Спершу — факт, який залишився поза увагою: цей відскок почався з глибокої ями, а не зі стартової лінії.

11 травня цього року KOSPI досяг історичного максимуму — 7,822 пункту, а приріст від початку року в певний момент сягнув 85.6%, що було найкращим результатом серед світових ринків. Але перед відкриттям сьогодні індекс був трохи вище 5,000 пунктів — максимальне падіння перевищило 30%. Тож сьогоднішня велика зелена свічка — це, по суті, відновлення після надмірного падіння, а не початок тренду.

Що саме сталося сьогодні

10 листопада KOSPI відкрився зростанням на +4.55%, до 5,247 пунктів; близько 9:15 приріст розширився до 5.5%, індекс торкнувся 5,297 пунктів. Через надто швидке зростання Корейська біржа о 9:06 запустила для KOSPI механізм buy-sidecar і призупинила програмні купівлі; KOSDAQ наслідував її о 9:10 — уперше за 9 торгових днів.

Samsung Electronics підскочила майже на 6%, подолавши позначку 201,000 вон; SK Hynix зросла більш ніж на 9%, до 1.239 млн вон. KOSDAQ синхронно піднявся більш ніж на 4%.

Рушій зростання — не Сеул, а Нью-Йорк

На нічних торгах у США: Dow Jones +2.15% (52,389 пунктів), S&P 500 +2.35%, Nasdaq +2.74%, а індекс напівпровідників Філадельфійської біржі злетів за день на 6.85%. AMD +13.26%, Broadcom +8.78%, Micron +6.25%; лише Nvidia впала всупереч ринку — на 4.27%. Це свідчить, що зростання охопило не весь сектор ШІ, а було вибірковим відновленням у сегментах пам’яті та напівпровідників.

Зверніть увагу на структуру потоків капіталу: на KOSPI інституційні інвестори були чистими покупцями на 257.5 млрд вон, а фізичні особи та іноземні інвестори — чистими продавцями (269.4 млрд / 17 млрд). Вона також синхронно ослабла до 1,345.3. Іноземний капітал не повернувся, тож поки що це лише «купівля на просіданні інституційними інвесторами + закриття коротких позицій».

Це відскок чи нове ралі?
Мій висновок — імовірніше, короткостроковий відскок.
Причини три: поштовхом стали настрої на зовнішніх ринках за один день, купівлі зосередилися на двох найбільших компаніях, а іноземні інвестори й далі продають.

Але середньострокові перспективи не варто оцінювати песимістично — фундаментальні показники справді сильні:
Виручка SK Hynix за Q2 становила 79.3 трлн вон, операційний прибуток — 60.5 трлн вон, рентабельність операційного прибутку — 76%; виручка за перше півріччя вперше перевищила 100 трлн;
Операційний прибуток Samsung за Q2 становив 89.49 трлн вон, що на +1813% більше, ніж роком раніше; на підрозділ DS припало 99.7% цього результату;
Обидві компанії сходяться на тому, що в другому півріччі 2026 року та у 2027 році попит на пам’ять і далі перевищуватиме пропозицію, а нові потужності почнуть відчутно нарощувати випуск лише у 2028 році. JPMorgan і Goldman Sachs підвищили цільовий рівень KOSPI до 9,000 пунктів.

Проблема в тому, що сильні фундаментальні показники вже врахували в ціні після попереднього ралі. У липні обидві компанії повідомили про рекордні результати, але того дня їхні акції впали — SK Hynix на -5.64%. Ринок уже притупився до «результатів кращих за очікування», тепер йому бракує «нових драйверів», а не «чергового підтвердження».

Чотири напрямки, на які я звертаю більше уваги

1️⃣ Найбільша концентрація на HBM — SK Hynix. HBM4 уже випускають серійно, компанія уклала п’ятирічні довгострокові контракти з понад десятьма хмарними провайдерами; поки пропозиція законтрактована, її переговорна сила найвища.
2️⃣ Історія наздоганяння та дисконту в оцінці — Samsung. Вона першою запустила серійне виробництво HBM4 ще в лютому, прогнозує більш ніж триразове зростання виручки від HBM4 у Q3 порівняно з попереднім кварталом, а бізнес із виробництва чипів на замовлення та кінцеві продукти згладжують коливання.
3️⃣ Виробники обладнання, матеріалів і послуг з тестування та пакування — ті, хто «продає лопати»: Hanmi Semiconductor, EO Technics, SEMES, а також Micron, SanDisk, Seagate і Western Digital — компанії з ланцюга постачання пам’яті. Під час циклічного підйому їхній потенціал зростання й передбачуваність часто вищі, ніж у виробників готових пристроїв.
4️⃣ Погляд для криптогравців — токенізовані акції. NYSE щойно визначила Avalanche основним блокчейном для клірингу та розрахунків за токенізованими цінними паперами, а Dinari вже має понад 250 токенізованих акцій США. Такі ринки, як корейський, із торгівлею в азійські години, обмеженим доступом для іноземців і валютними бар’єрами, — саме там цілодобова торгівля в блокчейні має найбільший потенціал.

Три чинники, за якими потрібно стежити

Індекс споживчих цін США за жовтень (оприлюднять сьогодні ввечері; показник вище очікувань одразу перерве це зростання), прогнози хмарних провайдерів щодо capex на ШІ, а також вихід придатної продукції та постачання HBM4. І ще один внутрішній ризик: залежність KOSPI від Samsung і SK Hynix надто висока — індекс майже є позицією з кредитним плечем на акції цих двох компаній, і якщо з будь-якою з них виникнуть проблеми, індекс не матиме буфера.

Підсумок: це якісний відскок після надмірного падіння, але ще не новий висхідний цикл; для підтвердження тренду мають одночасно повернутися іноземні інвестори, дані CPI мають виявитися прийнятними, а прогнози щодо capex — зрости.

Вище наведено огляд публічної інформації, а не інвестиційну рекомендацію. Ринок ризикований, за свою позицію відповідаєте ви самі 🙏

Переглянути оригінал