#FedSeptemberMinutesLeanHawkish

ФРС уже підвищила ставки. Тепер ринки мають вирішити, чи буде ще одне підвищення.

Найбільший макроекономічний ризик для криптовалют зараз полягає не просто в тому, що зробить Федеральна резервна система на своєму жовтневому засіданні. Питання в тому, чи змусить інфляція ринки готуватися до нового раунду посилення монетарної політики до кінця року.

Протокол вересневого засідання FOMC, опублікований 7 жовтня, показав складнішу картину, ніж однозначний «яструбиний» сигнал. ФРС підвищила свою базову ставку на 0.25 процентного пункта до 3.75%–4.00%, водночас посадовці залишалися стурбованими тим, що інфляція може виявитися стійкою. Більшість учасників вважали ще одне підвищення до кінця року ймовірно доцільним, хоча політики розходилися в думках щодо причин і необхідності подальшого посилення.

Ринок уже демонструє, наскільки складно оцінити цей прогноз.

Станом на 9 жовтня Bitcoin торгується в районі $82,500–$83,200, відновлюючись після розпродажу в четвер, коли його ціна опускалася до зони $80,300–$80,500. Попри відскок, BTC залишається під тиском після відступу від рівня вище $86,000 на початку тижня. Короткострокове відновлення є позитивним сигналом, але воно ще не підтверджує завершення ширшої корекції.

Ринок облігацій додає ще один рівень ризику. Дохідність 10-річних казначейських облігацій США 9 жовтня становила близько 5.26%, тоді як індекс долара США перебував поблизу 102.10. Підвищена дохідність збільшує прибутковість, якої інвестори можуть вимагати від безпечніших активів, потенційно роблячи спекулятивні позиції менш привабливими. Якщо дохідність продовжить зростати, криптовалюти та акції компаній зі зростанням можуть зазнати додаткового тиску навіть без негайного підвищення ставки ФРС.

Поточні очікування щодо ставок також мають значення. Нещодавнє ринкове ціноутворення оцінювало ймовірність підвищення ставки в жовтні приблизно в 19%, тоді як можливість ще одного підвищення в грудні оцінювалася значно вище. Це змінні ринкові оцінки, а не зобов’язання ФРС.

Наступною важливою контрольної точкою буде вересневий CPI 14 жовтня, після чого відбудеться засідання ФРС 27–28 жовтня. Вищий, ніж очікувалося, показник інфляції може посилити аргументи на користь подальшого посилення політики та чинити тиск на ризикові активи. Слабший звіт може послабити занепокоєння щодо ставок, але один сприятливий показник інфляції автоматично не усуне занепокоєння ФРС щодо стійкого цінового тиску.

Для Bitcoin найближчими рівнями, за якими варто стежити, є нещодавня зона підтримки $80,300–$80,500 і зона відновлення $85,500–$86,000. Утримання підтримки та повернення до верхньої зони покращили б короткострокову картину. Рішучий прорив нижче недавнього мінімуму, особливо на тлі зростання дохідності казначейських облігацій і зміцнення долара, збільшив би ризик подальшого падіння.

Мій підхід полягає в тому, щоб відокремлювати заголовок новини від реакції ринку. Пауза ФРС може забезпечити тимчасове полегшення, але поєднання підвищеної дохідності, стійкої інфляції та можливості ще одного підвищення ставки може й надалі чинити тиск на очікування щодо ліквідності. Водночас зниження інфляції та стабілізація дохідності облігацій дали б ризиковим активам більше простору для відновлення.

Ринку не потрібне ще одне підвищення ставки, щоб стати ведмежим. Іноді очікування жорсткіших умов достатньо, щоб змінити позиціонування ще до ухвалення рішення.

#美联储9月纪要偏鹰 #Bitcoin #MacroOutlook