#USEarningsSeason

Почнімо з фактичної картини ринку, адже вона вже багато про що говорить. NVIDIA закрилася на рівні близько 211.17 долара, знизившись за день приблизно на 0.60 відсотка; за день змінило власників близько 62.4 мільйона акцій, а оборот становив майже 13.2 мільярда доларів. Microsoft закрилася на рівні близько 524.54 долара, піднявшись приблизно на 0.56 відсотка; обсяг торгів становив близько 9.9 мільйона акцій, а оборот — близько 5.2 мільярда доларів. Apple закрилася на рівні близько 347.61 долара, знизившись приблизно на 0.17 відсотка; обсяг торгів становив близько 30.7 мільйона акцій, а оборот — майже 10.7 мільярда доларів. Alphabet закрилася на рівні близько 321.14 долара, знизившись приблизно на 1.21 відсотка; обсяг торгів становив близько 13.7 мільйона акцій, а оборот — близько 4.4 мільярда доларів. Amazon закрилася на рівні близько 248.71 долара, знизившись приблизно на 0.97 відсотка; обсяг торгів становив близько 19.9 мільйона акцій, а оборот — майже 4.9 мільярда доларів. Tesla закрилася на рівні близько 372.45 долара, знизившись приблизно на 0.62 відсотка; обсяг торгів становив близько 31.9 мільйона акцій, а оборот — близько 11.9 мільярда доларів. Meta закрилася на рівні близько 640.19 долара, знизившись приблизно на 1.01 відсотка; обсяг торгів становив близько 12.4 мільйона акцій, а оборот — майже 8.0 мільярда доларів. Саме ці фактичні цифри визначають сьогоднішнє обговорення.

Показники обсягу торгів та обороту — це найближче до карти ліквідності, що ми маємо, і вони вражають у всій групі. За одну торгову сесію обсяг торгів акціями NVIDIA перевищив 62 мільйони, а вартість угод становила близько 13.2 мільярда доларів — це найбільший доларовий оборот у групі. Обсяг торгів акціями Tesla становив близько 31.9 мільйона, Apple — близько 30.7 мільйона, а Amazon — близько 19.9 мільйона, що свідчить про те, що найбільша увага роздрібних інвесторів і далі зосереджена на компаніях, орієнтованих на споживачів. Натомість акціями Microsoft, Alphabet і Meta торгували менше, але їхній оборот усе одно сягав мільярдів, а це вказує на те, що ці папери переважно утримують інституційні інвестори, а обіг акцій у вільному обігу невисокий. Ліквідність тут важлива, бо вона визначає, наскільки легко можна сформувати або закрити велику позицію без впливу на ціну, і безпосередньо впливає на ризик торгівлі напередодні публікації звітності. У цьому сенсі NVIDIA і Tesla мають найвищу ліквідність, тоді як відносно менший оборот Alphabet робить реакцію її ціни чутливішою до потоку ордерів.

Спред між цінами купівлі та продажу — ще один показник ліквідності, і в усій групі він вузький, що цілком очікувано для компаній із найбільшою ринковою капіталізацією. Спред NVIDIA становив близько чотирьох базисних пунктів, Apple — близько чотирьох, Alphabet — майже чотири, а Microsoft — близько семи; у Amazon він був ширшим — близько дванадцяти базисних пунктів, а у Tesla — близько восьми. Це дуже вузькі спреди, тобто транзакційні витрати низькі, а ринок здатний поглинати великі обсяги. Саме це я маю на увазі, коли кажу, що акція ліквідна, і це важливо, бо цінність інвестиційної тези залежить від вашої здатності діяти відповідно до неї. За вузьких спредів і значних обсягів торгів можна завчасно зайняти позицію, швидко її скоригувати й вийти з неї без значних поступок. Саме такі умови зараз пропонують великі технологічні компанії, що робить їх привабливими для інвесторів із твердими переконаннями.

Тепер детальніше розгляньмо NVIDIA, адже саме в цій компанії я найбільше впевнений. Акція закрилася на рівні близько 211 доларів, знизившись помірно — на 0.60 відсотка. На момент нашого розгляду графік не демонструє нічого драматичного, що само по собі цікаво, зважаючи на те, скільки уваги прикуто до компанії. Денний діапазон коливань і величезний обсяг торгів свідчать, що ринок і далі активно переоцінює акції напередодні сезону звітності. Усе це не змінює фундаментальної картини. NVIDIA перебуває в самому центрі розбудови інфраструктури штучного інтелекту, продаючи прискорювачі, мережеве обладнання та програмне забезпечення, необхідні кожному великому оператору дата-центрів. Її зростання виручки було надзвичайним, адже компанія монетизує найбільшу інфраструктурну розбудову десятиліття, а попит на обчислювальні потужності не демонструє жодних ознак сповільнення.

Причина, чому я найбільш оптимістично налаштований щодо NVIDIA, не в тому, що її акції найдешевші або що графік має бездоганний вигляд. Річ у тому, що потенціал генерувати прибуток реальний, очевидний і зростає, а ринок досі намагається зрозуміти, наскільки далеко він може сягнути. Абсолютна оцінка акцій видається високою, але якщо порівняти ціну з темпами зростання прибутку, мультиплікатор стає значно прийнятнішим. У цьому й полягає ключовий принцип. Більшість інвесторів бачить високий коефіцієнт ціни до прибутку й припиняє аналіз, але важливе саме співвідношення ціни та зростання. З огляду на це, навіть після тривалого зростання NVIDIA і далі пропонує одне з найпривабливіших співвідношень ризику й доходності серед компаній із найбільшою ринковою капіталізацією.

Я також хочу відверто поговорити про ризики, адже бичачий сценарій без урахування ризиків — це не справжній аналіз. Найбільший ризик для NVIDIA — сповільнення розбудови інфраструктури. Якщо великі хмарні провайдери вирішать, що створили надмірні потужності, або якщо віддача від витрат на ШІ матеріалізується повільніше, ніж очікується, попит на прискорювачі може ослабнути, і NVIDIA відчує це негайно, адже її виручка зосереджена в цьому сегменті. Крім того, конкуренція посилюється, і деякі клієнти намагатимуться зменшити залежність від одного постачальника. Будь-який із цих чинників може призвести до зниження мультиплікатора, навіть якщо основний бізнес залишиться сильним. Тож я вважаю NVIDIA найпереконливішою історією в цій групі, але не активом без ризику, і пам’ятаю, що під час звітності її акції можуть бути волатильними.

Дані підтверджують, що NVIDIA — компанія з найвищою бетою в групі. На одні й ті самі новини її акції регулярно реагують сильніше, ніж акції інших компаній, а обсяг торгів та оборот підтверджують, що за нею стежить увесь ринок. Це палиця з двома кінцями. Коли настрої поліпшуються, потенціал зростання може реалізуватися стрімко, але й падіння може бути таким само різким, коли очікування переглядаються. Тому я не радив би відкривати велику позицію за день до звіту, не маючи плану. Розумніше визначити її розмір так, щоб невтішний звіт не змусив вас відмовитися від довгострокового погляду, і чітко розуміти, що могло б спростувати інвестиційну тезу. Тут дисципліна важливіша за прогнозування.

Серед інших компаній я найбільш позитивно налаштований щодо Microsoft як способу інвестувати в ту саму тему з меншою волатильністю. Microsoft закрилася на рівні близько 524 доларів, піднявшись приблизно на 0.56 відсотка, а обсяг торгів був порівняно невеликим, що типово для акцій, якими переважно володіють інституційні інвестори. Перевага Microsoft у тому, що її інструменти ШІ вже інтегровані в продукти, якими люди користуються щодня, зокрема в операційну систему, офісний пакет і хмарні сервіси, тож шлях від інвестицій до виручки є прямим. Це означає зовсім інший профіль ризику, ніж у NVIDIA. Акції Microsoft не мають такого вибухового потенціалу, але й не такі вразливі, а для багатьох інвесторів це комфортніша базова позиція. Якби мені довелося обирати між компанією з найчистішою ставкою на цю тему та найбільшим потенціалом зростання і платформою з найбільшою стабільністю, я хотів би володіти акціями обох. Але умова вимагає вибору, і за рівнем переконаності NVIDIA переважає.

Alphabet — компанія, яка найбільше мене інтригує, але водночас викликає найбільше невизначеності. Її акції закрилися на рівні близько 321 долара, знизившись приблизно на 1.21 відсотка — це найслабша динаміка за день у групі, а її оборот був найменшим серед компаній із найбільшою ринковою капіталізацією. Головне питання щодо Alphabet — чи змінить штучний інтелект економіку пошуку. Якщо користувачі почнуть отримувати відповіді безпосередньо від систем ШІ, а не переходити на вебсайти, це може поставити під загрозу рекламну модель, яка генерує більшу частину виручки компанії. Ця загроза не є безпосередньою, і Alphabet активно інвестує, щоб захистити свої позиції, але вона додає рівень невизначеності, якого немає у випадку NVIDIA чи Microsoft. Вузький спред і відносно невеликий обсяг торгів також означають, що ціна акцій може бути чутливішою до коливань настроїв.

Акції Apple закрилися на рівні близько 347 доларів, трохи знизившись. Із усіх компаній її найважче вписати в історію про ШІ. Apple має величезну встановлену базу пристроїв і потужний бренд, а також потенціал впровадити функції ШІ на сотнях мільйонів пристроїв. Якщо ці функції будуть достатньо переконливими, це може стимулювати цикл оновлення пристроїв. Але Apple і далі більше залежить від продажів апаратного забезпечення, а про свою стратегію у сфері ШІ компанія розповідає стриманіше. Я вважаю Apple високоякісною компанією зі стабільним зростанням, але в контексті саме цього питання це не мій фаворит, адже доходи від ШІ складніше побачити в найближчих фінансових показниках. Amazon і Tesla доповнюють групу, маючи високу ліквідність, але їхні історії меншою мірою пов’язані з циклом обчислень для ШІ, який визначає нинішній сезон звітності.

Усе це пов’язує важливий практичний висновок: реакція ціни на окремий звіт не є однозначним сигналом. Ринок уже торгувався акціями цих компаній, виходячи з очікувань, сформованих ще до публікації показників, тож навіть хороший звіт може викликати негативну реакцію, якщо ринок сподівався на більше. Саме тому для мене прогнози керівництва та перспективи важливіші за те, чи перевищив основний показник очікування, чи не дотягнув до них.

Отже, відповідаючи на запитання прямо: я найбільш оптимістично налаштований щодо NVIDIA, і це рішення ґрунтується на трьох опорах. По-перше, потенціал генерувати прибуток реальний і очевидний, а виручка й обсяг торгів значно перевищують показники більшості конкурентів.

Замість однієї конкретної угоди я хотів би запропонувати вам систему оцінювання. Звертайте увагу на ціну та відсоткову зміну, але завжди запитуйте себе, чому вона змінилася.

Також хочу зазначити, що цей аналіз — це судження, а не гарантія. Ринки невизначені, і кожна позиція пов’язана з ризиком, тому раджу всім, хто це читає, проводити власне дослідження та визначати розмір позицій з огляду на власну толерантність до волатильності.
$NVDA ‌#USEarningsSeason #DYOR @Gate_Square