#USEquityPerpetualFuturesGoLive
Уолл-стріт вступає в еру безстрокових ф’ючерсів, і їхній вплив може вийти за межі традиційної торгівлі акціями

Ринок деривативів США досяг важливого переломного моменту. 3 листопада Комісія з торгівлі товарними ф’ючерсами (CFTC) оголосила, що безстрокові ф’ючерси на окремі акції вперше можна буде торгувати на відповідних регульованих біржах США.

Це важлива подія, адже безстрокові ф’ючерси традиційно асоціювалися з криптовалютними ринками. Тепер така сама структура контрактів переходить у сферу традиційних деривативів на акції в межах регуляторної системи, що охоплює як CFTC, так і Комісію з цінних паперів і бірж (SEC).

Ця зміна може створити для трейдерів новий спосіб отримувати доступ до акцій великих публічних компаній, не вдаючись до звичного процесу купівлі та утримання акцій.

Чим насправді відрізняються безстрокові ф’ючерси на акції?

Традиційні ф’ючерси на акції зазвичай мають дату експірації. Трейдерам потрібно враховувати закінчення строку дії контракту, розрахунки або перенесення позиції на новий контракт.

Безстрокові ф’ючерси не мають фіксованої дати експірації, тож позиції можна утримувати відкритими безстроково за умови, що трейдери підтримують достатній рівень маржі та дотримуються вимог контракту.

Цю модель особливо вирізняють три характеристики:

- Відсутність фіксованої дати експірації: трейдери можуть зберігати свою позицію, не переносячи контракти регулярно на нові періоди експірації.
- Кредитне плече: доступні контракти можуть забезпечувати позицію з кредитним плечем, потенційно підвищуючи ефективність використання капіталу, але водночас збільшуючи збитки.
- Розширений доступ до торгівлі: графіки роботи бірж можуть давати змогу торгувати за межами звичайних годин фондового ринку.

У безстрокових контрактах також зазвичай використовуються фандингові платежі або подібні механізми, щоб ціни контрактів залишалися близькими до вартості базового активу. Конкретний механізм залежить від біржі та специфікацій контракту.

Важливо розуміти, що це деривативи, а не пряме володіння акціями. Контракти з грошовим розрахунком автоматично не надають права голосу акціонера чи права власності на базову компанію.

Чому це важливо для ринку США

Регуляторне оголошення, мабуть, має більше значення, ніж сам продукт.

CFTC підтвердила, що ці контракти вважаються ф’ючерсними продуктами на цінні папери відповідно до Закону про модернізацію товарних ф’ючерсів 2000 року. На них поширюються відповідні федеральні закони про цінні папери й товарні деривативи, а наглядові обов’язки розподілені між CFTC і SEC.

Це створює регульований шлях для продуктів, які здебільшого розвивалися поза традиційними ринками акцій США.

Це також може посилити конкуренцію між усталеними біржами деривативів і новими торговельними платформами, які прагнуть залучити користувачів, зацікавлених у гнучких фінансових продуктах із безперервним доступом.

Можливості пов’язані із серйозними ризиками

Я б не сприймав цю подію як автоматичне покращення для роздрібних трейдерів.

Кредитне плече може призвести до того, що відносно невеликі коливання ціни базової акції спричинятимуть значні зміни власного капіталу на рахунку трейдера. Несподіване оголошення про прибутки, ціновий розрив після нічної перерви в торгах або раптова зміна настроїв на ринку можуть призвести до значних збитків або примусового закриття позиції.

Варто звернути увагу й на регуляторне питання. 3 листопада Reuters повідомило, що галузева група за підтримки Cboe та Citadel Securities подала позов, оскаржуючи підхід CFTC до цих продуктів.

Це означає, що структура ринку та регуляторна система й надалі можуть зазнавати юридичних оскаржень, навіть попри те, що CFTC просувається вперед.

За чим я стежитиму далі

Важливе питання — наскільки швидко біржі перетворять регуляторний дозвіл на реальну торговельну активність.

Я стежитиму за ліквідністю, спредами, механізмами фандингу, вимогами до маржі, годинами торгівлі та рівнем участі інституційних інвесторів.

Якщо ці продукти залучать достатню ліквідність і працюватимуть відповідно до чітких стандартів захисту інвесторів, безстрокові ф’ючерси на акції можуть стати ще однією важливою складовою екосистеми деривативів.

На мою думку, це суттєве зближення традиційних фінансів із торговельною інфраструктурою, популяризованою крипторинками.

Однак справжньою перевіркою буде не те, наскільки швидко запустять ці контракти. Важливо, чи зможуть вони забезпечити ефективне визначення ціни, надійну ліквідність і прозоре управління ризиками, не заохочуючи надмірну спекуляцію.

Традиційні акції отримують структуру деривативів у стилі крипторинку. Наступний розділ залежатиме від того, як ринок скористається цією можливістю та впорається з ризиками.

$MU

‌$NVDA