Розпродаж акцій південнокорейських виробників напівпровідників: бичачий ринок пам’яті для ШІ втрачає імпульс чи готується до наступного кроку?

Індекс KOSPI Південної Кореї знову опинився під тиском: втрати зросли до 4%, привернувши увагу до акцій виробників напівпровідників і ширшого наративу інвестицій у ШІ. Для інвесторів важливо не просто з’ясувати, чому ціни сьогодні падають, а зрозуміти, чи свідчить ця корекція про фундаментальну зміну циклу напівпровідникової галузі, чи це тимчасове перезавантаження після тривалого ралі.

На мою думку, нинішня слабкість більше схожа на різке зниження апетиту до ризику, ніж на очевидне свідчення того, що бичачий ринок напівпровідникової пам’яті завершився. Однак волатильність, імовірно, зростатиме, а інвесторам, можливо, доведеться ретельніше відбирати активи, оскільки ринок переходить від ентузіазму щодо попиту на ШІ до пильнішої оцінки прибутків, вартості активів і грошових потоків.

1. Слабкість глобального технологічного сектору спричиняє тиск

Одним із головних тригерів стало, за повідомленнями, падіння індексу напівпровідників Філадельфійської фондової біржі на 6.72% за одну торгову сесію. Таке значне зниження може спричинити ланцюгову реакцію серед виробників мікросхем у всьому світі, особливо на ринках, які значною мірою залежать від інфраструктури ШІ та виробництва пам’яті.

Південна Корея особливо чутлива до таких коливань, оскільки компанії-виробники напівпровідників відіграють важливу роль на її фондовому ринку. Коли інвестори скорочують вкладення в технологічні акції, південнокорейські виробники мікросхем можуть зазнавати значного тиску продажів, навіть якщо не з’являється нових негативних чинників, пов’язаних безпосередньо з їхнім бізнесом на внутрішньому ринку.

Це свідчить про те, що глобальне скорочення позикового фінансування та зміна настроїв інвесторів є важливими чинниками останнього падіння.

2. SK Hynix і ринок пам’яті й надалі заслуговують на увагу

За повідомленнями, акції SK Hynix під час торгової сесії впали більш ніж на 4%, але згодом відіграли значну частину втрат. Така динаміка цін свідчить, що покупці були готові виходити на ринок за нижчих цін, хоча одного відновлення недостатньо, щоб підтвердити формування стійкого дна.

Важливим залишається і ширший прогноз для галузі. Банк Кореї зберігає позитивний погляд на висхідну фазу циклу напівпровідникової галузі, а SK Hynix продовжує нарощувати виробничі потужності для передових технологічних процесів.

Ці чинники підтверджують аргумент, що довгострокові фундаментальні перспективи галузі можуть залишатися сприятливими. Водночас розширення виробництва, зростання цін на мікросхеми та високі очікування щодо попиту зрештою мають перетворитися на стабільні прибутки та грошові потоки.

3. Витрати на ШІ проходять складніше випробування

Головне занепокоєння ринку дедалі більше зміщується з потенціалу зростання ШІ на фінансову віддачу від цього зростання.

Значні капітальні витрати Meta посилили питання щодо того, чи здатні масштабні інвестиції в інфраструктуру ШІ забезпечити достатні прибутки в майбутньому. Ці побоювання важливі для постачальників пам’яті, оскільки серверам для ШІ потрібні передові рішення для пам’яті, зокрема пам’ять із високою пропускною здатністю (HBM).

Якщо витрати на ШІ й надалі зростатимуть разом із високим попитом на передові мікросхеми, провідні виробники пам’яті можуть зберегти вигідні позиції. Однак якщо клієнти стануть обережнішими, відкладатимуть закупівлі або вимагатимуть вищої віддачі від інвестицій, навіть компанії з міцними фундаментальними показниками можуть зіткнутися зі зниженням оцінок.

4. Очікуйте посилення розбіжностей між акціями виробників напівпровідників

Я вважаю, що наступний етап буде винагороджувати вибірковий підхід, а не бездумні покупки.

Лідери у виробництві HBM і компанії з конкурентоспроможними технологіями передових DRAM і NAND можуть зберегти сильнішу фундаментальну підтримку за умови, що попит, ціни та прибутковість залишатимуться на здоровому рівні.

Виробники пам’яті з високою оцінкою та компанії, що випускають обладнання для виробництва напівпровідників, можуть зазнати більшого тиску, якщо очікування щодо прибутків не виправдають їхньої ринкової вартості. Тим часом компаніям, які покладаються переважно на обіцянки майбутнього попиту на обчислювальні потужності для ШІ, не маючи чітких доказів стабільної прибутковості, може бути складно ще тривалий час.

Щодо Samsung Electronics ($Samsung Electronics), інвесторам варто стежити за цінами на пам’ять, конкурентоспроможністю HBM, прогнозами щодо прибутків, капітальними витратами та здатністю компанії перетворювати попит, пов’язаний із ШІ, на вагоміші фінансові результати.

5. Моя стратегія: стежити за підтвердженням сигналів, а не лише за падінням

Я б не став автоматично вважати різке падіння можливістю для купівлі. Подальша динаміка залежить від того, чи послабиться тиск продажів, чи захистять покупці важливі рівні підтримки та чи почнуть акції виробників напівпровідників демонструвати відносну силу порівняно з ширшим технологічним ринком.

У середньостроковій перспективі особливої уваги заслуговують три показники: нові замовлення на мікросхеми, динаміка цін на DRAM і NAND та вільний грошовий потік відносно інвестиційних витрат.

Мій висновок: цей розпродаж може свідчити про послаблення ринкових настроїв через завищені оцінки, а не про негайний обвал попиту на напівпровідники. Водночас ринок вступає в складніший етап, на якому якість прибутків і дисципліна в оцінюванні компаній матимуть більше значення, ніж сам ентузіазм щодо ШІ.

Для учасників у #WCTCS9 цьому середовищі особливо важливими є терпіння, управління ризиками та підтвердження сигналів перед відкриттям позицій у волатильному ринку. Наступних лідерів у галузі напівпровідників, імовірно, визначатиме не лише те, хто скористається зростанням ШІ, а й те, хто зможе перетворити це зростання на вимірювані та стабільні прибутки.

#SamsungElectronics #SKHynix

Переглянути оригінал