AI-трейдинг продовжує зростати, але вже цього тижня на нього чекає серйозна перевірка. Минулого тижня три основні індекси американського фондового ринку завершили торги спільним зростанням. Відновлення технологічних акцій допомогло ринку витримати тиск з боку зростання цін на нафту та дохідності казначейських облігацій США, а індекс Nasdaq Composite зростав уже четвертий тиждень поспіль. На початку нового тижня ф’ючерси на S&P 500, Nasdaq 100 і Dow Jones загалом коливаються незначно, а капітал очевидно очікує на нові каталізатори. Найважливіша група відповідей незабаром надійде з ланцюга виробництва напівпровідників.
ASML і TSMC оприлюднять результати за третій квартал відповідно 10月14日 і 10月15日 за місцевим часом. Одна компанія контролює найважливіше літографічне обладнання для передових технологічних процесів, інша безпосередньо задовольняє попит на передові технологічні процеси з боку виробників AI-чипів, зокрема NVIDIA. Два фінансові звіти поспіль фактично стануть спільною перевіркою капітальних витрат глобальної AI-індустрії на рівні всього ланцюга — від постачальників до виробників. ASML має відповісти на питання, наскільки сильним є бажання фабрик з виробництва пластин розширювати потужності протягом наступних двох-трьох років; TSMC — чи здатні нинішні попит на AI-чипи, прибутковість і капітальні витрати й надалі залишатися на високому рівні. Якщо обидві компанії покажуть сильні результати, логіка AI-інвестицій отримає додаткове підтвердження; якщо ж виникне розбіжність, оцінки компаній у ланцюгу постачання можуть швидко розійтися.

Яких саме показників ринок очікує перед публікацією звітів?
Важливість уже зрозуміла, тож тепер потрібно заздалегідь розібратися, що саме ринок уже заклав у ціни та які показники найімовірніше зруйнують поточні очікування.
ASML: за високих очікувань ще складніше відповісти, як довго триватиме зростання ASML оприлюднить фінансовий звіт за третій квартал 10月14日. Після значного підвищення річного прогнозу в липні цього разу ринок уже встановив дуже високу планку. Наразі ринок загалом очікує, що виручка ASML у третьому кварталі становитиме близько 116.2 млрд євро, збільшившись приблизно на 55% у річному вимірі та на 25% у квартальному; валова маржа — близько 55.7%; чистий прибуток — близько 40.9 млрд євро, що приблизно на 92% більше, ніж роком раніше. Раніше компанія прогнозувала виручку за третій квартал у діапазоні від 110 млрд до 120 млрд євро, а валову маржу — від 55% до 57%. Іншими словами, ринок уже очікує від компанії дуже сильного результату, тому справжня різниця з очікуваннями, ймовірно, проявиться далі.
Перший момент — чи буде річний прогноз і надалі підвищуватися. Наразі ASML очікує, що виручка у 2026 становитиме від 430 млрд до 450 млрд євро, а валова маржа — від 54% до 56%. Якщо виходити із середнього прогнозу річної виручки на рівні 440 млрд євро та поточних ринкових очікувань щодо третього кварталу, виручка четвертого кварталу має досягти приблизно 142.9 млрд євро, що трохи вище за поточний ринковий прогноз на рівні близько 140.5 млрд євро. Чи зможе керівництво зберегти такі темпи зростання — перше питання після публікації звіту.
Другий момент — нові замовлення та виробничі потужності EUV. Постійний перехід AI-чипів на передові технологічні процеси призводить до відповідного зростання попиту на обладнання EUV. Нові замовлення, спроможність постачати обладнання EUV та плани щодо виробничих потужностей на 2027 рік дають змогу безпосередніше оцінити, наскільки активно глобальні виробники пластин планують розширювати потужності.
Третій момент — ще більш віддалений 2028.
Прогнозні дані свідчать про суттєві розбіжності в оцінках ринком рушійної сили зростання ASML у 2028. Тому цього разу справді змінити оцінку компанії може не лише те, наскільки більшим виявиться прибуток за третій квартал, а й те, чи зможе керівництво надати чіткіше бачення довгострокового портфеля замовлень.
TSMC: виручка вже представлена, а маржа та капітальні витрати стають новими ключовими фокусами Через день, 10月15日, TSMC оприлюднить результати за третій квартал і проведе конференцію для аналітиків. Раніше TSMC прогнозувала виручку за третій квартал у діапазоні від 446 млрд до 458 млрд доларів США, із середнім значенням близько 452 млрд доларів США. 10月8日 TSMC оприлюднила свій останній звіт про виручку, згідно з яким виручка за третій квартал уже досягла приблизно 467 млрд доларів США. Показник виручки вже перевищив попередній прогноз, тому інтрига в офіційному звіті змістилася до прибутковості та нового циклу розширення потужностей.
По-перше, чи зможе валова маржа втриматися на високому рівні. Оскільки 2nm переходить на початковий етап масового виробництва, нарощування нового технологічного процесу створюватиме певний тиск на витрати. Ринок очікує, що валова маржа у третьому кварталі становитиме близько 67%. Якщо на етапі розширення потужностей компанія все одно зможе зберегти цей рівень, це означатиме, що прибутковість має сильну підтримку, навіть попри швидке зростання передових технологічних процесів.
По-друге, чи продовжать капітальні витрати зростати. У липні TSMC уже підвищила прогноз капітальних витрат на 2026 з 520 млрд–560 млрд доларів США до 600 млрд–640 млрд доларів США. Такі масштабні інвестиції самі по собі є ставкою на майбутній попит на AI. Під час цієї зустрічі з аналітиками відповідь на питання, чи продовжать капітальні витрати у 2027 зростати, безпосередньо вплине і на очікування щодо замовлень у виробників обладнання, таких як ASML.
По-третє, наскільки крутий темп зростання попиту на AI ще можна буде підтримувати. Раніше TSMC уже підвищила прогноз зростання річної виручки в доларах США. Те, як цього разу керівництво опише попит на AI-прискорювачі, передові технологічні процеси та передове пакування, стане важливим сигналом для оцінки того, чи капітальні витрати на AI все ще прискорюються, чи поступово входять у стабільний період.
Отже, цього тижня справді варто стежити не лише за тим, «чи перевищать дві компанії очікування». ASML має надати бачення майбутніх замовлень на обладнання, тоді як TSMC має підтвердити поточний попит на AI та масштаби наступного циклу розширення потужностей. Якщо обидві компанії одночасно покажуть сильні результати, логіка капітальних витрат на AI отримає додаткове підтвердження; якщо ж виникне розбіжність, ринку доведеться заново оцінити, на якій саме ланці зупиняється сила або слабкість ланцюга постачання. #WCTCS9

Переглянути оригінал