Що станеться на ринку, якщо ціни на нафту продовжать зростати, акції компаній у сфері ШІ почнуть коригуватися, а інфляція у США ніяк не сповільнюватиметься?
Кожен із цих чинників окремо не обов’язково спричинить значне падіння. Але якщо вони збігатимуться напередодні проміжних виборів у США 3 листопада та після них, ринок може зіткнутися з непростим випробуванням на стійкість.

01 Справжня проблема — у тому, що ціни на нафту знову підштовхують інфляцію
Ціна нафти Brent уже перевищила $110 за барель. Це викликає занепокоєння, адже нафта — не звичайний товар: її ціна впливає на всю економіку через транспорт, виробництво, хімічну промисловість і споживання.
Ще важливіше те, що у вересні індекс CPI у США зріс на 3.7% у річному вимірі, а ціни на бензин підскочили на 9.1% за місяць. Одночасне відновлення інфляції та зростання цін на енергоносії змушують ринок знову замислитися, чи потрібно Федеральній резервній системі й надалі дотримуватися жорсткої монетарної політики. Тут є ключова суперечність. Якщо ціна нафти лише ненадовго злетить, а потім знизиться, ринок, імовірно, швидко відіграє цей негативний чинник. Але якщо геополітичний конфлікт затягнеться і ціни на нафту надовго залишаться високими, інфляція може виявитися стійкішою, ніж очікувалося.
У такому разі вибір для ФРС стане складнішим: зниження ставок може зберегти інфляційний тиск, а утримання високих ставок — стримувати економіку та оцінки активів. Тому нас більше непокоїть не те, що одного дня ціна нафти зросла на 3.6%, а те, чи змінять високі ціни на нафту ринкові очікування щодо ставок у найближчі місяці.

02 Оцінки компаній у сфері ШІ та високі ставки можуть посилити одне одного
У попередньому ралі акцій США ШІ був однією з головних тем. Ринок готовий оцінювати компанії, пов’язані з чипами, хмарними обчисленнями та центрами обробки даних, дорожче, бо інвестори вірять, що їхні доходи й прибутки й надалі зростатимуть.
Але тепер потрібно відповісти на два запитання: яку віддачу насправді можуть принести інвестиції в ШІ? І чи виправдовуватимуть ці прибутки поточні ціни акцій, якщо вартість фінансування продовжить зростати?
15 жовтня Reuters повідомило, що впевненість ринку в подальшому зростанні акцій США значною мірою залежить від сильних фінансових результатів великих технологічних компаній. Водночас зростання цін на нафту та дохідності державних облігацій створює тиск на активи з високими оцінками. Це означає, що навіть якщо довгострокові перспективи галузі ШІ не зміняться, ціни акцій можуть спершу пройти через корекцію оцінок. Якщо результати технологічних компаній перевершать очікування, ринок усе ще зможе відновитися; якщо прибутки виявляться нижчими за прогноз, а ставки тим часом зростатимуть, корекція може бути не просто короткостроковим коливанням настроїв.

03 Чи можуть проміжні вибори 3 листопада стати «чорним лебедем»?
Самі вибори не обов’язково стануть «чорним лебедем». Справжній ризик — у розбіжності між результатами виборів і ринковими очікуваннями.
Проміжні вибори у США визначать, хто контролюватиме Конгрес. Різні результати можуть вплинути на фіскальну політику, мита, регулювання ШІ та перебіг ухвалення законодавства щодо криптовалют. Для криптоіндустрії особливо важливо стежити за темпами просування політики регулювання цифрових активів.
Однак зміна кількості місць у Конгресі не означає, що вся політика США зміниться негайно. Виконавча гілка влади й далі матиме у своєму розпорядженні чимало інструментів, а конкретні наслідки залежатимуть від подальшого ухвалення законів і їхнього виконання.
Ринок може застати зненацька ситуація, коли інвестори сподівалися, що вибори призведуть до пом’якшення політики, але натомість невизначеність щодо політики зросте; або ж ціни на енергоносії продовжать підвищуватися, посилюючи тиск на уряд через інфляцію та вартість життя. Якщо ринок заздалегідь зробить ставку на певний результат виборів, а фактичний результат не відповідатиме очікуванням, учасники з найбільш переповненими позиціями можуть масово їх закривати.

04 Що буде з біткоїном?
У короткостроковій перспективі не варто вважати біткоїн простим захисним активом. Якщо ціни на нафту продовжать зростати, інфляція знову прискориться, а ФРС подасть жорсткіші сигнали, акції технологічних компаній США та крипторинок можуть опинитися під тиском.
Біткоїн має й додатковий ризик: примусова ліквідація позицій із кредитним плечем може посилити падіння. Але, навпаки, якщо геополітична напруженість спаде, ціни на нафту знизяться, а ринок переконається, що ФРС не посилюватиме політику ще більше, ризикові активи можуть швидко відновитися.
Тому протягом найближчих тижнів варто стежити за чотирма показниками: ціною нафти Brent, дохідністю дворічних казначейських облігацій США, фінансовими результатами технологічних компаній США, а також потоками коштів у біткоїн-ETF і змінами кредитного плеча за ф’ючерсними контрактами. Вони дадуть більше корисної інформації, ніж прості здогадки щодо результатів виборів.

05 Що робити далі?
Найближчим часом ризик коливань на ринках акцій США та криптовалют може зрости, але це не означає, що ведмежий ринок неминучий. Якщо ціни на нафту знизяться, дохідність стабілізується, а компанії покажуть очікувані прибутки, ринок усе ще зможе відновитися; якщо ж ціни на нафту залишатимуться високими, очікування щодо ставок і далі зростатимуть, а прибутки у сфері ШІ виявляться нижчими за прогноз, ринок може зіткнутися з глибшою корекцією.
Інвесторам варто зберігати певний запас готівки, контролювати кредитне плече, не поспішати скуповувати активи після одного падіння й не відкидати легковажно цінність довгострокових активів через паніку на ринку.
Справжня небезпека — не в якомусь одному негативному чиннику, а в тому, що кілька ризиків, кожен із яких можна було б подолати окремо, можуть виникнути одночасно. До 3 листопада сприймайте цей період як вікно ризику, за яким потрібно уважно стежити, а не як заздалегідь визначений момент перелому ринку. Надалі стежте за цінами на нафту, ставками та прибутками. Подальший напрямок ринку визначать саме ці дані.

Переглянути оригінал