#SKHynixFallsNearly7%
Акції SK Hynix падають майже на 7%: ралі акцій виробників пам’яті на тлі буму ШІ втрачає імпульс чи просто бере перепочинок?

Ринок напівпровідників Південної Кореї зіткнувся з жорсткою перевіркою реальністю. 5 листопада акції SK Hynix протягом дня впали більш ніж на 7%, тоді як акції Samsung Electronics також знизилися більш ніж на 5%. Тиск продажів знову опустив індекс KOSPI до рівня 5,500: під час ранкових торгів індекс упав більш ніж на 3%.

Важливість цього падіння полягає в контрасті між нещодавніми результатами компаній і нинішніми настроями інвесторів.

SK Hynix стала одним із найбільших бенефіціарів буму інфраструктури ШІ. Її продукти пам’яті з високою пропускною здатністю необхідні для передових прискорювачів ШІ, а попит з боку операторів центрів обробки даних підтримує високі очікування щодо прибутків. Нещодавно компанія повідомила про рекордний операційний прибуток за третій квартал — 83.33 трильйона вон — і уклала довгострокові угоди про постачання, що охоплюють понад половину запланованих виробничих потужностей на 2027 і 2028 роки.

Samsung Electronics також продемонструвала винятково високі результати у сфері напівпровідників, повідомивши про операційний прибуток за третій квартал у розмірі 107.4 трильйона вон. Ці цифри показують, що основний бізнес із виробництва пам’яті нікуди раптово не зник.

То чому інвестори продають акції?

Перший чинник тиску — зміна перспектив інвестицій в інфраструктуру ШІ.

Нещодавнє ослаблення акцій американських виробників напівпровідників поширилося на азійські ринки. Інвестори дедалі частіше ставлять під сумнів, наскільки швидко масштабні інвестиції в інфраструктуру ШІ перетворяться на стабільні прибутки.

Є й політичний аспект. Після результатів проміжних виборів у США виникли побоювання, що посилення регулювання центрів обробки даних для ШІ може вплинути на темпи розширення інфраструктури. Південнокорейські виробники мікросхем особливо вразливі, оскільки їхній бізнес із виробництва пам’яті значною мірою залежить від глобального попиту на інфраструктуру ШІ.

Другий чинник — відтік іноземного капіталу з корейського ринку.

Під час ранкових торгів 5 листопада іноземні інвестори продали корейські акції приблизно на 860 мільярдів вон. Роздрібні інвестори придбали акцій більш ніж на 720 мільярдів вон, а інституційні інвестори також були чистими покупцями.

Цей дисбаланс має значення. Коли міжнародні інвестори скорочують вкладення в компанії-виробники напівпровідників із великою вагою в індексі, вплив на весь KOSPI може бути значним.

Третій чинник — оцінка акцій і позиціонування інвесторів.

Після потужного ралі виправдати очікування стає дедалі складніше. Навіть компанії, що звітують про виняткові прибутки, можуть зазнати різкого коригування, якщо інвестори вважають, що в цінах їхніх акцій уже враховано надто багато майбутнього зростання.

Саме тут важливо розрізняти здорове коригування та фундаментальний розворот.

Що буде далі?

Бичачий сценарій і надалі залежить від стійкого попиту на прискорювачі ШІ, розширення потужностей центрів обробки даних, обмеженої пропозиції пам’яті та здатності SK Hynix і Samsung перетворювати високий попит на стабільні прибутки.

Ведмежий сценарій стане переконливішим, якщо найбільші постачальники хмарних послуг почнуть скорочувати капітальні витрати, ціни на пам’ять суттєво знизяться, пропозиція зростатиме швидше за попит або почнуть змінюватися довгострокові зобов’язання клієнтів.

Упродовж наступних кількох торгових сесій я стежив би за трьома показниками: потоками іноземних інвестицій в акції корейських виробників напівпровідників, динамікою сектора напівпровідників у США та новими прогнозами щодо витрат на інфраструктуру ШІ.

Стабілізація акцій SK Hynix і Samsung разом із покращенням потоків іноземного капіталу може свідчити про послаблення нинішнього тиску продажів. Подальші значні продажі на тлі погіршення прогнозів для галузі були б серйознішим сигналом тривоги.

Моя оцінка: це радше поєднання коригування оцінки акцій, перерозподілу капіталу та невизначеності щодо наступного етапу інвестицій у ШІ, ніж підтвердження обвалу попиту на пам’ять.

Однак високі прибутки не повинні змушувати інвесторів ігнорувати зміну очікувань. Фундаментальні показники галузі напівпровідників можуть залишатися сильними, навіть коли її акції зазнають значних коригувань.

На наступному етапі торгівлі акціями компаній, пов’язаних із ШІ, виграють ті, хто зможе продемонструвати реальний попит, здатність впливати на ціни, дисципліну в управлінні пропозицією та стабільну віддачу від інвестицій. Самого лише зростання доходів уже буде недостатньо, щоб виправдати будь-яку оцінку.

Важливо розрізняти втрату інвесторами впевненості у витратах на ШІ та просте посилення вибірковості щодо ціни, яку вони готові за це платити.

$SKHYV