#USEarningsSeason
#ShareWeekly

Протягом наступних двох тижнів мають бути оприлюднені звіти про прибутки чотирьох найбільших технологічних компаній. Спільна тема — не саме зростання доходів, а те, чи приносять величезні капітальні витрати на ШІ вимірювану віддачу. Нижче — чому важливий кожен звіт і які саме показники визначатимуть реакцію ринку.

28 жовтня (після закриття торгів) — Microsoft (MSFT)

Microsoft спрогнозувала капітальні витрати у першому кварталі 2027 фінансового року на рівні понад $50 мільярдів і взяла на себе зобов’язання забезпечити позитивний вільний грошовий потік за підсумками всього року. Акції торгуються приблизно за 29-кратного співвідношення ціни до прибутку, але значно дорожче відносно вільного грошового потоку. Це означає, що ринок оцінює не сумніви щодо попиту, а віддачу від цих витрат. Azure — найважливіше джерело доходів на наступне десятиліття, а керівництво спрогнозувало зростання на 44%–45% у незмінних валютних курсах після показника 43% минулого кварталу. За оцінкою Morgan Stanley, для підтримки акцій потрібне зростання приблизно на 47%. Ризик полягає не в недосягненні прогнозу попиту, а в тому, чи вдасться зберегти валову маржу хмарного бізнесу (65% минулого кварталу) зі збільшенням частки Azure.

28 жовтня (після закриття торгів) — Alphabet (GOOGL)

Alphabet перевершувала очікування щодо доходів у кожному з останніх восьми кварталів, тож самого перевищення прогнозу може бути вже недостатньо. Опціони закладають одноденний рух ціни на 5.07% — вище за історичний середній показник 4.02%. Google Cloud — найперспективніше джерело зростання: BofA прогнозує зростання на 93% проти консенсус-прогнозу 89% завдяки нарощуванню потужностей і додатковим продажам TPU. Ключове питання — чи зможуть TPU знизити обчислювальні витрати й підвищити прибутковість хмарного бізнесу, а не просто спричинити новий виток капіталомісткого розширення. Очікується, що скоригований чистий прибуток знизиться на 7.6%, навіть попри зростання доходів на 28.9%, тож увагу буде прикуто до позаопераційних статей і чинників прибутковості.

29 жовтня (після закриття торгів) — Amazon (AMZN)

За консенсус-прогнозом, доходи становитимуть $202.08 мільярда (зростання приблизно на 12%), а прибуток на акцію — лише $1.96 проти $1.95 рік тому, тобто майже не зміниться. Така розбіжність свідчить про зниження операційного важеля. Deutsche Bank прогнозує операційний прибуток у розмірі **$26.9 мільярда**, що на 3.5% вище за консенсус-прогноз, і підвищує оцінку зростання AWS до 41% з 40%. Це означало б прискорення з 37% у Q2, попри вищу базу порівняння. Ринок перевірятиме, чи буде операційний прибуток у межах прогнозованого діапазону без чергового одноразового позитивного чинника: близько 81% прибутку на акцію у Q2 становили паперові прибутки від переоцінювання Anthropic.

2 листопада (після закриття торгів) — Apple (AAPL)

Apple спрогнозувала валову маржу на рівні 47%–48% проти 50.1% у червневому кварталі, на який позитивно вплинуло відшкодування мит у розмірі приблизно двох відсоткових пунктів. UBS очікує 47.5%, посилаючись на подорожчання мікросхем пам’яті, і оцінює базове річне зниження приблизно у 70 базисних пунктів. Прогнозується зростання доходів від iPhone приблизно на 14% — повільніше за 22%–23% у кожному з попередніх трьох кварталів. Очікується, що доходи від сервісів становитимуть $31.6 мільярда (зростання на 10%), а зростання App Store — низькі однозначні значення. Citi також вказує на відсутність базової моделі під час осіннього запуску цього року та вплив агентного ШІ як на додаткові чинники занепокоєння.

18 листопада (попередня дата) — NVIDIA (NVDA)

NVIDIA спрогнозувала доходи у Q3 на рівні $108.0 мільярда ±2%, а валову маржу за non-GAAP — 74.0% ±50 базисних пунктів. У кожному з останніх 12 кварталів компанія перевищувала верхню межу прогнозу доходів, а за останні чотири квартали середнє перевищення становило 3.1% — тенденція, яка передбачала б доходи близько $113.6 мільярда. Минулого кварталу доходи центру обробки даних становили $89.0 мільярда (+117% у річному вимірі), а керівництво заявило, що очікує зростання доходів приблизно на 70% у 2028 фінансовому році — значно вище за консенсус-прогноз аналітиків на рівні близько 45%. Ключовий ризик — пропозиція, а не попит, а також те, чи відбудеться нарощування виробництва Vera Rubin за графіком.

Обговорення

За якою з цих п’яти компаній ви стежите найпильніше і чи плануєте ви зайняти позицію до публікації звіту, чи дочекатися реакції ринку після звіту про прибутки?
$NVDA $MSFT

‌$NVDA $AMZN $GOOGL