#DeepSeek将完成1000亿元融资 Фінансування DeepSeek на 100 млрд: «гонка озброєнь» ШІ дійшла до передодня IPO — але ейфорія на первинному ринку не обов’язково сподобається вторинному

Другий раунд фінансування DeepSeek наближається до 1000 млрд юанів (початкова ціль — 500 млрд, раунд очолюють Tencent і CATL), передінвестиційна оцінка становить близько 5000 млрд юанів (приблизно $740 млрд) — від оцінки близько $100 млрд у першому раунді в червні донині минуло менше 4 місяців, а оцінка зросла приблизно у 7 разів; водночас компанія вже найняла CITIC Securities для підготовки IPO на біржі STAR, плануючи подати документи наприкінці 2026/на початку 2027 року та вийти на біржу у 2027 році .
Мій висновок: це фінансування є знаковою подією «капіталістичної гонки озброєнь у сфері ШІ» — більше грошей = більше обчислювальних потужностей = масштабніша історія, логіка працює; але поєднання «оцінка зросла у 7 разів за 7 місяців + передодень IPO» якраз є прелюдією до зіткнення «настроїв первинного ринку» з «реальністю вторинного ринку». Для DeepSeek це боєприпаси, для галузі — сигнал, для пересічних інвесторів: це святкування первинного ринку інших людей, а ваш іспит відбудеться в день IPO.

一、Що купують за ці 1000 млрд
① Купують час для «автономності обчислювальних потужностей». Сам Лян Веньфен не раз казав, що китайський ШІ досі значною мірою залежить від чипів NVIDIA — найреалістичніше використання фінансування на 1000 млрд: накопичення чипів (NVIDIA) + ставка на вітчизняні обчислювальні потужності. Видання 21st Century прямо назвало це «великим ризиком заради попереднього навчання на вітчизняних обчислювальних потужностях» . У цій війні ШІ зрештою йдеться про війну на виснаження обчислювальних потужностей: у кого більше грошей, той довше проживе.
② Купують «пропуск на IPO». По суті, цей раунд є bridge-фінансуванням pre-IPO — він дає компанії змогу з «резервом готівки на 1000 млрд + підтримкою гігантів» постукати у двері біржі STAR. Вихід Tencent і CATL — це не лише гроші, а й стратегічний кредит довіри.
③ Купують «наратив про скорочення відставання». За оцінкою Bloomberg Intelligence: DeepSeek V4.1 Flash скоротив розрив між провідними моделями Китаю та США приблизно до 3% — історія про те, що «китайський ШІ наздоганяє», є паливом для зростання оцінки у 7 разів.

二、Але ринку потрібно бути вкрай обережним
① Зростання у 7 разів за 7 місяців = емоційне ціноутворення, а не ціноутворення за результатами. Від оцінки $100 млрд до $740 млрд — завдяки дефіцитності, коли «частку неможливо отримати», та ажіотажу навколо ШІ — оцінку на первинному ринку визначають «ті, хто хоче увійти»; ціну на вторинному ринку визначають «ті, хто хоче вийти».
② Урок попередника: MiniMax. Це також провідна компанія у сфері великих моделей, але після виходу на біржу її акції впали на 80% — «хто підхопить хвилю IPO великих моделей» уже стало питанням, яке ставить ринок. Чи визнає ринок оцінку DeepSeek у $740 млрд під час лістингу — це вже інше питання.
③ Рахунок розмивання та прибутковості. Нові акціонери в цьому раунді отримають 17-20% (у першому раунді було лише 13%) — частка команди засновників буде розмита; водночас бізнес-модель DeepSeek (дешевий API) відома своєю «ціновою ефективністю» — чи зможе дохід виправдати $740 млрд, покаже проспект емісії.

Фінансування DeepSeek на 1000 млрд доводить, що «гонка озброєнь китайського ШІ» увійшла в «передодень IPO» — боєприпасів достатньо, є підтримка гігантів і наратив про скорочення відставання, історія виглядає цілісною; але оцінці, що зросла у 7 разів за 7 місяців, зрештою доведеться пройти випробування «вторинним ринком». Для DeepSeek це «велика авантюра», для галузі — «сигнал», для роздрібних інвесторів — «чекайте IPO, тоді й дивіться».
Правила у світі ШІ дуже схожі на правила крипторинку — первинний ринок завжди в ейфорії, вторинний ринок завжди тверезий. Залучити 1000 млрд — це майстерність, а не допустити падіння нижче ціни розміщення після лістингу — майстерність найвищого рівня. Якою б гучною не була історія, вона має значення лише тоді, коли хтось готовий підхопити її.