Фундаментальні показники ще не погіршилися

Дохід Micron за 2026 фінансовий рік становив близько 133,2 млрд доларів США, що на 256% більше, ніж роком раніше; валова маржа за весь рік — близько 81%. Прогноз доходу на наступний квартал становить близько 61,5 млрд доларів США, тоді як ринок раніше очікував близько 56,8 млрд доларів США. Компанія й надалі прогнозує обмежену пропозицію пам’яті відносно попиту у 2027 і 2028 роках.

Ціни також продовжують зростати. Morgan Stanley підвищив прогноз зростання контрактних цін на DRAM у четвертому кварталі 2026 року до 10%—15% квартал до кварталу, а на NAND — до 15%—20%; у сегменті корпоративних SSD зростання буде ще вищим — 23%—28%.

Це свідчить, що падіння зумовлене переважно зміною оцінок і очікувань, а не тим, що галузевий цикл уже загалом досяг піку.

Складність цього ралі змінилася

За останній рік акції компаній сектору пам’яті значно зросли, а прогнози прибутку суттєво підвищилися. Станом на середину жовтня акції Samsung і SK Hynix уже відкотилися приблизно на 35% від максимумів.

Щоб акції й надалі швидко зростали, тепер потрібне нове збільшення прибутку.

За розрахунками Morgan Stanley, ціни на DRAM мають зрости ще приблизно на 70% квартал до кварталу від поточного рівня, щоб підтримати попередні темпи зростання; натомість фактичний прогноз на четвертий квартал становить лише 10%—15%.

Тому надалі зростання дедалі більше залежатиме від HBM, корпоративних SSD і високопродуктивної DRAM, тоді як внесок звичайних споживчих продуктів буде скромнішим.

Надалі варто стежити за трьома чинниками

· Витрати хмарних провайдерів на ШІ: якщо Microsoft, Google і Amazon і далі збільшуватимуть інвестиції, це забезпечить основу для попиту на пам’ять.
· Чи продовжать ціни перевищувати очікування: якщо підвищення цін у четвертому кварталі справдиться, а прогнози на наступний рік залишаться сильними, акціям буде легше сформувати середньострокове дно.
· Коли з’явиться нова пропозиція: розбудова виробничих потужностей потребує часу, тож справжній перелом імовірніший не раніше другої половини 2027 року; у короткостроковій перспективі дефіцит залишатиметься структурним.

Отже, акції американських компаній сектору пам’яті й надалі мають потенціал для зростання, але волатильність помітно посилиться. Найбільше можливостей буде у таких компаній, як Micron, у яких значну частку становлять HBM і високопродуктивні продукти, а не в усього сектору, який повторить попереднє стрімке одностороннє ралі. Якщо наступна звітність і надалі перевищуватиме очікування, акції можуть спершу відновити оцінки; якщо ж прибуток буде дуже високим, але ринок більше не переглядатиме прогнози вгору, котирування перейдуть до консолідації на високих рівнях.#每周来晒

Переглянути оригінал