Звіт про зайнятість ще навіть не оприлюднили, а ринок уже встиг себе налякати. Ралі в середу на тлі результатів виборів тривало лише день, після чого весь приріст було втрачено. Усі три основні індекси показали найгірше одноденне падіння з квітня минулого року. Наприклад, від недавнього максимуму Nasdaq уже увійшов у зону технічної корекції, а найпереповненіший раніше напрям — ШІ — постраждав найсильніше: деякі популярні акції за один день просіли особливо різко, і капітал тікав із них значно швидше, ніж змінювалися фундаментальні показники.

Моя думка проста: цього разу розпродають не через зайнятість, а через оцінки. Наратив про ШІ надто довго підтримував ринок, очікування були завищені, тож за найменшого натяку на проблеми капітал природно поспішає до виходу. Останнім часом достатньо було мати стосунок до обчислювальних потужностей, моделей чи застосунків — і оцінка компанії стрімко зростала. Але в багатьох компаній прибутки не встигали за темпом зростання акцій. Щойно змінюються очікування щодо ставок або слабшає схильність до ризику, першими під удар потрапляють активи з «довгою дюрацією, гучною історією та віддаленим грошовим потоком».

Справжнє випробування почнеться в момент оприлюднення звіту. Якщо дані будуть сильними, ринок побоюватиметься, що зниження ставок скасовується, а зростання дохідності казначейських облігацій США знову тиснутиме на оцінки. Якщо дані будуть слабкими — побоюватимуться рецесії, а разом із нею знижуватимуться й очікування щодо прибутків. Виходу немає: за будь-якого прочитання знайдеться причина для розпродажу. Тож не поспішайте обирати напрям — дочекаймося цифр. Серед акцій зростання найбільше ціную ті, що генерують власний грошовий потік, а не залучають фінансування завдяки красивим історіям: компанії зі стабільним операційним грошовим потоком, додатним вільним грошовим потоком і зростанням, яке не залежить від постійного випуску акцій, здатні витримати коливання оцінок.

Крім того, найбільше несподіванок трапляється вночі, коли ліквідність найнижча: спреди розширюються, стоп-лоси спрацьовують один за одним, і одного довгого шипа вистачить, щоб вибити вас із позиції. Можна не поспішати й діяти вдень. Хто вважає, що я несу нісенітницю, — зробіть скриншот і збережіть.