一、Головний сюжет дня
На ринку відбувається зміна, яка заслуговує на увагу: прибутковість казначейських облігацій США та долар одночасно знижуються, але технологічні акції й крипторинок не демонструють синхронного зростання.
За останній тиждень ключова логіка торгів поступово змістилася від «побоювань, що ФРС і далі підвищуватиме ставки» до питання «як довго триватиме бум інвестицій в AI в умовах високих ставок».
Водночас зростання цін на нафту, відновлення інфляції у США та збільшення бюджетного дефіциту змушують інвесторів обережніше ставитися до ризикових активів.
У п’ятницю індекс Nasdaq знизився на 2.1%, а S&P 500 — на 1.1%. Біткоїн тим часом коливався біля рівня 81,000 доларів.
Особливо важливо те, що вартість фінансування дещо знизилася, але готовність ринку брати на себе ризик помітно не відновилася.
二、Ключові макроекономічні теми
① Технологічні акції зазнали помітної корекції, а інвестиції в AI проходять перевірку ринком
Нинішня корекція на американському фондовому ринку стосується не звичайного споживчого сектору, а технологічного й AI-секторів, які раніше демонстрували сильні результати. У п’ятницю AMD знизилася приблизно на 6%, Intel — на 5.8%, Broadcom — на 4.5%. Інвестори почали заново оцінювати вартість фінансування інфраструктури AI та те, чи зможуть масштабні капіталовкладення забезпечити достатній прибуток.
Простіше кажучи, раніше ринок більше цікавило, скільки зростання принесе AI, а тепер він серйозно підраховує, скільки коштуватиме це зростання. Для американського фондового ринку це означає, що оцінки технологічних акцій переглядаються.
Для крипторинку зниження схильності до ризику в технологічних акціях також може обмежити потенціал відскоку BTC і альткоїнів. Далі варто стежити за звітністю великих технологічних компаній, особливо за тим, чи відповідатимуть капітальні витрати на AI прибутковості.
② Інфляція залишається високою, але ФРС поки що не поспішає підвищувати ставки
У вересні CPI у США зріс на 3.7% у річному вимірі — вище ринкового прогнозу в 3.6% і попереднього показника в 3.4%. Важливим чинником було зростання цін на енергоносії. Однак останнім часом сигнали представників ФРС були відносно обережними й не свідчили про нагальну потребу негайно знову підвищувати ставки. Згідно з ринковими оцінками в п’ятницю, імовірність збереження ставки без змін на засіданні в жовтні становила близько 83%. Це пояснює, чому прибутковість казначейських облігацій США знизилася попри високі показники інфляції. Крім того, оприлюднені в п’ятницю дані показали, що промислове виробництво у США у вересні зросло на 0.3% порівняно з попереднім місяцем, що відповідало прогнозам; показник за серпень переглянули з падіння на 0.3% до падіння на 0.2%. Економіка ще не демонструє явного спаду, але зростання промислового виробництва в третьому кварталі вже сповільнилося.
Для американських акцій і крипторинку короткостроковим позитивом є послаблення очікувань щодо підвищення ставок, а ризиком — те, що інфляція й надалі може обмежувати можливості пом’якшення політики.
③ Нафта знову стала важливим чинником для світових ринків.
У п’ятницю ціна нафти Brent зросла приблизно на 3.7% і закрилася на рівні 109.86 долара за барель. Ситуація на Близькому Сході та невизначеність щодо постачання енергоносіїв і далі підтримують ціни на нафту.
Чому зростання цін на нафту впливає на біткоїн? Бо підвищення вартості енергоносіїв може збільшити ціни на транспортування, виробництво та споживчі товари, посилюючи інфляційний тиск. Якщо інфляція залишатиметься високою, ФРС буде складніше перейти до пом’якшення політики. Це погана новина для технологічних акцій і криптоактивів, які залежать від ліквідності та схильності до ризику. Далі варто стежити, чи знизяться ціни на нафту та чи продовжить подорожчання енергоносіїв відображатися в інфляційних даних США.
④ Бюджетний дефіцит США наближається до 2 трильйонів доларів
За останніми даними Міністерства фінансів США, у 2026 фінансовому році бюджетний дефіцит сягнув приблизно 1.99 трильйона доларів, перевищивши 1.78 трильйона доларів у попередньому фінансовому році. Витрати на обслуговування боргу становили приблизно 1.36 трильйона доларів. Це означає, що уряд США й надалі нестиме величезні витрати на фінансування. Збільшення бюджетного дефіциту не означає, що прибутковість казначейських облігацій неодмінно зростатиме, але в довгостроковій перспективі воно може посилити тиск через збільшення пропозиції державних облігацій. Якщо в майбутньому пропозиція казначейських облігацій США зросте, а попит ринку виявиться недостатнім, довгострокова прибутковість може знову підвищитися. Для ризикових активів це змінна, за якою потрібно постійно стежити в середньо- та довгостроковій перспективі.
三、Взаємозв’язок казначейських облігацій США та ризикових активів
Висновок: короткостроковий тиск з боку казначейських облігацій США дещо послабився, але поки що це не стало очевидним чинником зростання BTC.
За даними Міністерства фінансів США станом на 16 жовтня:
Прибутковість 2-річних казначейських облігацій США: 4.74%, на 3 б.п. нижче, ніж у попередню торгову сесію. Прибутковість 10-річних казначейських облігацій США: 5.09%, зниження на 1 б.п.
Прибутковість 30-річних казначейських облігацій США: 5.43%, майже без змін.
Реальна прибутковість 10-річних облігацій: 2.74%, зниження на 4 б.п. За останні 5 повноцінних торгових сесій прибутковість 2-річних облігацій сумарно знизилася на 6 б.п., а 10-річних — на 15 б.п. Спред між 10- і 2-річними облігаціями становив 35 б.п., що на 2 б.п. більше, ніж у попередню торгову сесію; крива прибутковості трохи крутіша.
Простіше кажучи, напруженість на ринку облігацій дещо зменшилася, але вартість фінансування все ще висока. Тепер погляньмо на BTC. Станом на сьогоднішній ранок спотова ціна BTC за 24 години знизилася приблизно на 0.15% і не продемонструвала помітного відскоку на тлі зниження прибутковості казначейських облігацій США. За розрахунками на основі останніх 20 повноцінних торгових днів на ринку казначейських облігацій США, ковзний коефіцієнт кореляції між денною дохідністю BTC і денною зміною прибутковості 10-річних казначейських облігацій США становить приблизно -0.17. Методика розрахунку: дохідність BTC за денними свічками UTC зіставляється зі зміною прибутковості 10-річних казначейських облігацій США за той самий день у б.п. Це значення свідчить про слабкий лінійний зв’язок між ними останнім часом; не можна просто вважати, що падіння прибутковості казначейських облігацій США неодмінно спричинить зростання BTC. Дані про 60-денну кореляцію наразі відсутні.
Оцінка на сьогодні: короткостроковий вплив казначейських облігацій США на BTC обмежений. Тиск із боку самого крипторинку залишається значним.
Попри зниження прибутковості казначейських облігацій США, BTC не демонструє явної переваги в залученні купівельного попиту.
四、Макроекономічний радар
Макроекономічний радар: розбіжність посилюється
Ключова причина: у п’ятницю індекс долара США знизився приблизно на 0.17%, до рівня близько 101.87, а прибутковість казначейських облігацій США також дещо зменшилася.
Однак Nasdaq помітно ослаб, а спотові ETF на BTC 16 жовтня зафіксували чистий відплив коштів приблизно на 82.4 мільйона доларів. Водночас реальна прибутковість 10-річних облігацій усе ще висока — 2.74%, тож вартість фінансування залишається значною. Це свідчить про те, що макроекономічний тиск дещо послабився, але схильність до ризику ще не відновилася.
Вплив на BTC: ведмежий
Ключові зміни, за якими варто стежити:
По-перше, чи зможуть технологічні акції та BTC знову синхронно зміцнитися, якщо прибутковість казначейських облігацій США продовжить знижуватися.
По-друге, чи відновлять спотові ETF на BTC стабільний чистий приплив коштів. Нинішню макроекономічну ситуацію ще не можна вважати цілком сприятливою.
五、Дані ринку BTC
Біткоїн наразі перебуває на етапі слабкої консолідації, чітких ознак відновлення тренду поки що немає. За спотовими даними bnBTCUSDT:
Спотова ціна: приблизно 81,491 долара
Зміна за 24 години: -0.15%
Максимум за 24 години: 81,770 долара
Мінімум за 24 години: 80,820 долара
Спотовий обсяг торгів за 24 години: приблизно 7,039
Обсяг торгів у BTC: приблизно 574 мільйони USDT
Щодо деривативів: поточний відкритий інтерес за безстроковими контрактами BTCUSDT становить приблизно 94,260 BTC. Порівняно з приблизно 24 годинами тому він майже не змінився. Остання розрахована ставка фінансування становить приблизно 0.00373% за 8-годинний період. Прогнозована ставка фінансування на наступний період — приблизно 0.00639%, також за 8-годинний період. Ставка фінансування позитивна, але ознак значного скупчення лонгів немає. Відкритий інтерес також не демонструє аномального розширення.
З погляду цінової структури BTC нижче за середню ціну закриття приблизно 83,466 доларів за останні 20 повних торгових днів UTC. Це означає, що короткостроковий тренд залишається слабким. Варто пам’ятати, що слабка консолідація не означає неминучого подальшого падіння, однак до відновлення ціни не можна вважати, що відскок уже почався, лише на підставі зниження прибутковості казначейських облігацій США.
六、Радар вершин хвильового руху BTC
Радар вершин хвильового руху: 12 / 100
Повнота даних: приблизно 80%
Стан: нормальний
Підтвердження ціною: не підтверджено
Поточна оцінка є попередньою і має низький рівень достовірності.
Перевірені індикатори свідчать про невисокий рівень перегріву кредитного плеча, помірну ставку фінансування та відсутність помітного зростання відкритого інтересу. Ціна BTC перебуває нижче за недавні ковзні середні, без ознак перегріву, характерних для тривалого прискореного зростання. Спотові ETF зафіксували чистий відплив коштів, що свідчить про слабку якість купівельного попиту.
У цій попередній оцінці перегрів кредитного плеча отримав 2 бали, перегрів ціни — 0 балів, ризик якості потоків капіталу — 10 балів, підтвердження вершини ціною — 0 балів. Дані про базис ф’ючерсів, деякі показники ончейн-позицій і спотові потоки коштів між платформами наразі відсутні й не враховані в оцінці.
Відсутні дані не можна трактувати як нульовий ризик.
Важливо розрізняти такі речі: низький бал радара вершин не означає, що BTC уже в безпеці. Він лише свідчить про відсутність достатніх доказів того, що «ринок перебуває на перегрітій вершині». Нині важливіше стежити за тим, чи зможе слабкий ринок стабілізуватися, а не за масовим скороченням позицій після перегріву на високих рівнях.
Відповідні дії: поки що не змінювати довгострокові основні позиції на підставі радара вершин; також немає підстав вважати, що поточний ринок уже сформував підтверджену хвильову вершину. За хвильовими позиціями продовжуємо стежити за ціновою структурою.
七、Сьогоднішня боротьба інтересів
Гарячі теми
① ARB: утримання ціни після розблокування
Останній каталізатор: 16 жовтня в Arbitrum відбулося заплановане розблокування приблизно 92.65 мільйона токенів ARB — близько 1.56% обсягу пропозиції в обігу на той момент. Станом на сьогоднішній ранок спотова ціна bnARBUSDT за 24 години знизилася приблизно на 5.38%.
На що звернути увагу: ринок поглинає очікування щодо збільшення пропозиції. Далі важливо стежити, чи зможе ціна стабілізуватися та чи з’явиться достатній купівельний попит. Основний ризик: розблокування не означає, що всі токени одразу продадуть, але за слабких настроїв на ринку збільшення пропозиції може посилити коливання ціни.
② CRO: зміна очікувань щодо пропозиції через масштабне розблокування
Останній каталізатор: Cronos планує 17 жовтня випустити приблизно 1.17 мільярда токенів CRO; згідно з повідомленнями, ці токени призначені для розподілу з резерву.
На що звернути увагу: важливий не сам обсяг розблокування, а те, чи потраплять токени після нього на відкритий ринок і чи зможе реальний попит поглинути потенційну пропозицію.
Основний ризик: розподіл із резерву не означає негайного тиску з боку продавців на біржах. Наразі бракує надійних даних про фактичні перекази після розблокування та чисті надходження на біржі, тому не варто одразу робити висновок про масові продажі.
八、Важливі моменти найближчим часом
З 18 жовтня до 08:00 19 жовтня за пекінським часом: фондовий ринок і ринок казначейських облігацій США будуть закриті на вихідні. На цей період не підтверджено оприлюднення важливих економічних даних США або проведення важливих виступів представників ФРС.
Крипторинок працює цілодобово. На вихідних варто стежити за двома речами: по-перше, за новими змінами ситуації на Близькому Сході та в постачанні енергоносіїв; по-друге, за тим, чи зможе BTC зберегти стабільну цінову структуру, поки американський фондовий ринок закритий, і чи вистачить обсягу торгів на вихідних для підтримки відскоку.
Наступного тижня розпочнеться новий сезон звітності великих технологічних компаній, зокрема Tesla, Netflix і Meta. Ці звіти стануть важливим орієнтиром для оцінки того, чи відновиться схильність до ризику в технологічних акціях.
Підсумок дня
Найважливіше в нинішніх змінах на ринку — не те, що BTC поки що не зростає. Річ у тім, що прибутковість казначейських облігацій США та долар уже знизилися, але технологічним акціям і крипторинку все ще бракує очевидних чинників для зростання. Це свідчить про те, що проблема нинішнього ринку вже не зводиться лише до вартості фінансування.
Занепокоєння інвесторів щодо високих оцінок, прибутковості інвестицій в AI та здатності ризикових активів залучати купівельний попит стає новим чинником ціноутворення.
Для BTC найважливіше далі — не вгадувати короткострокове дно, а стежити, чи справді повертається капітал на спотовий ринок. Підґрунтя для відскоку буде міцнішим, коли одночасно послабиться макроекономічний тиск і покращиться купівельний попит. #每周来晒

Переглянути оригінал