#美股财报季 #Gate广场万圣节 Цього тижня найважливіше — позиція ФРС щодо грудня та те, чи підтвердять ВВП, PCE і дані про зайнятість подальше зниження інфляції.

Самі процентні ставки — це вже відомий чинник; справжній вплив на оцінки матимуть зміни формулювань у заяві щодо монетарної політики.
1. Оцінка монетарної політики: стежимо за інфляцією, зайнятістю та сигналами щодо грудня
Я налаштований оптимістичніше, якщо бачу такі заяви:
· Визнання того, що інфляція стабільно знижується, особливо якщо базовий PCE знижується кілька місяців поспіль.
· Більша увага до ризиків погіршення ситуації на ринку праці: уповільнення найму, зростання безробіття.
· Чіткий сигнал, що для грудневого рішення потрібні додаткові дані: це означатиме, що нинішня пауза не свідчить про завершення циклу підвищення ставок.
Сигнали, які змушують мене насторожитися, теж цілком конкретні:
· Подальший наголос на тому, що інфляція залишається високою, особливо якщо зростання цін на нафту розглядатимуть як ризик вторинного витка інфляції.
· Збереження схильності до «подальшого посилення»: ринок знову почне закладати підвищення ставки в грудні.
· Голоси проти рішення на користь підвищення ставки: це свідчитиме про значний яструбиний тиск усередині ФРС.
Наразі ринок уже врахував незмінність ставки в жовтні. Імовірність збереження ставки без змін у жовтні перевищує 90%, а увага зміщується на грудень; очікування ще одного підвищення ставки в грудні залишається досить сильним.

2. Аналіз даних: найбільша увага — базовому PCE, потім зайнятості
Базовий PCE — інфляційний показник, за яким ФРС стежить найпильніше; він визначає, «чи потрібно й далі стримувати інфляцію». Дані про зайнятість визначають, «чи здатна економіка витримати вищі ставки», а ВВП відображає загальний рівень економічної активності.
Три комбінації найімовірніше змінять очікування щодо ставок:
· Зниження базового PCE + погіршення ситуації на ринку праці: очікування зниження ставок посилюються, долар і дохідність казначейських облігацій США слабшають.
· Зростання базового PCE + сильний ВВП: імовірність підвищення ставки в грудні зростає, долар і дохідність казначейських облігацій США зміцнюються.
· Зниження базового PCE + стійка зайнятість: переважає торгівля на м’яку посадку, американські акції отримують відносну підтримку.
Отже, базовий PCE — головний показник для спостереження, зайнятість — другий, ВВП — третій.
Якщо ціни на нафту й надалі зростатимуть, варто особливо стежити за тим, чи поширюється зростання цін на енергоносії на сферу послуг і зарплати.

3. Спостереження за ринком: спершу долар і казначейські облігації США, потім американські акції та BTC
Після оголошення рішення я стежитиму за ринками в такій послідовності:
· Індекс долара США: його зміцнення зазвичай тисне на золото та криптоактиви.
· Дохідність казначейських облігацій США: особливо дворічних і десятирічних, адже вона визначає ставку дисконтування для американських акцій.
· Американські акції: оцінки технологічних компаній чутливіші, а високі ставки знижують оцінки акцій компаній зростання.
· BTC: реагує із затримкою, переважно слідуючи за доларом, ліквідністю та схильністю до ризику.
Якщо заява буде яструбиною, типовою комбінацією стануть зростання долара й дохідності казначейських облігацій США, тиск на золото та посилення волатильності BTC.
Якщо заява буде голубиною, спочатку знизяться долар і дохідність казначейських облігацій США, а згодом підтримку отримають американські акції та BTC.

4. Підсумки торгівлі: я віддаю перевагу очікуванню оголошення рішення
Я заздалегідь готую сценарії, але не відкриваю великих позицій у певному напрямку до оголошення рішення.
Очікування щодо самих ставок змінилися незначно; ринок більше зосереджений на тому, як у заяві оцінять інфляцію, зайнятість і подальший курс політики. Фактична динаміка відповідає оцінці: «у жовтні ставка залишиться без змін, а грудень і далі буде ключовим періодом».
Переглянути позицію справді доведеться в разі таких результатів:
· Неочікуване підвищення ставки або жорстка яструбина заява: потрібно підвищити оцінки долара, дохідності казначейських облігацій США та ймовірності підвищення ставки в грудні.
· Значно вищий за очікування показник базового PCE: це посилить аргументи на користь тривалого періоду високих ставок.
· Швидке погіршення ситуації на ринку праці: навіть якщо інфляція залишатиметься високою, це посилить побоювання щодо зміни курсу монетарної політики.
· Прорив BTC вгору на тлі зростання обсягу торгів усупереч загальному тренду: лише це свідчитиме про незалежне поліпшення ситуації з потоками капіталу або настроями.
Якщо заяви ФРС суперечитимуть подальшим даним, я надаватиму більшої ваги базовому PCE та зайнятості. Адже головне завдання ФРС зараз — боротися з інфляцією, водночас зважаючи на зайнятість; короткострокові сигнали щодо політики можуть змінюватися, але дані за два місяці поспіль краще підтверджують тенденцію.