність і дочекатися кращої ціни. Для пересічного інвестора це практичніше, ніж вгадувати напрямок наступної свічки. Чи є ця хвиля просто видуванням бульбашки, чи справжнім розворотом тренду — поки що рано робити висновки. Повернімося до цього на вихідних і тоді звіримося.