У четвер технологічні акції різко впали, у п’ятницю трохи відновилися, але Nasdaq знижується вже чотири тижні поспіль.

Додайте до цього значно кращі за очікування дані щодо зайнятості в п’ятницю — і тепер ринок одночасно стикається з двома серйозними чинниками тиску.

З одного боку, сильні дані щодо зайнятості знову підживили очікування підвищення ставок, а з іншого — невизначеність щодо політики після проміжних виборів змушує інвесторів сумніватися у швидкості будівництва центрів обробки даних для ШІ.

Наразі на наступний тиждень припадає кілька подій, які можна вважати доволі передбачуваними.

Дані CPI і PPI, звітність CoreWeave, Applied Materials і Cisco.

Якщо за цими трьома напрямами все складеться позитивно, технологічні акції ще можуть короткостроково відновитися. Але якщо інфляція виявиться вищою за очікування, а звітність виявить проблеми із замовленнями та фінансуванням, ситуація буде справді похмурою。。。

Почнімо з даних.

Опубліковані минулої п’ятниці дані щодо зайнятості виявилися неоднозначними.

У жовтні у США з’явилося 165 000 нових робочих місць — значно більше за ринкові очікування на рівні приблизно 65 000, а рівень безробіття знизився з 4,2% до 4,1%.

Економіка не демонструє явних ознак ослаблення, і зазвичай це мало б бути доброю новиною. Але проблема в тому, що інфляція у США все ще висока, а ФРС ще не завершила цикл монетарного посилення.

Є один нюанс: звіт CPI наступного тижня трохи відрізнятиметься від звичайного — за більшістю категорій не буде опубліковано інфляцію рік до року, оскільки торік у жовтні роботу уряду США було призупинено, через що дані про ціни за той період були відсутні й обчислити зростання цін у звичайний спосіб неможливо.

Якщо базовий CPI цього разу втримається на рівні 0,2%, це значно поліпшить короткострокові настрої.

Далі — звітність CoreWeave.

За важливістю для ринку наступного тижня вона не поступається звітності деяких великих технологічних компаній.

Адже CoreWeave уособлює одну з найагресивніших бізнес-моделей інвестування в інфраструктуру ШІ: компанія активно залучає фінансування, купує GPU, будує центри обробки даних, а потім повертає вкладені кошти завдяки довгостроковим контрактам на обчислювальні потужності.

Це також одне з джерел нещодавньої ринкової паніки.

Наразі ринок очікує, що дохід компанії за третій квартал становитиме близько 3,5 млрд доларів. Але дохід не є вирішальним показником. Цього разу насамперед варто звернути увагу на те, чи скоротить компанія капітальні витрати, чи поліпшить умови фінансування, чи наростить фактичні потужності для розгортання, а також чи вдасться контролювати витрати на відсотки.

Якщо керівництво зможе довести, що фінансування залучається безперебійно, розгортання прискорюється, а прибутковість поліпшується, це стане важливим каталізатором настроїв щодо інших акцій інфраструктурних компаній у сфері ШІ, чутливих до фінансування та розширення.

Інакше паніка, що тисне на оцінки, лише триватиме。。。

Що стосується Applied Materials і Cisco, то з першою, найімовірніше, проблем не буде, адже нещодавно компанія надала оптимістичніший довгостроковий прогноз. Щодо другої, головне — чи перетвориться попит на мережеві рішення для ШІ на реальний дохід, адже раніше підтвердження контрактів відбувалося дещо повільно.

Крім того, прогнозний коефіцієнт P/E індексу напівпровідників Філадельфійської біржі знизився приблизно до 13, майже до найнижчого рівня з 2019 року. Однак значною мірою це ґрунтується на тому, що аналітики суттєво підвищили прогноз майбутніх прибутків.

Тож саме в цьому й полягає головне протиріччя наступного тижня.

Акції напівпровідникових компаній уже здаються дешевими, але якщо прогнози майбутніх прибутків почнуть переглядати в бік зниження, P/E на рівні 13 може виявитися лише фальшивою подушкою безпеки.

Ця гра справді надто складна😮‍💨

Переглянути оригінал