# Операційний прибуток Samsung у Q3 злетів на 782.5% #每周来晒

Чому позитивні результати Samsung не змогли підтримати курс акцій?

Опубліковані Samsung Electronics до відкриття ринку попередні орієнтири щодо результатів за третій квартал вручили світовим технологічним акціям «найсильніший звіт в історії»: операційний прибуток за квартал уперше перевищив позначку в 100 трлн корейських вон і досяг 107.4 трлн корейських вон (близько 801 млрд доларів США), що на 782.5% більше в річному вимірі, а продажі становили близько 195 трлн корейських вон, збільшившись на 126.6% у річному вимірі та оновивши історичний рекорд четвертий квартал поспіль.

Однак цей звіт не лише не зміг запалити курс акцій, а й спричинив одночасне падіння на двох ринках: корейський індекс KOSPI того дня знизився на 2.62%, до 6625.93 пункту; акції Samsung Electronics також подешевшали більш ніж на 2%. То це викривлення людської природи чи занепад моралі?😀Послухаймо, що скаже Маленький Володар Багатства:

I. Чому «рекорди» не змогли забезпечити зростання?

1.Очікування вже були закладені в ціну, і «незначне недовиконання» болючіше за «невелике перевищення». Ринок уже заздалегідь заклав у курс акцій дивіденди від циклу AI-сховищ. Операційний прибуток Samsung у Q3 у розмірі 107.4 трлн корейських вон лише приблизно на 1% перевищив консенсус-прогноз ринку (близько 105.2 —106.1 трлн корейських вон), тоді як продажі в розмірі 195 трлн корейських вон виявилися нижчими за оцінки деяких установ — 201.9 трлн корейських вон. Як зазначив аналітик eToro: «Samsung продемонструвала рекордний прибуток, але все одно не виправдала очікувань — це показує, наскільки перебірливим є апетит ринку до акцій виробників пам’яті. Коли очікування настільки високі, ринок не винагороджує зусилля».

2.«Продаж на факті, фіксація прибутку» домінували на ринку. Реалізація після настання події — спільна для фондового ринку торговельна психологія. Того дня іноземні інвестори чистими продали корейські акції приблизно на 1.99 трлн корейських вон, інституційні інвестори — на 1.67 трлн корейських вон, тоді як роздрібні інвестори чистими купили на 2.91 трлн корейських вон — іноземні та інституційні інвестори скористалися рекордними позитивними новинами для фіксації прибутку, що стало безпосереднім чинником падіння. Водночас протягом сесії дохідність 10-річних казначейських облігацій США піднялася до 5.3%, а міжнародні ціни на нафту знову перевищили 100 доларів США, і несприятлива макроліквідність додатково придушила схильність до ризику.

3.Зміцнення корейської вони «з’їдає» прибуток, номінований у доларах США. Це ключова змінна, яку ігнорують більшість короткострокових інвесторів: Samsung продає чипи за долари США, але веде облік у корейських вонах. У третьому кварталі корейська вона значно зміцнилася щодо долара США — приблизно на 14.3% (курс долара США до корейської вони знизився з близько 1562 на початку 6 місяця до близько 1338 у 9 місяці), у зв’язку з чим Goldman Sachs знизив прогноз прибутку Samsung за квартал приблизно на 5%. Чим сильніша корейська вона, тим більше скорочується прибуток Samsung після перерахунку в обліковій звітності; це невидима стеля між «рекордним прибутком» і «рекордним курсом акцій».

4.Побоювання щодо досягнення піку циклу почали поширюватися. Динаміка зростання цін на пам’ять поступово слабшає: установи прогнозують, що в четвертому кварталі контрактні ціни на звичайну DRAM зростуть ще на 10%—15% у квартальному вимірі, однак порівняно зі стрімким зростанням приблизно на 60% у другому кварталі це вже помітно менше; операційна маржа Samsung у сегменті пам’яті становить близько 76%, практично не змінившись порівняно з попереднім кварталом і більше не покращуючись. Увага інвесторів переключається з питання «наскільки високим є прибуток» на питання «як довго триватимуть витрати на AI та коли настане наступна рецесія».

II. Перспективи подальшої динаміки: у довгостроковій перспективі все ще позитивні, уважно стежимо за цими рівнями підтримки

1.Якщо дивитися з фундаментального погляду, поточні цільові ціни брокерів переважно перебувають у діапазоні 27 —65 тис. корейських вон (середня ціна — близько 44 —49.4 тис. корейських вон), і навіть найнижча ціль трохи перевищує поточну ціну, що свідчить: консенсус продавців усе ще полягає в тому, що «результати є реальними, а проблема лише в тривалості циклу». Напрямок насправді визначатимуть чотири змінні: структура сегментів пам’яті / контрактного виробництва / мобільного бізнесу в повному фінансовому звіті від 29 10 місяця, динаміка курсу корейської вони, квартальне зростання цін на DRAM, а також стійкість глобальних капітальних витрат на AI.

2.У короткостроковій перспективі зміцнення корейської вони, дохідність казначейських облігацій США та ціни на нафту чинитимуть потрійний тиск, і курс акцій може коливатися в діапазоні 25.7 —27 тис. корейських вон, поступово перетравлюючи ці фактори; доки ціна не пробиває зазначені нижче рівні підтримки та опору, продаємо на підйомі й купуємо на зниженні:

Рівні підтримки

S1 ≈ 25.7 тис. корейських вон: зона концентрації торгів / підтримка обсягами, рівень для короткострокового тестування.

S2 25.0 —25.8 тис. корейських вон: зона збігу з попередньою консолідаційною платформою та 60-денною ковзною середньою, ключова середньострокова лінія оборони.

S3 23.7 —24 тис. корейських вон: нижня межа тримісячного прогнозного діапазону, сильна підтримка.

Рівні опору

R1 26.4 —27 тис. корейських вон: опір короткострокових ковзних середніх і внутрішньоденний максимум, перший рівень опору для короткострокового відскоку.

R2 27.5 —27.6 тис. корейських вон: поблизу максимуму відскоку на початку 10 місяця, зона 20-денної ковзної середньої.

R3 28.55 тис. корейських вон: ключовий максимум 23 9 місяця, ключовий середньостроковий опір. $Samsung Electronics

R4 31 —32.5 тис. корейських вон: зона 52-тижневого максимуму, сильний опір.