#高通ARM财报聚焦 Між Qualcomm і ARM я більше вірю в архітектурну екосистему та модель ліцензування ARM. Вона більше схожа на базову інфраструктуру епохи ШІ, тоді як чипи Qualcomm для пристроїв — це історія про реалізацію продуктів із більшим потенціалом зростання.
ARM — сильні сторони: екосистема та бізнес-модель
· Глибший захист від конкуренції: Armv9, обчислювальні підсистеми та екосистема центрів обробки даних охоплюють багатьох виробників чипів і хмарних провайдерів. Що більше клієнтів користуються технологією, то більше вони інвестують в адаптацію програмного забезпечення, інструменти та кадри.
· Легша модель доходів: Arm заробляє на ліцензійних платежах і роялті, а тому має невелике навантаження капітальних витрат. Минулого кварталу доходи від роялті та ліцензування зросли приблизно на 20%, а роялті від центрів обробки даних — більш ніж удвічі рік до року.
· Сервери ШІ — нове джерело зростання: агентам ШІ потрібна велика кількість CPU для планування завдань, переміщення даних і координації безпеки. Перевага Arm у енергоефективності їм добре підходить, і AWS, Microsoft та інші розширюють використання її технологій.
Слабке місце полягає в тому, що у звітності ARM досі є доходи від ліцензування, пов’язані із SoftBank; крім того, шлях AGI CPU від замовлень до масштабних поставок іще потребує постійного підтвердження.

Qualcomm — сильна сторона: продукти для пристроїв
· Прямий доступ до доходів від кінцевих пристроїв: Snapdragon охоплює смартфони, ПК, автомобілі та пристрої Інтернету речей і дає змогу об’єднати NPU, CPU, GPU, зв’язок і програмне забезпечення в цілісне рішення.
· ШІ на пристроях швидше переходить до практичного застосування: Snapdragon 8 шостого покоління вже підтримує локальний запуск моделей із 30 мільярдами параметрів; компанія також оптимізує інференс спільно з розробниками моделей і виробниками пам’яті.
· Більший потенціал зростання прибутку: якщо функції ШІ підштовхнуть до підвищення цін на флагманські чипи та заміни пристроїв, це безпосередньо позначиться на доходах Qualcomm від чипів і валовій маржі.
Тиск також очевидний: смартфони досі є основним джерелом доходу, а за останній фінансовий квартал дохід від чипів для смартфонів знизився на 20% рік до року. Сукупний дохід від автомобільного напряму та Інтернету речей зріс на 28%, але поки що вони лише доповнюють основний бізнес.

Як розуміти взаємозв’язок між ними
Qualcomm сама є важливим учасником екосистеми ARM: і її CPU Oryon, і чипи для центрів обробки даних залежать від архітектури ARM.
Тому зростання ARM може забезпечувати Qualcomm, а також такі клієнти, як Apple, NVIDIA та Amazon.

Загалом довгострокова визначеність більше на боці ARM, а короткостроковий потенціал зростання результатів під час бурхливого розвитку ШІ на пристроях — на боці Qualcomm. Якби потрібно було обрати лише одну компанію, я б віддав перевагу ARM; якщо ж робити ставку на швидке масове поширення ШІ-смартфонів, ПК та автомобілів, потенціал Qualcomm буде більш концентрованим.#美股财报季 $ARM