Щойно вийшли дані щодо зайнятості, ринок майже миттєво переоцінив імовірність підвищення ставки у грудні: вона стрибнула з 67% до 77%. Це не дрібне коригування, а загальний зсув очікувань. Ще наочніше про це свідчать реальні гроші: на Polymarket на цю тему поставили 16,7 млн доларів США. Це показує, що трейдери не просто сперечаються на словах, а виражають свої погляди через позиції. Одного звіту про зайнятість вистачило, щоб перевернути ситуацію на ринку, і ключ — у самих даних: 165K проти очікуваних 65K, тобто приріст кількості робочих місць поза сільським господарством становив 165 тис., тоді як ринок спершу очікував лише 65 тис. Розбіжність у цілих 100 тис. достатньо велика, щоб ФРС добряче попітніла з комунікацією, а ринок заново проклав шлях монетарної політики до кінця року.

У ланцюжку передачі впливу така несподіванка на ринку праці зазвичай спершу б’є по чутливих до ставок активах: ф’ючерси на процентні ставки переоцінюються, долар зміцнюється, дохідність короткострокових казначейських облігацій США зростає, а ф’ючерси на фондові індекси можуть розгубити попередній оптимізм. Механізм простий: якщо приріст зайнятості перевищує очікування на сто тисяч, ринок починає побоюватися, що ринок праці надто стійкий, а інфляція сповільнюється не так рівномірно, як хотілося б. У результаті очікування вищих ставок на довший час висуваються на передній план. Ставки на 16,7 млн доларів США на Polymarket — це, по суті, концентрований прояв цих очікувань: не дрібні ставки на рівні опитування, а обсяг коштів, здатний здійняти хвилю на ринку прогнозів.

Але це ще не все. Наступним випробуванням стане CPI, який вийде 10 листопада. Якщо інфляція виявиться стійкішою, ніж очікувалося, імовірність підвищення ставки, яка зараз становить 77%, може зрости ще більше; якщо CPI буде нижчим за прогноз, нинішні ставки також можуть швидко відіграти назад. Хтозна, чи знову все не зміниться. Ще один тонкий момент — динаміка перед відкриттям ринку: волатильність зазвичай трохи стихає перед відкриттям американського ринку, ліквідність низька, маркетмейкери не хочуть наражатися на ризик до публікації даних, а неявна волатильність опціонів знижується — здається, ніби ринок затамував подих. Коли ж дані виходять, волатильність вибухає, а напрямок руху різко проявляється. Тож нинішні 77% — це лише перша реакція на дані, а не остаточний результат. Як думаєте, чи справді до кінця року підвищать ставку?