#Gate广场万圣节 Чому проблеми на одній біржі можуть обвалити весь ринок
Чому інцидент із безпекою на одній біржі може потягнути за собою весь крипторинок? Відповідь криється в трьох структурних вразливостях.
Перша: децентралізована риторика — вкрай централізована реальність.
Блокчейн декларує децентралізацію, але активи переважної більшості звичайних користувачів зберігаються не у власних приватних ключах, а на кастодіальних рахунках бірж. Тому біржі стають найбільш концентрованою, найціннішою і найвразливішою мішенню всієї системи. Коли зазнає проблем найбільший у світі кастодіан, ринок мусить заново оцінити вартість «довіри».
Друга: самопідсилення ліквідацій позицій із кредитним плечем.
Крипторинок — це типовий ринок із кредитним плечем: коли ціни падають, застави трейдерів, які торгують із плечем, уже не покривають збитків, біржі примусово закривають позиції, подальші розпродажі ще більше знижують ціни, а нижчі ціни запускають наступну хвилю ліквідацій — це і є «спіраль ліквідацій». Цього разу за 24 години було ліквідовано понад 240 тисяч позицій, а основні монети падали слідом — так механізм кредитного плеча самопосилився за короткий час.
Третя: перевірка на практиці наративу про «цифрове золото». Біткоїн давно подають як «цифрове золото» та «захисний актив», але під час паніки ринок насамперед продає високоволатильні активи, щоб отримати ліквідність. Біткоїн не виявив захисних властивостей, а натомість очолив падіння. З жовтня потоки коштів до спотових біткоїн-ETF у США також змінилися: замість чистого припливу коштів спостерігався чистий відплив упродовж багатьох днів. Коли кошти інституційних інвесторів стають чинником ціноутворення, вони можуть вийти так само швидко, як і зайти. $BTC