Відтік ETF за один день — $430 млн; це важливіше, ніж сама ціна. Американські спотові біткоїн-ETF за день зафіксували чистий відтік $430,2 млн, а з ETF на Ethereum за той самий період вийшло $99,97 млн — майже $100 млн. Відтік понад $400 млн за день — вагома сума для ETF будь-якої тематичної категорії, а коли йдеться про спотові біткоїн-ETF, це ще й особливо промовистий сигнал. Як на зло, того самого дня Nasdaq упав на 5,52%: спершу обвалилися технологічні акції, а за ними почали виходити й із крипти. Одноденне падіння Nasdaq на 5,52% — це одна з найпомітніших корекцій за останні два роки, що свідчить: того дня проблеми були не лише в крипті — ризикові активи скорочували гуртом. Зростання після проміжних виборів практично зійшло нанівець: майже весь приріст, накопичений завдяки відновленню апетиту до ризику, очікуванням щодо політики та поверненню капіталу, було втрачено під час цього синхронного відкату. Ціни знову опинилися приблизно біля рівнів, з яких почався той підйом.

Якщо коротко, зараз крипта й Nasdaq прив’язані однією мотузкою: щойно апетит до ризику слабшає, капітал спершу тікає з ETF. І ця послідовність дуже важлива: справа не в тому, що люди починають виходити лише після падіння ціни крипти. Спершу технологічні акції втрачають оцінку, інституційні інвестори знижують ризикову експозицію, а ETF як найпростіший інструмент для входу й виходу стають першим клапаном для скидання тиску. Відтік $430,2 млн і $99,97 млн не обов’язково означає, що всі налаштовані ведмежо, але принаймні показує: частина інвесторів не хоче й далі тримати позиції, коли волатильність зростає. У вихідні обсяг торгів становить лише 30% від буденного, тож за такої ліквідності ціни легко обвалити навіть невеликим продажем, але й невеликий попит здатен їх підняти. Коли ліквідність низька, не варто сприймати внутрішньоденні коливання як тренд. Книга ордерів стає тоншою, спред між купівлею та продажем розширюється: та сама кількість продажів спричиняє глибше падіння, а така сама кількість покупок — різкіший відскок. Тому різкі стрибки й падіння у вихідні ще частіше вводять в оману.

Я не дуже вірю в цю тезу про «довгострокові інституційні інвестиції»: довгострокові інвестори не виходять за один день на $400 млн. За довгострокового розміщення капіталу ребалансування відбувається щокварталу або щороку, а не через масовий вихід саме того дня, коли Nasdaq просів на 5,52%. Якби це справді були стратегічні інвестиції, то під час паніки, навпаки, купували б частинами. Чистий відтік $430,2 млн за один день більше схожий на те, що трейдерські кошти перебалансовують портфелі, скорочують кредитне плече та уникають волатильності. Якщо вважаєте, що я верзу ніс, зробіть скриншот і збережіть — за два тижні повернетеся й перевірите.