#Strategy优先股回归100美元面值 #Gate广场万圣节 STRC повернулася майже до номіналу — це результат поєднання «відновлення ціни завдяки потужній підтримці компанії» та «часткового відновлення довіри до цієї моделі». До повного визнання ринком її моделі фінансування ще далеко.

📊 Ключова підтримка: це зростання по суті «компанія викупила за власні гроші»

1. Відновлення ціни та викуп акцій відбувалися синхронно. STRC піднялася з мінімуму в 70 доларів у червні приблизно до 99 доларів — увесь цей час Strategy постійно викуповувала акції на вторинному ринку за реальні гроші. Лише у третьому кварталі компанія викупила майже 21 мільйон акцій за середньою ціною 97.39 долара, витративши 2.04 мільярда доларів.

2. Право визначати ціну фактично зосереджене в емітента. Дані з конференції Barclays щодо фінансування свідчать, що динаміка ціни STRC тісно пов’язана з обсягами викупу акцій компанією, а не з попитом, що сформувався самостійно на ринку. ‌

3. Керівництво чітко пообіцяло продовжувати викуп акцій, доки їхня ціна нижча за 100 доларів. Наразі в компанії ще є майже 960 мільйонів доларів, доступних для викупу й подальшої підтримки ціни.

🛡️ Відновлення довіри: деякі ризики справді суттєво зменшилися

1. Запас міцності для виплати дивідендів значно зріс. Компанія збільшила резерви в доларах до 5.07 мільярда доларів — цього достатньо, щоб покрити 3.4 року виплат дивідендів за привілейованими акціями та процентних витрат. Це повністю усунуло кризу ліквідності, пов’язану з найбільшим побоюванням ринку: що під час ведмежого ринку компанії доведеться продавати криптовалюту, аби сплачувати відсотки.

2. Баланс компанії суттєво покращився. Завдяки зростанню балансової вартості біткоїнів у третьому кварталі компанія зафіксувала рекордний операційний прибуток у 20.91 мільярда доларів. Увесь обсяг її біткоїн-резервів у 848 000 BTC перебуває в зоні нереалізованого прибутку, тож фундаментальна підтримка набагато сильніша, ніж пів року тому.

3. Запроваджено механізм щоденної виплати дивідендів. 28 жовтня акціонери вже схвалили план щоденної виплати дивідендів. З 1 листопада STRC почне виплачувати дивіденди щодня. Це може суттєво зменшити цінові стрибки через розриви під час переходу між місячними виплатами, зробивши продукт більш схожим на стабільний інструмент з фіксованою дохідністю, аналогічний грошовим коштам.

‌Щоденна виплата дивідендів може суттєво зменшити цінові стрибки через розриви між традиційними щомісячними виплатами, зробивши продукт більш схожим на стабільний інструмент з фіксованою дохідністю, аналогічний грошовим коштам.

⚠️ До «повного визнання моделі фінансування» ще далеко

1. Фінансовий маховик ще не запущено знову. Наразі компанія спрямовує кошти насамперед на викуп привілейованих акцій. Вона навіть тимчасово зупиняла купівлю біткоїнів, спрямовуючи всі кошти на викуп STRC, тож у неї зовсім немає ресурсів, щоб розпочати новий випуск привілейованих акцій для фінансування купівлі біткоїнів.

2. Структурні недоліки моделі нікуди не зникли. Привілейовані акції — це інструмент із кредитним плечем, який сильно залежить від ринкового циклу: на бичачому ринку він допомагає швидше накопичувати монети, а на ведмежому через жорсткі зобов’язання з виплати дивідендів може стати джерелом тиску на продаж, змушуючи компанію продавати монети. Ця ключова суперечність, що «посилює циклічні коливання», досі не вирішена.

3. Ринок досі сумнівається, що ціна надовго закріпиться на рівні номіналу. За даними прогнозів Polymarket, ринок оцінює ймовірність того, що наприкінці жовтня STRC сягне 100 доларів, лише у 9%, а ймовірність повернення до номіналу до кінця року — лише у 78%. Одностайної високої впевненості немає.

Простіше кажучи, зараз «компанія грошима витягнула STRC із кризового становища й усунула найекстремальніший дисконт, тимчасово переконавши ринок, що дефолту не буде». Але до того, щоб ринок знову визнав модель розширення «випуск привілейованих акцій — фінансування купівлі біткоїнів», ще бракує ключового кроку: відновлення нових випусків і запуску фінансового маховика.

$GOOGL