#USEarningsSeason #ShareWeekly

Я рішуче налаштований оптимістично щодо Amazon напередодні цього сезону звітності американських компаній і вважаю, що зараз це найперспективніша компанія для довгострокового нарощування капіталу серед великих технологічних гігантів, за якими стежать інвестори. Tesla і Meta вже відзвітували, і тепер увага переключається на Microsoft, Alphabet, Amazon, Apple та NVIDIA. Однак поєднання прискореного зростання хмарного бізнесу, величезного портфеля замовлень, пов’язаних зі ШІ, та поліпшення операційного важеля робить Amazon саме тією компанією, акції якої я хочу мати у своєму портфелі протягом наступного багаторічного циклу. Нещодавно акції закрилися поблизу 248 доларів за ринкової капіталізації близько 2.68–2.70 трильйона доларів; за останні 52 тижні їхня ціна коливалася в діапазоні від 196 до 287.20 долара. Оцінка компанії досі відповідає мультиплікатору ціна/прибуток близько 19.7 за історичними показниками та близько 19.2 за прогнозними, що виглядає розумно з огляду на траєкторію зростання.

У другому кварталі 2026 року чистий обсяг продажів Amazon становив 200.6 мільярда доларів, що на 20 відсотків більше, ніж роком раніше, і є найвищим темпом зростання виручки за кілька років. Операційний прибуток зріс на 43 відсотки, до 27.5 мільярда доларів, а операційна маржа підвищилася до 13.7 відсотка з 11.4 відсотка роком раніше. Amazon Web Services став беззаперечним лідером, отримавши 42.2 мільярда доларів виручки — на 37 відсотків більше, ніж торік, і найшвидше зростання за 18 кварталів. Операційна маржа AWS зросла до 39.4 відсотка.

У перерахунку на річний показник виручка AWS зараз становить близько 169 мільярдів доларів. Бізнес послуг ШІ та бізнес власних чипів кожен окремо подолали поріг у 25 мільярдів доларів річної виручки за поточними темпами і продовжують зростати тризначними темпами. Портфель невиконаних замовлень AWS становить вражаючі 496 мільярдів доларів і зростає тризначними темпами, забезпечуючи високу прогнозованість майбутнього попиту до 2027 року і навіть у 2028 році.

Реклама й надалі забезпечує значний внесок у прибуток із високою маржею: її виручка за квартал зросла приблизно на 26 відсотків, майже до 20 мільярдів доларів. Продажі в Північній Америці зросли на 16 відсотків, до 116.2 мільярда доларів, а міжнародні продажі збільшилися на 15 відсотків, до 42.2 мільярда доларів. Операційний грошовий потік за останні дванадцять місяців сягнув 161.4 мільярда доларів, що на 33 відсотки більше, хоча вільний грошовий потік тимчасово став від’ємним і становив приблизно мінус 7.6 мільярда доларів через підвищені капітальні витрати. Керівництво підвищило прогноз капітальних витрат на 2026 рік до близько 220 мільярдів доларів із попередніх 200 мільярдів доларів. Це відображає як подорожчання пам’яті, так і потребу якомога швидше нарощувати потужності для навантажень ШІ. Сервери зазвичай виходять на беззбитковість менш ніж за три роки, а строк їхньої корисної експлуатації становить п’ять-шість років, тож після введення нових потужностей в експлуатацію очікувана дохідність залишається привабливою.

Очікуючи на результати третього кварталу, заплановані на 29 жовтня після закриття торгів, Amazon спрогнозувала чистий обсяг продажів у межах від 197 до 202 мільярдів доларів, що означає зростання на 9–12 відсотків і враховує негативний вплив валютних курсів приблизно на 80 базисних пунктів. Очікується, що операційний прибуток становитиме від 22.5 до 26.5 мільярда доларів порівняно з 17.4 мільярда доларів роком раніше. Консенсус-прогноз наближається до верхньої межі діапазону виручки — близько 202 мільярдів доларів, а прогноз прибутку на акцію становить близько 1.96–2.01 долара. Якби не перенесення Prime Day на другий квартал, зростання в третьому кварталі було б майже на 400 базисних пунктів вищим. Аналітики стежать за тим, чи зможе AWS підтримувати зростання близько 35 відсотків на більшій базі. Результат поблизу цього рівня в поєднанні зі стабільною маржею, імовірно, буде сприйнятий позитивно.

Цього тижня важливе питання полягає в тому, чи здатні інвестиції у ШІ забезпечити стале зростання. У випадку Amazon відповідь видається однозначно ствердною. Компанія не просто інвестує в потужності, а монетизує ШІ на кількох рівнях. Клієнти вже укладають багаторічні контракти, які забезпечуватимуть виручку протягом років. Власні чипи, як-от Trainium та Inferentia, забезпечують на 30–40 відсотків краще співвідношення ціни та продуктивності, ніж зіставні альтернативи, знижуючи вартість інференсу та роблячи масштабне впровадження економічно вигіднішим.

Власний бізнес Amazon у сфері ШІ та чипів уже кожен окремо перевищив 25 мільярдів доларів річної виручки за поточними темпами й зростає тризначними темпами. Потужності значною мірою зарезервовані до 2027 року, а суттєві зобов’язання клієнтів поширюються і на 2028 рік. Генеральний директор Енді Джассі заявив, що попит настільки високий, що компанія могла б ефективно інвестувати ще більше капіталу. Це не спекулятивний науковий експеримент, а законтрактована виручка з високою прогнозованістю, яка вже відображається у звіті про прибутки та збитки й, як очікується, продовжить прискорено зростати.

Ще одне важливе питання тижня — чи завжди перевищення прогнозів прибутку призводить до зростання акцій. Історія показує, що ні. В останні роки Amazon неодноразово суттєво перевищувала прогнози, але її акції в наступні торгові сесії рухалися вбік або навіть знижувалися, коли прогноз керівництва чи коментарі щодо вільного грошового потоку розчаровували завищені очікування ринку. У другому кварталі 2026 року компанія повідомила про прибуток на акцію 5.75 долара, до якого увійшов значний прибуток до оподаткування в розмірі 53.4 мільярда доларів, пов’язаний з інвестицією в Anthropic. Після виключення одноразових статей скоригований показник був ближчим до 1.95 долара або нижчим, однак у наступні дні акції все одно різко зросли, оскільки інвестори зосередилися на прискоренні AWS і портфелі замовлень. Водночас були квартали, коли Amazon перевищувала прогнози і щодо виручки, і щодо прибутку, але акції падали, бо прогноз капітальних витрат зростав більше, ніж очікувалося, або вільний грошовий потік залишався під тиском. Ринок дивиться в майбутнє і дедалі більше зважає на якість перевищення прогнозів, траєкторію капіталомісткості та сталість зростання, а не лише на те, чи перевищив результат консенсус-прогноз на кілька центів. Перевищення прогнозів без небажаних сюрпризів, підкріплене впевненими коментарями щодо зростання AWS і шляхом до відновлення вільного грошового потоку, імовірно, буде винагороджене. Натомість перевищення прогнозів на тлі вищих, ніж очікувалося, витрат і слабшого короткострокового прогнозу може спричинити стриману або навіть негативну реакцію.

Серед інших технологічних гігантів цього сезону звітності Amazon вирізняє поєднання масштабу, диверсифікації та стратегічно вигідної позиції у сфері ШІ. Роздрібна торгівля та реклама й далі генерують значний грошовий потік і забезпечують операційний важіль, тоді як AWS є високорослим бізнесом із високою маржею. Портфель замовлень на 496 мільярдів доларів більш ніж удвічі перевищує рівень на початку 2026 року й забезпечує багаторічний потенціал зростання, якому мало хто з конкурентів може відповідати. Бізнес власних чипів перетворюється на справжню конкурентну перевагу: він одночасно знижує витрати клієнтів і створює додаткове джерело швидкого зростання виручки. Керівництво неодноразово підвищувало довгострокові амбіції щодо AWS і тепер говорить про можливість того, що з часом виручка цього бізнесу може сягнути трильйона доларів на рік, водночас зберігаючи привабливі характеристики вільного грошового потоку. На цьому тлі поточна оцінка — близько 248 доларів за акцію та приблизно 2.7 трильйона доларів ринкової капіталізації — і далі виглядає привабливо з огляду на потенціал зростання бізнесу.

Звісно, ризики залишаються. Капіталомісткість висока, а вільний грошовий потік у короткостроковій перспективі перебуває під тиском. Доступність електроенергії та обмеження в ланцюгах постачання критично важливих компонентів можуть сповільнити введення нових потужностей в експлуатацію. Конкуренція і в хмарних обчисленнях, і в генеративному ШІ залишається жорсткою. Однак прогнозованість, яку забезпечує портфель замовлень, швидка монетизація послуг ШІ та чипів і поліпшення операційної маржі в різних напрямах бізнесу дають Amazon чіткіший шлях до сталого зростання, ніж більшості інших великих технологічних компаній. Перевищення прогнозів прибутку є корисним підтвердженням, але справжнім чинником довгострокового зростання акціонерної вартості стане здатність компанії перетворити нинішній масштабний цикл інвестицій на майбутні грошові потоки з високою дохідністю. За цим показником Amazon діє успішно і залишається моїм фаворитом серед компаній, що звітують цього сезону.

Я уважно стежитиму за звітом 29 жовтня, зокрема за будь-якими оновленнями щодо темпів зростання AWS, обсягу портфеля невиконаних замовлень, динаміки капітальних витрат і якісними коментарями про попит на ШІ. Тим часом фундаментальні чинники й надалі підтримують позитивний довгостроковий прогноз. Поєднання 20-відсоткового зростання загальної виручки, 37-відсоткового зростання AWS, операційної маржі AWS у 39.4 відсотка, портфеля замовлень на 496 мільярдів доларів, двох напрямів бізнесу — ШІ та чипів — із річною виручкою за поточними темпами понад 25 мільярдів доларів кожен і тризначними темпами зростання, а також досі помірної оцінки близько 248 доларів робить Amazon лідером цього сезону звітності американських компаній для інвесторів
#GateSquareHalloween $AMZN