7.523M — на 370 тисяч більше, ніж очікувалося: JOLTS знову охолодив очікування зниження ставок. Ринок загалом прогнозував близько 7,15 млн, тож відхилення на 370 тисяч — це приблизно 5% від очікуваного значення, що для місячних даних чимало. JOLTS вимірює не лише «скільки вакансій відкрито», а й охоплює найм, звільнення та структуру вакансій, тому його часто використовують, щоб оцінити, чи справді попит на робочу силу охолоджується. Зростання кількості вакансій принаймні свідчить про те, що компанії й далі наймають працівників, а ринок праці ще не послабився настільки, щоб ФРС почувалася впевнено, знижуючи ставки. Однак варто пам’ятати, що сам звіт JOLTS виходить із затримкою і часто переглядається, тож одномісячний стрибок не слід одразу сприймати як тенденцію. Тепер важливо подивитися, що покаже звіт про зайнятість у п’ятницю: кількість зайнятих у несільськогосподарському секторі, рівень безробіття та середня погодинна оплата разом визначать, чи вважатиме ринок цей звіт JOLTS шумом, чи новим доказом того, що «зайнятість досі стійка».

За 17 років бичачого ринку я засвоїв одне: не так важливий момент виходу даних, як те, що ринок уже кілька днів до цього закладає у ціни очікування. Так відбувається перед кожним рішенням ФРС: першими змінюються позиції, а не погляди. Я безліч разів бачив, як перед публікацією даних ринок облігацій і ф’ючерси на відсоткові ставки спершу переглядають імовірність зниження ставок і терміни першого зниження, а після публікації лише підтверджують оцінки або надолужують розрив. Короткостроковий напрямок найчастіше визначають не самі цифри, а те, чи виявилися вони кращими або гіршими за очікування, які «вже закладені в ринок». Тож цього разу, коли JOLTS перевершив очікування, я радше сприймаю це як корекцію надто оптимістичних попередніх оцінок щодо зниження ставок, а не як негайну зміну середньострокового прогнозу.

Що спостерігаєш ти? Я стежу за змінами ціноутворення ф’ючерсів на відсоткові ставки, особливо за тим, як переміщуються позиції за тиждень до засідання і як реагує крива. Якщо в п’ятницю зайнятість у несільськогосподарському секторі й погодинна оплата залишаться сильними, очікування зниження ставок можуть і далі відсуватися. Якщо ж звіт про зайнятість виявиться помітно слабшим, ринок знову почне закладати пом’якшення політики. Самого показника 7.523M недостатньо — потрібно дивитися, чи узгоджується він із відхиленням від очікувань, даними про зайнятість і ціноутворенням ф’ючерсів на відсоткові ставки.