За пів року USDC приніс 1,4 млрд доларів, але чиста маржа становила лише 7%! Невже бізнес Circle зі стейблкоїнами справді такий прибутковий, як здається?

4 листопада емітент USDC Circle опублікує фінансовий звіт за третій квартал.

Ринок очікує близько 800 млн доларів виручки та приблизно 0,40 долара прибутку на акцію. Але важливіше за те, чи перевершить звіт очікування, — скільки грошей насправді приносить бізнес зі стейблкоїнами.

① 1,4 млрд доларів виручки — куди пішли гроші?

‍$CRCL повідомляє, що виручка за перше півріччя 2026 року становила близько 1,4 млрд доларів.

З них 819 млн доларів пішли на виплати партнерам із дистрибуції та витрати, пов’язані з транзакціями, — це близько 59%.

Ще приблизно 473 млн доларів було спрямовано на операційну діяльність, дотримання нормативних вимог та інфраструктуру.

Зрештою, з кожного заробленого долара чистим прибутком залишилося лише близько 7 центів.

Великий обсяг випуску стейблкоїнів не означає, що емітент може забрати весь дохід собі.

② Зниження ставок ФРС може, навпаки, вдарити по прибутку

Circle переважно отримує процентний дохід від резервних активів USDC.

У другому кварталі обсяг USDC в обігу сягнув 73,3 млрд доларів, що на 19% більше, ніж роком раніше. Водночас загальна виручка та дохід від резервів за квартал зросли лише на 7% у річному вимірі.

Одна з причин — зниження дохідності резервів.

USDC використовують дедалі активніше. Якщо процентні ставки й надалі знижуватимуться, а виплати партнерам із дистрибуції не скорочуватимуться, маржа й далі може зазнавати тиску.

③ На що звернути увагу у звіті цього разу?

Важливо не лише те, чи перевищить виручка очікування, а й три показники:

Чи продовжує зростати обсяг USDC в обігу.

Чи зможе дохід від резервів компенсувати вплив зниження ставок.

Чи зменшується частка витрат на дистрибуцію.

Якщо виручка зростатиме, а прибуток після вирахування витрат на дистрибуцію не покращуватиметься відповідними темпами, ринку доведеться переоцінити Circle.

Circle не бракує історії про стейблкоїни — бракує доказів того, що зростання масштабів приносить вищий прибуток.

Сьогоднішній звіт покаже, як воно насправді. #Gate社交年度主播与创作者评选 #每周来晒 $BTC $ETH