#СезонНевимушенихРозмовПроАкціїGate

Найменш захопливе, але водночас найменш прикре рішення, яке я ухвалив цього року, — обрати BYD, а не Tesla, між двома лідерами ринку електромобілів.

Відправною точкою стала пара порівнянь оцінок, які було важко ігнорувати: P/E Tesla свого часу перевищував 350 — приблизно у 10 разів більше за середній показник Nasdaq 100, що становив 35; форвардний P/E BYD був близько 17. У звіті HSBC тоді висловилися ще категоричніше: «немає жодних розумних підстав» для того, щоб розрив у ринковій капіталізації двох компаній зріс до 14 разів. BYD має переваги в ефективності виробництва, глобальній експансії та контролі витрат. Історії Tesla про Robotaxi та гуманоїдних роботів хоч і гучні, але строки й масштаби їх реалізації вкрай невизначені, а ці ризики «не відображені в ринковій оцінці». У другому кварталі Tesla справді поставила 480 000 автомобілів — більше, ніж очікувалося, — але частково завдяки короткочасному поштовху від різкого зростання цін на бензин у США через геополітичний конфлікт. Цей попутний вітер слабшає.

Звісно, за цей вибір доведеться платити. Якщо одного дня Cybercab або Optimus від Tesla продемонструють результати, що перевершать очікування, я значно відстану. Я усвідомлюю, що відмовляюся від «опціонної вартості проривних інновацій» в обмін на «перевірене масштабне виробництво та зростання експорту». Це не питання правильного чи неправильного вибору, а питання того, чи готовий я платити P/E 300 за ще не комерціалізовану історію. Моя відповідь — ні.

Озираючись назад, найважливіше, що варто занотувати, — не те, скільки я заробив, а те, що коли історія акції достатньо приваблива, про оцінку найпростіше забути. Я вирішив цього не робити.#每周来晒