#Gate上线台股交易 #每周来晒 Монополізувала 90% потужностей з AI-пакування! Навіть якщо ти Nvidia, все одно доведеться зважати на TSMC

Якщо уважно розібрати дані зі звіту TSMC, то виявиться, що в глобальному ланцюжку постачання для AI вона вже побудувала абсолютно безпрецедентну монополію.

1. Спершу погляньмо на найочевидніші цифри.
За цей квартал загальний дохід TSMC сягнув 46,7 млрд доларів — на 16% більше, ніж попереднього кварталу, і це значно перевищило ринкові очікування. Причина доволі проста: ринок смартфонів відновлюється, а глобальний попит на обчислювальні потужності для AI сягнув піка. Хтось уважний може заперечити: хіба валова маржа цього кварталу не трохи знизилася — до 66,4%?
Насправді фундаментальні показники тут ні до чого. Просто TSMC зараз перебуває на початковому етапі масового виробництва за 2-нм техпроцесом, а витрати на нарощування виробництва на нових лініях аномально високі, що й з’їдає частину прибутку.
Але по-справжньому вражає інша цифра: середній дохід TSMC з однієї 12-дюймової кремнієвої пластини всупереч тренду злетів до 10 438 доларів.
Що таке абсолютна влада над цінами? Це коли, хоч би як коливалася валова маржа в окремі періоди, завдяки технологічній перевазі над конкурентами ти все одно можеш структурно підвищувати ціни.

2. В інтернеті часто бачимо запекле протистояння Nvidia, AMD і Google TPU та думаємо, які ж вони круті. Але багато хто не знає, що насправді всі вони залежать від TSMC. Ідеться про CoWoS — передове пакування.
Зараз TSMC міцно утримує понад 90% світових потужностей CoWoS. Очікується, що до кінця 2027 року місячні потужності подвояться й сягнуть приголомшливих 200 тисяч пластин. Тобто хто б ти не був — будь-який гігант, — якщо хочеш отримати перепустку до обчислювальних потужностей в епоху AI, TSMC — це платний пункт пропуску, якого тобі нізащо не оминути.
Ще цікавіше те, як діє TSMC. Будь-яка інша компанія, маючи у своїх руках такий дефіцитний ресурс, без сумніву, влаштувала б «хто більше заплатить — той і отримає» й шалено наживалася б. Але TSMC цього не робить — натомість запроваджує надзвичайно сувору систему квот. Це дуже далекоглядний крок. Він не дає безладному підвищенню цін зруйнувати весь ланцюжок постачання, водночас змушуючи всі великі компанії чемно стояти в черзі та перетворюючи TSMC на найнадійнішу опору всієї інфраструктури AI.

3. Тепер про передові техпроцеси, які всіх найбільше цікавлять.
На бізнес із техпроцесами 7 нм і менше вже припадає 79% загального доходу TSMC, а 2-нм техпроцес, масове виробництво за яким лише починає нарощувати обсяги, за один квартал уже здобув частку в 8%.
Порівняймо з конкурентами — і стане зрозуміло, що таке «технологічне розгромлення». Samsung із SF2 та Intel із вузлом 18A досі щосили намагаються досягти щільності 250 млн транзисторів на квадратний міліметр, тоді як TSMC із 2-нм техпроцесом одразу досягла 313 млн (313 MTr/mm²). До того ж фахівці галузі загалом вважають, що технічні характеристики — лише зовнішній бік справи. Справжні конкурентні переваги TSMC — це дві речі: набагато вищий за конкурентів вихід придатної продукції в масовому виробництві та надзвичайно велика екосистема зовнішніх клієнтів. Традиційним IDM-компаніям, які самі розробляють і виробляють чипи, навряд чи вдасться швидко пробити цю оборону. Ефект Матвія у виробництві чипів на замовлення вже остаточно закріпився.

4. Наостанок поговорімо про боротьбу на ринках капіталу.
Капітальні витрати TSMC цього кварталу стабільно трималися на рівні 13,8 млрд доларів, а найбільший інтерес ринку викликає 2027 рік — очікується, що капітальні витрати можуть сягнути приголомшливих 85 млрд доларів. Але тут є кумедний момент: аналітики з Волл-стріт розраховували, що керівництво TSMC під час телефонної конференції намалює райдужну картину — наприклад, пообіцяє зберігати зростання понад 40% після 2027 року. Натомість керівництво було дуже стриманим і дало нечіткий прогноз, трохи розчарувавши ринки капіталу. Але якщо ви вважаєте TSMC надто обережною, то сильно помиляєтеся. Під час конференції керівництво кинуло фразу, сповнену напору: «Ми не збираємося залишати їжу на столі іншим — ми хочемо отримати кожен можливий контракт». Слова грубі, але суть зрозуміла: амбіції вже відкриті — у майбутньому все виробництво AI-чипів має належати нам.

У другій половині глобальної гонки за AI TSMC довела монополію до абсолюту — і щодо фізичних меж, і щодо вузького місця виробничих потужностей. Хто ж узагалі здатен змінити розклад сил?$TSM