#USEquityPerpetualFuturesGoLive

Уолл-стріт наближається до торгової моделі, яку здебільшого асоціювали з криптовалютними ринками: безстрокових ф’ючерсів на окремі акції.

Це важливий розвиток подій, адже він переносить звичну для криптотрейдингу структуру на регульований ринок цінних паперів і деривативів США. Замість того щоб безпосередньо купувати акції або торгувати ф’ючерсами з фіксованими датами експірації, інвестори зможуть отримати кредитне плече для інвестування в окремі компанії завдяки контрактам, призначеним залишатися відкритими без традиційного строку дії.

Регуляторний розвиток має особливе значення. Комісія з торгівлі товарними ф’ючерсами США розглянула нормативні засади для цих продуктів у межах чинної структури ф’ючерсів на цінні папери, залучивши до цього питання регулювання як деривативів, так і цінних паперів.

Ідея полягає в тому, щоб створити регульований шлях для продуктів, які історично були тісніше пов’язані з офшорними торговими платформами.

Чим відрізняються ці контракти?

Традиційні ф’ючерси на акції мають дати експірації. Трейдерам, які хочуть зберегти свою позицію після цієї дати, зазвичай потрібно закрити її або перенести в інший контракт.

Безстрокові ф’ючерси працюють інакше. Вони не мають традиційної дати експірації, що дає змогу трейдерам утримувати позиції довше.

Механізм їхнього ціноутворення зазвичай передбачає періодичні фандингові платежі між трейдерами, які відкрили довгі та короткі позиції. Ці платежі допомагають утримувати ціну контракту на рівні, близькому до ціни базової акції.

Ця структура вже знайома трейдерам криптовалютних деривативів, але її застосування до окремих акцій США створює новий рівень конкуренції між традиційними фінансовими ринками та цифровою торговою інфраструктурою.

Чому важлива нормативна база?

Ці продукти — не просто звичайна торгівля акціями з доданим кредитним плечем.

Класифікація цих продуктів як ф’ючерсів на цінні папери передбачає регуляторні зобов’язання, які належать до компетенції як Комісії з торгівлі товарними ф’ючерсами, так і Комісії з цінних паперів і бірж.

Описана в регуляторному оголошенні процедура затвердження передбачає участь бірж із подвійною реєстрацією, тобто платформи мають відповідати застосовним вимогам до торгівлі як цінними паперами, так і ф’ючерсами.

Однак регуляторна класифікація не означає, що кожен запропонований контракт автоматично стає доступним для торгівлі. Значення й надалі мають окремі лістинги, операційні домовленості та вимоги щодо дотримання нормативних вимог.

Що може змінитися для інвесторів?

Варто стежити за трьома змінами.

По-перше, ліквідність може стати більш концентрованою. За відсутності щомісячної експірації трейдерам не доведеться переходити з одного контракту в наступний, щоб зберегти свою позицію.

По-друге, доступ до торгівлі може стати гнучкішим. Очікується, що ці контракти пропонуватимуть розширені торгові сесії порівняно зі звичайними годинами роботи фондового ринку, хоча це не обов’язково означає безперервну торгівлю 24/7.

По-третє, традиційні компанії, що працюють із деривативами, можуть зіткнутися з додатковою конкуренцією. Безстрокові контракти пропонують інший спосіб отримати доступ до акцій із кредитним плечем і можуть привабити трейдерів, які вже розуміють, як працюють ставки фінансування та позиції з маржинальним забезпеченням.

Серед компаній, назви яких згадуються у зв’язку із запропонованими лістингами контрактів, — Apple, NVIDIA і Tesla. Однак запропоновані переліки продуктів не слід плутати з підтвердженою доступністю торгівлі ними.

Чому ці продукти викликають спротив?

Не всі вважають цей розвиток подій позитивним.

Критики висловлюють занепокоєння щодо захисту інвесторів, надмірного кредитного плеча, ризиків інсайдерської торгівлі та того, чи слід юридично класифікувати ці контракти як ф’ючерси на цінні папери або свопи на основі цінних паперів.

Ця дискусія щодо класифікації має значення, адже саме вона визначає, які регуляторні вимоги застосовуються та як можуть працювати ці продукти.

Є також занепокоєння щодо волатильності. Кредитне плече для інвестування в окремі акції може збільшити збитки, особливо коли несподівані корпоративні оголошення чи економічні події спричиняють різкі коливання цін.

Мій погляд на ринок

Я вважаю це ще одним важливим кроком до зближення традиційних фінансів та інфраструктури торгівлі криптоактивами.

Фінансова індустрія поступово впроваджує механізми, що стали популярними на ринках цифрових активів, водночас усталені регуляторні установи намагаються створити нормативну базу для цих продуктів.

Для трейдерів це означає більше гнучкості та ще один спосіб керувати ринковими позиціями. Але не менш важливими є й ризики.

Фандингові платежі можуть накопичуватися з часом, кредитне плече підвищує ризик ліквідації, а розширені торгові години не гарантують високої ліквідності в кожен момент.

Головне питання полягає не лише в тому, чи стануть безстрокові ф’ючерси на акції популярними. Важливо, чи зможуть регульовані біржі забезпечити достатню ліквідність, прозоре ціноутворення та захист інвесторів, щоб зробити цю модель стійкою.

Цей розвиток може змінити спосіб доступу інвесторів до окремих акцій, але його довгостроковий вплив залежатиме від фактичної торгової активності, чіткості регулювання та прийняття ринком.

Межа між традиційними фінансами та торгівлею криптоактивами й далі стає менш чіткою.

$NVDA $TSLA $AAPL