Nasdaq упав на 5,5%, але розбіжність усередині ринку була набагато різкішою: AMD просіла на 17%, Nvidia — на 9%, тоді як падіння акцій Microsoft і Meta було значно меншим, ніж у виробників чипів. Така картина свідчить, що ринок не продає «технологічні» акції без розбору, а цілеспрямовано уникає вразливості прибутків у ланцюжку виробництва AI-обладнання.

Проблема акцій виробників чипів у тому, що вони є найчистішим індикатором капітальних витрат на AI. Щойно закріплюється наратив про уповільнення будівництва дата-центрів, прогнози щодо доходів переглядають униз швидше, ніж падають котирування. Одноденне падіння індексу напівпровідників Філадельфійської фондової біржі на 12% і відображає цю високу бету.

З технологічними гігантами ситуація інша. Їхні акції теж можуть падати, але грошові потоки від хмарного бізнесу Microsoft, Google та Amazon забезпечують їм опору. Навіть якщо комерціалізація AI просуватиметься повільніше, ніж очікувалося, це не похитне їхніх засадничих позицій. Тактичні рекомендації Morgan Stanley GIC у день обвалу також промовисті: віддавати перевагу американським акціям компаній великої капіталізації з високою якістю бізнесу, наголошувати на якості і в сегменті зростання, і в сегменті вартості, водночас використовуючи основні інструменти з фіксованим доходом і реальні активи для хеджування. Виробники чипів — це ставка на момент розвороту циклу, а технологічні гіганти здатні перечекати завдяки грошовим потокам і частці ринку. Якщо доведеться обирати між ними, за нинішньої низької передбачуваності політики я схиляюся до останніх.

#每周来晒 #美股史诗级抛售