Федеральна резервна система сьогодні о другій годині дня оголосить своє рішення, і ринок майже весь прикутий до цієї миті. Але, на мій погляд, справжня інтрига не в тому, чи підвищать ставку. За ф’ючерсами на процентну ставку, імовірність того, що її залишать без змін, становить близько 95%, тож тут уже майже немає інтриги. Підвищення чи збереження ставки вже значною мірою враховане в цінах. Справді варто стежити за точковою діаграмою та формулюваннями заяви: навіть якщо розподіл подальших траєкторій ставок на точковій діаграмі виявиться лише трохи жорсткішим за очікування ринку, дохідність 2-річних казначейських облігацій США та індекс долара можуть різко підскочити протягом дня. Формулювання заяви щодо інфляції, зайнятості та фінансових умов також можуть змінити уявлення ринку про можливий розвиток подій до наступного засідання.

Інфляція на рівні 3,7% — факт, і це набагато вище за цільовий показник; саме тому політика не може легко перейти до пом’якшення. Ставка вже становить 3,75%-4,00%, а у вересні її вже змінювали. Граничні витрати на послідовні кроки зростатимуть. Можливість подальшого підвищення ставок і здатність ринку це витримати — різні речі: на рівні політики, можливо, залишилося ще одне-два натискання кнопки, але чи витримають компанії витрати на рефінансування, іпотечні ставки, оцінки акцій та кредитні спреди — це вже зовсім інший розрахунок. У минулих циклах нерідко траплялася комбінація «жорстка заява, але без змін цього разу». У результаті ризикові активи спочатку падали, а потім відновлювалися. Справжнім чинником зниження оцінок ставало підвищення прогнозу траєкторії ставок на наступний рік у точковій діаграмі, а не ті базисні пункти, про які йшлося на поточному засіданні.

На графіку остання ділянка трохи нагадує праве плече моделі «голова і плечі», але поки фігура не сформувалася, не варто поспішати з висновками. Щоб зрозуміти, чи справді формується праве плече, треба побачити, чи вдасться ефективно пробити лінію шиї, а також чи вистачить обсягу під час відскоку. Обсяги торгів, щоправда, цікаві: у вихідні вони становлять лише третину від робочих днів, що свідчить про помітно нижчу ліквідність. На такому ринку особливо легко побачити ефект «малими зусиллями — великий результат»: навіть невеликий обсяг може підштовхнути ціни вгору, а кілька великих зосереджених продажів — посилити падіння. Коли спрацьовують ланцюжком стоп-ордери, ціни починають рухатися під впливом новин. Тому сьогодні після другої години не зосереджуйтеся лише на питанні, чи змінять ставку. Спершу подивіться, чи не виявляться формулювання заяви жорсткішими за очікування, потім — чи змінилася медіана точкової діаграми, і насамкінець — чи підтверджуються рухи обсягами торгів. Поділіться своєю думкою.