#QualcommAndArmEarningsInFocus

Два різні способи скористатися бумом штучного інтелекту

Наступний етап розвитку штучного інтелекту залежатиме не лише від графічних процесорів. Інфраструктурі ШІ також потрібні потужні центральні процесори, ефективна обробка даних, зв’язок і дедалі розумніші пристрої. Саме тут дві напівпровідникові компанії — ARM Holdings і Qualcomm — змагаються за більшу частку можливостей для зростання.

Обидві компанії мають частку в розвитку ШІ, але їхні бізнес-моделі принципово різні. Проаналізувавши останні доступні фінансові результати та стратегічні позиції, я вважаю, що ARM має сильніші перспективи в довгостроковому плані завдяки своїм архітектурним рішенням та інфраструктурі, тоді як Qualcomm пропонує пряміший спосіб скористатися зростанням кількості пристроїв на базі ШІ.

Найбільша перевага ARM — її позиція в екосистемі напівпровідників. Замість того щоб цілковито покладатися на продаж готових процесорів, компанія ліцензує виробникам чипів свою архітектуру та технології центральних процесорів. Вона отримує ліцензійний дохід, коли клієнти впроваджують її технології, та роялті, коли клієнти випускають чипи з дизайнами ARM.

Це створює цінну бізнес-модель, адже одна архітектура може приносити дохід від продуктів, розроблених багатьма компаніями. Архітектура Armv9, обчислювальні підсистеми Compute Subsystems і платформа Neoverse особливо важливі, оскільки попит поширюється зі смартфонів на хмарні обчислення та центри обробки даних ШІ.

Останні оприлюднені результати ARM за Q1 FY2027 підтвердили цю динаміку. Дохід сягнув $1.289 мільярда, що на 22% більше, ніж роком раніше. Ліцензійний дохід зріс на 23%, до $574 мільйонів, а роялті — на 22%, до $715 мільйонів. Найважливіше те, що роялті від центрів обробки даних більш ніж подвоїлися порівняно з аналогічним кварталом минулого року.

Ще одна подія, за якою варто стежити, — це Arm AGI CPU. ARM виходить за межі традиційного ліцензування інтелектуальної власності та починає виробляти власні кремнієві чипи. Після запуску в березні 2026 року компанія повідомила, що попит клієнтів перевищив $2 мільярди на фінансові роки 2027 і 2028. Перші поставки продукції також уже здійснено кільком клієнтам. Однак перетворення цього попиту на стабільне виробництво та визнаний дохід залишається важливим етапом.

Qualcomm пропонує іншу інвестиційну можливість. Її сила — у поєднанні центральних і графічних процесорів, нейронних процесорів, засобів зв’язку та програмного забезпечення в комплексні платформи. Процесори Snapdragon уже використовуються у смартфонах, ПК, автомобільних системах і підключених пристроях.

Особливо цікаві перспективи відкриваються у зв’язку з перенесенням обробки ШІ ближче до користувачів. Локальний запуск робочих навантажень ШІ може зменшити залежність від хмарної інфраструктури, прискорити відповіді та забезпечити більший контроль над даними. Це дає Qualcomm змогу підвищувати цінність своїх преміальних процесорів і розширювати присутність у комп’ютерах, смартфонах і транспортних засобах із підтримкою ШІ.

Водночас останні доступні результати Qualcomm за Q3 FY2026 виявили й певні труднощі. Загальний дохід становив приблизно $9.9 мільярда, а дохід від телефонних пристроїв скоротився на 20% у річному вимірі, до $5.086 мільярда. Дохід від автомобільного напряму зріс на 61%, до $1.588 мільярда, а дохід від IoT — на 9%, до $1.830 мільярда. Разом автомобільний напрям і IoT зросли на 28%, що свідчить про поступ диверсифікаційної стратегії, хоча смартфони й далі становлять значну частину бізнесу.

Між цими компаніями є ще один важливий зв’язок. Qualcomm також є частиною екосистеми архітектури ARM. Її спеціально розроблені процесори Oryon використовують архітектуру набору команд Arm, а це означає, що ARM може отримувати вигоду від ширшого впровадження технологій, які розробляють такі компанії, як Qualcomm, а також клієнти, зокрема Apple, NVIDIA та Amazon.

Тож конкурентні відносини між компаніями не зводяться до протистояння ARM і Qualcomm. У кількох напрямах успіх продуктів Qualcomm також може сприяти попиту на технології ARM.

На що варто звернути найбільшу увагу в наступних звітах про доходи?

Щодо ARM, я зосереджуся на зростанні роялті, попиті на ліцензування, впровадженні технологій у центрах обробки даних, переході клієнтів до використання AGI CPU та прогнозах керівництва. Головне питання — чи зможе компанія перетворити зростання можливостей у сфері ШІ на стабільне зростання доходу.

Для Qualcomm особливо важливими будуть попит на смартфони, розвиток автомобільного напряму, результати IoT, операційна маржа та поступ у бізнесі центрів обробки даних. Співпраця з Amazon у вересні 2026 року над спеціалізованими кремнієвими рішеннями для центрів обробки даних ШІ та оптичним зв’язком також відкриває ще один потенційний напрям зростання.

Загалом я й надалі позитивно оцінюю перспективи обох компаній, але з різних причин. ARM пропонує ширший доступ до базової обчислювальної архітектури, на якій тримається економіка ШІ. Qualcomm дає змогу безпосередніше скористатися комерційним успіхом пристроїв із підтримкою ШІ та спеціалізованих кремнієвих рішень.

Якби мені довелося обрати одну компанію для довгострокових інвестицій в інфраструктуру ШІ, я б віддав перевагу ARM. Однак це не означає, що акції ARM автоматично кращі за будь-якої оцінки. Її ліцензійну модель, потенціал зростання та стратегічну позицію потрібно зіставляти з ринковою оцінкою та ризиками виконання планів.

Наступні фінансові звіти можуть чіткіше показати, яка з компаній успішніше перетворює попит на ШІ на зростання фінансових показників.

#美股财报季 $ARM