#FedKeepsRatesSteady
Наступна ротація на ринку: що станеться, коли ШІ перестане підтримувати світову економіку

Ринки наближаються до переломного моменту. Останні кілька років інвестори здебільшого дотримувалися однієї домінантної стратегії: купували акції компаній, галузей і активи, пов’язані з революцією ШІ. Ця стратегія відкрила виняткові можливості, але наступний етап може виявитися зовсім іншим.

Справжнє питання не в тому, чи втримається ШІ. Майже напевно він і надалі відіграватиме важливу роль у світовій економіці. Головніше питання — чи зможуть величезні інвестиції в ШІ й надалі забезпечувати достатнє зростання, щоб виправдати сьогоднішні очікування.

Коли потужний інвестиційний цикл починає втрачати оберти, наслідки рідко обмежуються лише одним сектором. Змінюються потоки капіталу, переглядаються очікування щодо корпоративних прибутків, реагує дохідність облігацій, а інвестори починають переоцінювати майже всі основні класи активів.

Ось як я бачу наступний потенційний етап розвитку світового ринку.

1. Світова економіка може зіткнутися з дефіцитом зростання

Найбільший ризик — уповільнення інвестицій у ШІ до того, як з’явиться інша галузь, здатна замінити його як важливе джерело економічного зростання.

Центри обробки даних, передові напівпровідники, хмарна інфраструктура та енергетичні системи отримали вигоду від величезних капіталовкладень. Ці інвестиції підтримували постачальників, будівельну активність, зайнятість і корпоративні прибутки.

Але на наступному етапі знадобиться вища комерційна віддача. Якщо технологічні компанії обережніше витрачатимуть кошти, підприємства по всьому ланцюгу постачання можуть зіткнутися зі зменшенням кількості замовлень і нижчими очікуваннями щодо зростання.

Традиційним галузям може бути важко компенсувати втрату імпульсу, адже багато з них уже стикаються зі слабким попитом, надлишковими потужностями та тиском на прибутковість.

Однак із часом дешевші технології ШІ можуть запустити другу хвилю зростання продуктивності. Питання в тому, чи з’являться ці переваги достатньо швидко, щоб компенсувати можливе скорочення витрат на інфраструктуру.

2. На ринку золота може розгорнутися протистояння реальної дохідності та невизначеності

Наступний значний рух ціни на золото залежатиме не лише від слабкості економіки.

Слабша економіка та нижчі реальні процентні ставки можуть підтримати попит на золото. Додаткову підтримку можуть забезпечити закупівлі центральних банків, ослаблення валют і геополітичні ризики.

Але якщо інфляція залишатиметься стійкою або реальна дохідність — високою, золоту може бути важко зростати, попри побоювання щодо світового економічного зростання.

На мою думку, інвесторам варто стежити за динамікою реальної дохідності та долара, а не автоматично припускати, що уповільнення зростання означає подорожчання золота.

3. Перспективи попиту на нафту ускладнюються

Нафта може опинитися під дедалі більшим тиском, якщо ослабнуть промислова активність у світі та попит на перевезення.

Уповільнення інвестиційного циклу може вплинути на споживання енергії у виробництві, судноплавстві та інфраструктурі. Через це очікування щодо попиту стануть особливо важливими для нафтових трейдерів.

Однак на ринку нафти є суттєве ускладнення: перебої з постачанням.

Геополітична напруженість у ключових регіонах видобутку енергоносіїв, рішення OPEC+ і несподіване скорочення видобутку можуть спричинити потужне зростання цін навіть за слабких загальних економічних перспектив.

Різниця між стійким відновленням попиту та тимчасовим стрибком цін через геополітичні події ставатиме дедалі важливішою.

4. Уолл-стріт може перейти від очікувань зростання до реальних прибутків

Наступним викликом для акцій США може стати оцінка вартості, а не технологічні інновації.

Індекс S&P 500 і Nasdaq зростали завдяки очікуванням подальшого розвитку ШІ. Але зрештою інвестори вимагатимуть доказів того, що масштабні інвестиції забезпечують зростання доходів, маржі та вільного грошового потоку.

Компанії зі сформованим бізнесом, міцними балансами та реальними способами монетизації ШІ можуть виявитися відносно стійкими.

Водночас на підприємства, що залежать від агресивного збільшення витрат і прибутковість яких очікується лише в далекому майбутньому, може чекати сильніший тиск, якщо очікування стануть обережнішими.

Я уважно стежив би за прогнозами компаній щодо прибутків, планами капітальних витрат, дохідністю казначейських облігацій США та форвардними мультиплікаторами оцінки.

Нижча ціна акції не означає автоматично, що вона дешева. Якість прибутків буде не менш важливою, ніж оцінка вартості.

5. Для зростання акцій класу A у Китаї недостатньо підтримки ліквідності

На китайському фондовому ринку можуть і далі відбуватися різкі коливання, оскільки очікування щодо політики зіштовхуються з економічними фундаментальними чинниками.

Заходи для підтримки ліквідності та державна підтримка можуть стабілізувати настрої, але для стійкого зміцнення ринку потрібні активніше споживання, поліпшення корпоративних прибутків і впевненість у внутрішньому попиті.

Компанії, пов’язані з ШІ, усе ще можуть пропонувати привабливі можливості, особливо там, де зростає комерційне впровадження технологій. Однак інвесторам варто відрізняти компанії, які отримують реальні доходи, від тих, що виграють переважно від ажіотажу на ринку.

Для стійкого відновлення потрібні докази фундаментального поліпшення, а не просто тимчасовий тиск покупців.

6. Де можуть з’явитися наступні можливості?

Зміна циклу інвестицій у ШІ не означає, що кожна технологічна компанія зіткнеться з труднощами. Насправді наступна можливість може виникнути серед компаній, які отримують вигоду від практичного застосування ШІ, а не від будівництва його інфраструктури.

На увагу заслуговують промислова автоматизація, корпоративне програмне забезпечення, енергоефективність, кібербезпека та компанії, зосереджені на підвищенні продуктивності.

Інвестиційний ландшафт може стати вибірковішим: капітал спрямовуватиметься до компаній, здатних продемонструвати реальний попит, стійку маржу та стабільне генерування грошових коштів.

Мій підсумковий погляд на ринок

Я вважаю, що наступний етап розвитку світового ринку може бути пов’язаний не стільки з гонитвою за найпереконливішою ринковою історією, скільки з визначенням компаній, здатних витримати уповільнення зростання.

Для золота ключовими залишаються реальна дохідність і попит з боку центральних банків. Для нафти напрям руху визначатиме баланс між світовим споживанням і геополітичними ризиками для постачання. Для акцій США якість прибутків і дисципліна в оцінці вартості можуть стати важливішими за ентузіазм щодо ШІ. Для акцій класу A державна підтримка зрештою має привести до активнішої економічної діяльності.

Революція ШІ не обов’язково завершується. Можливо, завершується період, коли самого зв’язку з ШІ було достатньо, щоб виправдати преміальну оцінку вартості.

Наступних переможців визначатимуть якість виконання, прибутковість і реальний економічний попит. У наступному циклі захист капіталу та вміння розпізнавати зміни ринкових умов можуть бути не менш важливими, ніж пошук нової великої можливості.

$NVDA

‌$MU

‌$INTC

‌#GateSquareHalloween
#USEarningsSeason