#数据中心或在2028年面临过剩 На другому етапі розвитку інфраструктури ШІ: на що насправді дивиться ринок?

Не на самі лише чипи й не тільки на електроенергію — ринок стежить за тим, де саме змінюються вузькі місця. Наступний фокус зміститься з електроенергії назад на чипи, але головним мірилом, яке визначатиме зростання чи падіння, стане «рівень використання».

Перші два роки: усі полювали на чипи. Тоді GPU було не дістати, на пакування CoWoS чекали до року, ціни на HBM злітали до небес, а вся історія зводилася до одного великого гасла: «дефіцит чипів».

Зараз, аж до 2027 року: вузьке місце — електроенергія, а не GPU. І ось що цікаво: чипи купувати стало значно легше. Навіть у SemiAnalysis кажуть: «Купити GPU легше, ніж електроенергію». Тепер справжня проблема — підключення до електромережі: на нього доводиться чекати чотири-сім років, а трансформатори постачають за роками. Тож гіганти просто починають самі виробляти електроенергію: у Північній Америці вже зарезервували майже 75GW потужностей власних електростанцій. На цьому етапі ринок стежить за обладнанням для енергетики, газовими турбінами, атомною енергетикою та рідинним охолодженням — усім, що забезпечує «підключення до електрики».

Після 2028 року: напрям знову зміниться. За моделлю SemiAnalysis, у 2027 році будівництво дата-центрів подвоїться за один рік. У результаті до другого кварталу 2028 року потужності дата-центрів можуть перейти зі стану «не вистачає» в стан «надлишок», а до кінця року їхній надлишок може сягнути майже 10GW. Іншими словами: «будівлі вже зведені, але заповнити їх чипами не вдається». Тоді справжнє вузьке місце знову переміститься до чипів, але цього разу проблема буде не в пакуванні, а в HBM та передових техпроцесах. Тому попередження для ринку просте: надалі варто боятися не надлишку чипів, а надлишку обчислювальних послуг; найважливіший показник, за яким слід стежити, — чи зможе ланцюжок постачання чипів розширюватися достатньо швидко.

Ще важливіше те, що ринок починає рахувати гроші. Зараз реальний рівень використання H100 у світі становить лише 15%–18%, тоді як для прибутковості зазвичай потрібен показник понад 60%. З одного боку, витрати стрімко зростають: наступного року капітальні витрати великих компаній сягнуть понад 1 трильйон доларів, причому третину доведеться профінансувати за рахунок випуску боргу. З іншого — прибутки не встигають за ними. Тож не дивно, що останніми днями акції американських напівпровідникових компаній різко впали, а рішення Meta збільшити витрати, через яке її вільний грошовий потік став від’ємним, викликало чимало занепокоєнь щодо ROI. Іншими словами, ринок уже заздалегідь почав оцінювати галузь за мірками «рівня використання» та «окупності».

Цей цикл розвитку інфраструктури ШІ: спершу дивилися на чипи, потім — на електроенергію, а зрештою знову повернемося до чипів і підрахунків. Електроенергія більше не буде вузьким місцем — головним героєм другого етапу стане рівень використання#WCTCS9