#美股财报季 #Gate广场万圣节 Три рівні закладання фінансових результатів у ціну

Аналізуючи фінансовий звіт, інвестор має вміти оцінювати його на трьох рівнях, тоді як роздрібні інвестори зазвичай дивляться лише на перший.
Перший рівень Абсолютний темп зростання: наскільки зросли виручка та прибуток у річному вимірі
Цей рівень найпростіше помітити, але на ньому найлегше й помилитися. Якщо минулорічна база була низькою, красиві темпи зростання нічого не означають. Побачивши «зростання на 300% у річному вимірі», спершу запитайте: чи не було торік збитків?
Другий рівень Динаміка квартал до кварталу: цього кварталу зростання прискорилося чи сповільнилося порівняно з попереднім
Для акцій компаній зростання сповільнення квартал до кварталу небезпечніше за падіння в річному вимірі — адже це означає, що ринкова кон’юнктура почала змінюватися. У багатьох компаній показники й далі зростають у річному вимірі, але через зміну тенденції квартал до кварталу ціни акцій різко падають.
Третій рівень Відповідність поточній ціні акцій
Наскільки результати відповідають поточному рівню ціни акцій
За однакового зростання на 30% низька ціна акцій означає позитивний сигнал, а після подвоєння ціни це вже «відповідність очікуванням» або навіть «нижче за очікування». Цей рівень найабстрактніший, але саме він найважливіший для визначення короткострокового руху ціни.

Три випадки, коли «акції падають навіть після хороших результатів»
Коли результати хороші, але ціна акцій падає, причини можуть бути зовсім різними — і дії в кожному випадку теж відрізняються.
Випадок перший: результати перевершили очікування, але ціна акцій уже висока!
Ринок одразу запитає: чи зможе зростання прискоритися ще більше наступного кварталу? Якщо відповідь «ні», інвестори зафіксують прибуток. Сьогодні обладнання для обчислень здебільшого належить саме до цієї категорії — справа не в поганих результатах, а в тому, що темпи зростання вже навряд чи прискоряться. Випадок другий: результати відповідають очікуванням, але логіку розвитку галузі ставлять під сумнів
Таке падіння часто не закінчується за один день, адже потрібен час, щоб перевірити ці сумніви.
Випадок третій: результати нижчі за очікування, але ціна акцій уже на низькому рівні
Натомість це може бути можливістю, адже погані новини вже враховані в ціні. Але є одна обов’язкова умова: прогноз на наступний квартал не має бути ще гіршим.
Коментарі керівництва щодо наступного кварталу важливіші за цифри за цей квартал.
Три випадки — три різні дії: у першому — скоротити позицію, у другому — спостерігати, у третьому — розглянути можливість купівлі.
Різниця лише в одному — чи вже враховані погані новини в ціні акцій.

Як відрізнити «безпідставне падіння» від «падіння за заслугами»: чотири показники, усі — з самого фінансового звіту, надійніші за будь-які попередні оголошення про результати.
Показник перший Операційний грошовий потік: прибуток зріс — чи зріс і грошовий потік
Якщо чистий прибуток зростає, але операційний грошовий потік від’ємний, це означає, що прибуток існує лише «на папері» й може бути наслідком накопичення дебіторської заборгованості. У періоди жорстких кредитних умов такі компанії першими стикаються з проблемами.
Показник другий Валова маржа: виручка зросла — чи не знизилася валова маржа
Якщо виручка зростає, а валова маржа падає, це означає, що обсяги продажів збільшують завдяки зниженню цін. Таке зростання нестійке, а з часом працювати стає дедалі важче. За справді здорового зростання валова маржа має залишатися стабільною або навіть підвищуватися.
Показник третій Контрактні зобов’язання: чи сплачують клієнти наперед
Збільшення цього показника означає, що клієнти вже заплатили, а майбутня виручка має підґрунтя; зменшення свідчить про виконання замовлень і може означати, що згодом нових замовлень бракуватиме. Особливо важливо стежити за цим показником у виробничих і програмних компаніях.
Показник четвертий Чистий прибуток без урахування неперіодичних статей
Чи отримано прибуток від продажу товарів? Якщо чистий прибуток без урахування неперіодичних статей значно відрізняється від чистого прибутку, це означає, що прибуток забезпечили продаж активів, державні субсидії або інвестиційний дохід. Такий прибуток наступного року не повториться, тож оцінювати результати наступного року за цьогорічним коефіцієнтом ціна/прибуток — помилка.

Практична порада
Перевіряйте дату публікації звіту. Компанії, що публікують звіти в останні кілька днів, часто показують посередні результати: компанії з хорошими результатами зазвичай звітують раніше, адже це дає змогу швидше вплинути на ціну акцій. Це закономірність імовірнісна, а не абсолютна, але вона дуже корисна.