#美国9月PPI大超预期 #美国9月CPI超预期 Федеральна резервна система, інфляція та зайнятість: як пересічній людині зрозуміти макроекономічні показники США

Не плутайте CPI, PCE та PPI
CPI: зміни цін на споживчому рівніCPI вимірює середню зміну цін на кошик товарів і послуг для міських споживачів, що включає продукти харчування, житло, транспорт і медицину. Структура споживання в кожної сім’ї різна, тому особисте сприйняття цін може відрізнятися від середнього значення індексу. У новинах часто згадують «базовий CPI», з якого виключають продукти харчування та енергоносії. Це не означає, що харчування та пальне неважливі, просто ці дві категорії мають дуже високу волатильність, і після їх виключення легше спостерігати базову тенденцію зміни цін.
Читаючи дані про інфляцію, обов’язково розрізняйте «річну та місячну динаміку»:
Річна динаміка: порівняння з тим самим місяцем минулого року;
Місячна динаміка: порівняння з попереднім місяцем; для оцінки короткострокових змін насамперед дивіться на місячну динаміку з урахуванням сезонних коригувань, щоб зменшити вплив свят і акцій.
Багато хто припускається помилки: зниження інфляції = падіння цін.
Наприклад: минулого року товар коштував 100 юанів, цього року його ціна зросла до 105 юанів (зростання на 5%), а наступного року — до 107.1 юаня (зростання на 2%). Зниження інфляції означає лише уповільнення темпів зростання цін, тоді як самі ціни все ще зростають. Річний показник також залежить від бази порівняння минулого року, тому якщо дивитися лише на зниження річної динаміки, легко неправильно оцінити ціновий тиск. PCE: головний інфляційний орієнтир Федеральної резервної системиPCE — індекс цін на особисті споживчі витрати, який також вимірює споживчі ціни, але відрізняється від CPI охопленням статистики, вагами та методом розрахунку. Він включає частину медичних витрат, які сплачують за споживачів треті сторони, а також може динамічно відображати зміни у структурі споживання населення. Значення двох показників часто відрізняються, що не означає фальсифікацію даних; також не можна просто оцінювати PCE, віднімаючи від CPI фіксоване значення. Довгострокова інфляційна ціль Федеральної резервної системи на рівні 2% відповідає загальному PCE; базовий PCE використовують для спостереження за базовою тенденцією після виключення продуктів харчування та енергоносіїв. Обидва показники потрібно розглядати разом: не можна дивитися лише на базовий показник і ігнорувати тиск, який продукти харчування та енергоносії чинять на населення.
PPI: ціни на рівні продажу виробників — це не те саме, що вартість сировиниАмериканський PPI кінцевого попиту вимірює зміну цін на товари та послуги, які вітчизняні виробники продають покупцям на наступному етапі (для споживання, інвестицій, державних потреб та експорту), і охоплює не лише промислові товари, а й послуги.
⚠️ Поширена помилка: ототожнювати PPI із закупівельною вартістю сировини для підприємств. Коли ціни на сировину зростають, підприємства на наступному етапі мають два варіанти: підвищити ціни й перекласти витрати на споживачів або самостійно скоротити прибуток, щоб зберегти замовлення. Попит, конкуренція, запаси та довгострокові контракти — усе це впливає на передавання цін. PPI не може механічно прогнозувати подальшу динаміку CPI, а передавання цін не відбувається миттєво та не має співвідношення 1:1.
Щоб визначити, чи інфляція справді охолоджується, важливо з’ясувати причину уповільнення зростання цін: якщо воно зумовлене лише падінням цін на нафту, це не свідчить про послаблення загального цінового тиску; лише послідовне уповільнення зростання цін на різні категорії товарів і послуг протягом кількох місяців означає охолодження інфляційної тенденції. Порівняно з короткостроковими коливаннями в даних за один місяць, важливішими є охоплення та стійкість змін цін протягом кількох місяців.
Усі три показники — це термометри інфляції: CPI показує стан на рівні споживачів, PPI — на рівні заводів, а PCE — той показник, якому Федеральна резервна система приділяє найбільше уваги.
Ринок найчастіше дивиться на базові дані — без урахування продуктів харчування та енергоносіїв, оскільки ці дві категорії надто волатильні й можуть спотворити тенденцію.

Чому це може впливати на весь світ
Ключове значення має не саме число, а те, як воно змінює ринкові очікування щодо процентних ставок Федеральної резервної системи. США — найбільша економіка світу, а долар — основна резервна валюта світу. Щойно Федеральна резервна система змінює процентні ставки, разом із ними змінюються глобальна вартість запозичень, валютні курси та рух капіталу.
Ланцюг передавання приблизно такий: дані про інфляцію→очікування підвищення/зниження ставок Федеральною резервною системою→дохідність казначейських облігацій США→долар→глобальна ліквідність→переоцінка різних класів активів

Як це впливає на фінансові ринки
Дані вищі за очікування (гаряча інфляція): ринок побоюється, що Федеральна резервна система не знижуватиме ставки або навіть підвищить їх. Дохідність казначейських облігацій США та долар мають тенденцію до зміцнення; золото, технологічні акції та акції компаній малої капіталізації опиняються під тиском.
Дані нижчі за очікування (холодна інфляція): ринок робить ставку на зниження ставок. Дохідність казначейських облігацій США та долар можуть знизитися; американські акції, ринки, що розвиваються, та ризикові активи стають привабливішими для капіталу.
PPI вищий за очікування: це означає, що тиск на витрати підприємств зберігається, і підвищення цін може поширитися на споживчі товари.
PPI у вересні зріс на 6.3% у річному вимірі, значно перевищивши очікувані 5.3%, — саме такий сигнал.
Стійкі CPI/PCE: це означає, що кінцеві ціни ще не знизилися достатньо. У Федеральної резервної системи менше підстав для зниження ставок, а довші високі ставки посилюють тиск на компанії та країни з високим борговим навантаженням.

Простіше кажучи, ці три показники — не «внутрішня справа США». Вони наче три руки, що тримають долар, казначейські облігації США, золото та сиру нафту, а опосередковано — також ціни на юань, акції Гонконгу, акції материкового Китаю та сировинні товари.#每周来晒