Багато хто пояснює обвал у четвер «делевериджем після надмірного зростання», але насправді його спровокувала цілком конкретна подія: після проміжних виборів очікування щодо регулювання ШІ за одну ніч переоцінили.

Демократи отримали більшість в обох палатах Конгресу, і ринок одразу почав враховувати чотири можливі обмеження: стримування розширення центрів обробки даних, вимогу до них повністю покривати витрати на підключення до електромережі, оподаткування послуг ШІ та збереження права штатів на власне регулювання. Особливо важлива ситуація в Техасі — там заплановано найбільше проєктів центрів обробки даних у США, а новообраний губернатор-демократ чітко заявив, що схвалення нових проєктів має залишатися призупиненим, доки законодавчі збори штату не ухвалять «справді дієвих заходів захисту». Це не емоції — змінилося одне з ключових припущень моделі грошових потоків.

Тому нинішнє падіння принципово відрізняється від звичайного технічного делевериджу: після делевериджу падіння завершується, а невизначеність щодо політики не розвіюється за один день. Найбільше мене турбує, що якщо уповільнення схвалення проєктів центрів обробки даних перетвориться з «очікування» на «реальність», то для акцій виробників чипів ітиметься не про стиснення оцінок, а про перегляд прогнозів кінцевого попиту в бік зниження. Поки цей чинник не стане очевидним, я з великою обережністю ставитимусь до купівлі акцій виробників чипів на падінні.

#每周来晒 #美股史诗级抛售