#美国9月CPI即将公布 CPI сьогодні о 20:30: Вільямс заявив, що «цього року, можливо, буде ще одне підвищення ставки», а «ножиці» між загальною та базовою інфляцією стануть вирішальним фактором

Вересневий CPI у США буде оприлюднено сьогодні о 20:30 (за пекінським часом). Це будуть найважливіші дані щодо інфляції перед засіданням ФРС 27–28 жовтня, а також останній аргумент на чаші терезів для ухвалення рішення головою Воршем перед початком періоду мовчання. Очікується, що загальна інфляція зросте приблизно до 3,6% слідом за стрибком цін на нафту, тоді як базова інфляція, ймовірно, залишиться помірною. Те, як проявляться ці «ножиці», безпосередньо визначить подальший сценарій підвищення ставки в грудні. Заява голови ФРБ Нью-Йорка Вільямса у вівторок про «можливе ще одне підвищення ставки цього року» вже заздалегідь задала яструбиний тон.

На що дивитися сьогодні: загальна інфляція стрибне, базова залишиться млявою!
Спершу — очікування. За даними Tencent Finance, яке посилається на опитування економістів Bloomberg, ринок очікує, що загальний CPI у США у вересні зросте на 0,6% у місячному вимірі — помітно більше, ніж на 0,4% попереднього місяця, а річний темп зростання може досягти 3,6%, перевищивши серпневі 3,4%. Головним рушієм цього стане стрибок цін на нафту, спричинений попереднім конфліктом на Близькому Сході. Очікується, що базовий CPI, без урахування продуктів харчування та енергоносіїв, зросте на 0,2% у місячному вимірі — менше за попереднє значення 0,3%, а річний темп зростання становитиме близько 2,5%.
Аналіз відомого макроекономічного журналіста Тіміріоса також підтверджує цю структуру: усі основні великі банки очікують, що вересневі дані щодо інфляції помітно зростуть слідом за цінами на нафту, але базова інфляція залишиться помірною.
Для ФРС ці «ножиці» мають велике значення: якщо стрибок загальної інфляції буде зумовлений переважно енергетичною складовою, це буде «продовженням уже відомого шоку», а отже, матиме обмежені наслідки для політики; але якщо базова інфляція також зросте, це означатиме, що витрати на енергоносії починають передаватися у транспорт, продукти харчування та інші сфери, і робота зі стримування інфляції ще далека від завершення.
Стратег Моллі Брукс, відповідальна за американські процентні ставки в TD Securities, раніше зазначала, що ризики цього звіту CPI є асиметричними: дані, вищі за очікування, можуть означати, що ФРС доведеться прискорити темпи посилення політики; дані на рівні прогнозу або нижчі за нього підтримають обережність ФРС у подальших рішеннях.
Варто врахувати останні показники інфляції: PCE у серпні зріс на 3,4% у річному вимірі, базовий показник — на 3,0% (опубліковано 30 вересня), у вересні кількість нових робочих місць поза сільським господарством становила лише 2,9 тис., а рівень безробіття — 4,2% (опубліковано 2 жовтня). Помітне охолодження ринку праці та розбіжності у структурі інфляції — саме така «суперечність даних» утримує інтригу навколо жовтневого засідання до сьогодні.

Вільямс заявив: ще одне підвищення ставки цього року, пауза у 2027 році
Напередодні публікації CPI «третій номер» ФРС, голова ФРБ Нью-Йорка Вільямс, у вівторок під час інтерв’ю чітко заявив: «Я й надалі дотримуюся своєї попередньої оцінки: ще одне підвищення ставки буде доречним. Наразі я не бачу жодних підстав вважати, що після цього нам знадобиться робити більше».
За повідомленням агентства Cailian Press, він очікує, що наступного року інфляція «досить помітно» знизиться й наблизиться до цільового показника 2%, водночас пояснивши, що саме зростання цін на енергоносії через конфлікт на Близькому Сході та попит, зумовлений будівництвом інфраструктури для ШІ, стали основними причинами, через які він «твердо підтримав» рішення про підвищення ставки у вересні.
Того ж дня голова ФРБ Бостона Коллінз у тексті виступу на банківській конференції заявила, що, на її думку, до кінця цього року «буде доречним помірне подальше підвищення ставки», а конкретні терміни залежатимуть від наступних даних, зокрема CPI та PCE. Щільний потік заяв від двох посадовців фактично окреслив для ринку базовий сценарій перед початком періоду мовчання.
За даними інструменту CME «FedWatch» станом на вівторок, імовірність збереження ставки без змін на жовтневому засіданні становить близько 77,3%, а ймовірність підвищення на 25 базисних пунктів — близько 22,7%; імовірність сукупного підвищення на 25 базисних пунктів до грудня — близько 68,7%, а сукупного підвищення на 50 базисних пунктів — близько 19,1%. Іншими словами: у жовтні, найімовірніше, нічого не зміниться, а головна битва відбудеться у грудні.
Цікавою є реакція ринку: після виступу Вільямса дохідність довгострокових казначейських облігацій США не зросла, а знизилася. За повідомленням Wallstreetcn, у вівторок дохідність 10-річних казначейських облігацій США впала приблизно на 2,5 базисного пункту — до близько 5,21%, а впродовж сесії на певний момент опускалася нижче 5,17%.
Стратег Bank of America Гартнетт навіть висунув контрінтуїтивне припущення: якщо ФРС самостійно підвищить ставку в жовтні, це може не стати негативним фактором для ринку, а навпаки, сприяти стабілізації довгострокової дохідності та підтримати ризикові активи. Наразі головний тиск на ринок чинять не короткострокові ставки, а посилення фінансових умов через тривале зростання довгострокової дохідності.

Останній тиждень перед періодом мовчання: два варіанти сценарію!
Після сьогоднішньої публікації CPI посадовці ФРС матимуть останнє вікно для публічних заяв: цього тижня також виступлять член Ради керуючих Воллер і голова ФРБ Клівленда Хаммак, а голова Ворш виступить під час щорічних зборів МВФ у Бангкоку, Таїланд; починаючи з цієї суботи, ФРС увійде у звичайний період мовчання щодо політики, який триватиме до завершення засідання 27–28 жовтня.
Подальший сценарій загалом може розвиватися за одним із двох напрямів:
Перший: загальна інфляція, як і очікується, стрибне, базова залишиться помірною, наратив про «енергетичний шок» візьме гору, а траєкторія бездіяльності у жовтні та підвищення ставки на 25 базисних пунктів у грудні буде фактично закріплена;
Другий: базова інфляція несподівано прискориться, очікування посилення політики знову посиляться, і це не лише підвищить імовірність підняття ставки у грудні, а й змінить ринкове ціноутворення траєкторії ставок у 2027 році. Наразі ф’ючерсний ринок загалом робить ставку на те, що у 2027 році ставки будуть значно вищими за поточний рівень, тоді як Вільямс саме в цьому питанні «йде наперекір» ринковим очікуванням. Сьогодні о 20:30 відповідь буде відома. #WCTCS9