Спершу про контекст: це була бесіда біля каміна на щорічних зборах МВФ і Світового банку в Бангкоку 16 жовтня. Вош неодноразово наголошував, що не передбачатиме результатів засідань з питань монетарної політики й не говоритиме наперед про те, як діяти на решті засідань цього року. Ефект був миттєвим — імовірність підвищення ставки в жовтні знизилася приблизно з 27% до менш ніж 15%.
Щодо долара: короткостроково — слабший, але в середньостроковій перспективі він не обов’язково залишатиметься слабким
Короткостроково: очікування, що ставку не підвищуватимуть, посилилися, долар трохи ослаб, а DXY опустився приблизно до 101.7.
Але: він не пообіцяв, що згодом не буде підвищень ставки, і не окреслив чіткого шляху її зниження.
У середньостроковій перспективі інфляція, зростання попиту через інвестиції в ШІ, ціни на нафту та геополітичні ризики нікуди не зникли, тож долар будь-якої миті може знову зміцнитися.
Простіше кажучи, долар лише втратив одну з опор — очікування «негайного підвищення ставки», але це не означає, що почався цикл пом’якшення.
Щодо американських акцій: позитивний вплив обмежений, технологічні акції й далі під тиском
Ринок загалом: після виступу американські акції на певний час перейшли від падіння до зростання, але закриття торгів було неоднорідним — індекс Dow Jones трохи зріс, S&P 500 упав на 1.09%, а Nasdaq — на 2.14%.
Технологічні акції та акції компаній у сфері ШІ: джерело тиску зовсім не в одній фразі ФРС. Боргове навантаження CoreWeave зростає, акції виробників чипів падають уже вісім днів поспіль, віддачу від капітальних витрат ставлять під сумнів, а кошти виходять із технологічного сектору й переходять в енергетику та комунальні послуги.
Справжній вплив: очікування низьких ставок можуть трохи підтримати оцінки, але не здатні стримати скорочення боргового фінансування в секторі ШІ та сумніви щодо прибутків. Тож це не «Вош урятував ринок», а радше коротка передишка.
Щодо BTC: помірно позитивний вплив, але цього недостатньо для односпрямованого зростання
Після виступу біткоїн відновився приблизно до 82 тисяч доларів, що вище за середню ціну придбання близько 81.5 тисячі доларів для власників американських спотових ETF. Це можна вважати короткостроковим рівнем підтримки.
Логіка така:
Охолодження очікувань щодо підвищення ставки → з’являється простір для зниження дохідності казначейських облігацій США → ризикові активи отримують перепочинок → BTC виграє.
Але Вош не виключив подальшого посилення політики; крім того, скорочення балансу ФРС і курс на сильний долар залишаються в силі, тож BTC важко сприймати як актив, за яким варто гнатися в очікуванні «бичачого ринку ліквідності».
Що важливіше, BTC досі нижче за ціну придбання для багатьох власників ETF, а це свідчить, що позиції учасників ринку залишаються під тиском. Якщо вдасться втриматися на рівні 82 тисяч — це буде сильним сигналом; якщо ціна впаде нижче 80 тисяч, вона може продовжити зниження.

Виступ цього разу короткостроково послабив долар, підтримав настрої на американському фондовому ринку й трохи допоміг BTC. Але він не змінює головної суперечності: інфляцію ще не приборкано остаточно, ліквідність не стала помітно вільнішою, а в технологічних акціях триває здування бульбашки.
Надалі напрямок визначатимуть передусім жовтневе засідання FOMC, дані щодо інфляції, дохідність казначейських облігацій США та те, чи не принесуть нові проблеми капітальні витрати на ШІ.

Переглянути оригінал