🔥 #每周来晒 #美联储9月纪要偏鹰

Вересневий протокол засідання FOMC, жовтневий CPI та наступний великий рух BTC і американських акцій

Мій погляд на ринок
Вересневий протокол ФРС змінив короткострокове макроекономічне обговорення, але, на мою думку, не створив чіткого сигналу щодо підвищення ставки в жовтні. Федеральна резервна система підвищила ключову ставку на 25 базисних пунктів на засіданні 15–16 вересня, встановивши цільовий діапазон на рівні 3.75%–4.00%, тоді як протокол показав, що інфляційні ризики залишалися зміщеними в бік зростання.

Водночас ринкові очікування суттєво змістилися в бік паузи в жовтні. Останні котирування ф’ючерсів на ставку федеральних фондів показували приблизно 81.7% ймовірності збереження ставки та близько 17.2% — підвищення. Для мене розрив між яструбиним сигналом ФРС і відносно низькими очікуваннями підвищення ставки в жовтні — саме те місце, де зараз зосереджені найбільші можливості та ризики.

1️⃣ Якщо CPI перевищить очікування, як зміняться очікування щодо підвищення ставки в жовтні?
Моя відповідь: Позитивний сюрприз у CPI, ймовірно, швидко підвищить очікування щодо підняття ставки в жовтні, особливо якщо і загальна, і базова інфляція виявляться вищими за очікування.

Ключовим є не просто те, чи зростає CPI. Ринок зосередиться на масштабі сюрпризу, місячній динаміці, базовій інфляції у сфері послуг, житлі, енергоносіях, а також на тому, чи виглядає інфляція широкомасштабною та стійкою, а не тимчасовою.

Ринок уже демонструє, наскільки чутливим він є до процентних ставок. Дохідність 10-річних казначейських облігацій США нещодавно рухалася в діапазоні 5.30%–5.36%, тоді як індекс долара перебував біля позначки 102.25, близько до максимуму за 18 місяців.

Якщо CPI виявиться вищим за очікування, а дохідність 10-річних облігацій підніметься приблизно з 5.30% до 5.40% або навіть 5.50%, фінансові умови можуть ще більше посилитися. Це, ймовірно, збільшить тиск на високобета-активи, зокрема криптовалюти та невеликі американські компанії.
Для BTC моя карта реакцій є простою.

Наразі BTC перебуває біля $82,900, а після втрати зони $85,000 останнім часом спостерігається тиск продавців. Вищий за очікування CPI може спочатку підштовхнути BTC до $82,000, а потім до $80,000. Якщо тиск у режимі risk-off посилиться, $78,000–$79,000 можуть стати наступною зоною ліквідності.

Від $82,900 рух до $80,000 означає приблизно -3.5%, тоді як $78,000 — близько -5.9%.
Якщо кредитне плече зростатиме, а спотова ліквідність слабшатиме, волатильність зниження може прискоритися.
Однак я також стежив би за протилежним сценарієм.

Якщо BTC утримається на рівні $82,000 попри високий CPI та швидко поверне $85,000, це покаже мені, що продавцям важко зберігати контроль. Відновлення вище $87,000 стане особливо важливим, оскільки останнім часом BTC стикався з опором у цій зоні.

Від $82,900 рівень $85,000 означає приблизно +2.5%, $87,000 — близько +4.9%, а $90,000 — приблизно +8.6%.

2️⃣ Як очікування щодо політики Федеральної резервної системи вплинуть на криптовалюти та американські акції?

Моя відповідь: Основний канал трансмісії: долар → дохідність казначейських облігацій → ліквідність → оцінка активів → схильність до ризику.
Остання реакція ринку показує, наскільки важливим став цей взаємозв’язок.

7 жовтня S&P 500 закрився на рівні 7,801.77, знизившись приблизно на 0.2%. Nasdaq знизився приблизно на 0.2% до 27,538.69, тоді як Dow впав приблизно на 0.7% до 51,179.87.
Russell 2000 знизився приблизно на 1.3% до близько 2,793.20, демонструючи сильніший тиск на менші та чутливіші до ставок компанії.
Водночас дохідність 10-річних казначейських облігацій досягла близько 5.36%, а долар залишався сильним.

Криптовалюти можуть реагувати подібним чином, але з вищою волатильністю.
BTC перебував біля $82,956 за останнім контрольним показником, знизившись приблизно на 1.29% за 24 години. Цей знімок ринку також показав приблизно $418.7 мільйона 24-годинного обсягу безстрокових ф’ючерсів на BTC, близько $190.7 мільйона відкритого інтересу та підвищену відображувану ставку фінансування.
Я розглядав би цей показник фінансування як специфічний для конкретного майданчика, а не як загальноринкове число, але він усе одно підкреслює, наскільки важливими можуть стати кредитне плече та позиціонування в умовах високої волатильності.

Попит на спотові Bitcoin ETF — ще одна важлива частина мого погляду.

Американські спотові Bitcoin ETF зафіксували приблизно $118.9 мільйона чистих припливів 6 жовтня, тоді як загальні активи в цих фондах становили близько $111 мільярдів, а сукупні чисті припливи від моменту запуску — приблизно $57.8 мільярда.
Лише IBIT зафіксував того дня близько $122 мільйонів припливів, тоді як один із продуктів Grayscale зафіксував приблизно $11 мільйонів відтоків.

Для мене це важливо, оскільки інституційний попит не зник просто через те, що макроекономічні умови стали складнішими.
Якщо припливи до ETF залишатимуться позитивними, а BTC утримуватиме основну підтримку, ринок зможе ефективніше поглинати макроекономічний тиск.

3️⃣ Чи вже повністю враховані поточні ринкові очікування в цінах активів?

Моя відповідь: Я не думаю, що вони враховані повністю.

Я вважаю, що частина яструбиного сигналу ФРС уже закладена в ціни, але активи залишаються вразливими до нового сюрпризу в CPI.
Якщо CPI виявиться нижчим за очікування, ринок може закласти ще більше зниження очікувань щодо посилення політики в жовтні.

За такого сценарію ймовірність підвищення ставки в жовтні, яка наразі становить близько 17%–20%, може знизитися до 10% або нижче. Дохідність казначейських облігацій може знизитися, долар може ослабнути з району 102, а ризикові активи можуть отримати підтримку покупців.

Тоді BTC може спробувати досягти $85,000, $87,000 і потенційно $90,000.
Від $82,956 рух до $90,000 означає приблизно +8.5%.

Якщо CPI виявиться вищим за очікування, може відбутися протилежне переоцінювання.
Рух імовірності підвищення ставки з рівня нижче 20% до 30%–40% був би значущим. Рух вище 50% став би ще більшим шоком, оскільки кинув би виклик поточному ринковому очікуванню паузи в жовтні.

За такого сценарію BTC може втратити $82,000 і протестувати $80,000 або $78,000, тоді як ETH може втратити $2,500 і потенційно протестувати $2,400.
Я також стежу за золотом, оскільки воно дає ще один сигнал щодо реальної дохідності та сили долара.

Спотове золото перебувало біля $4,116.67, тоді як срібло — біля $59.01. Нещодавно золото наблизилося до двомісячного мінімуму на тлі зміцнення долара та зростання дохідності казначейських облігацій.
Якщо дохідність продовжить зростати через очікування ринками жорсткішої політики ФРС, золото може залишатися під тиском. Якщо дохідність згодом знизиться через послаблення інфляційних або економічних очікувань, золото може відновитися.

Нафта — ще одна важлива інфляційна змінна.

Brent нещодавно торгувався вище $101 за барель. Якщо ціни на енергоносії залишатимуться підвищеними, вони можуть ускладнити інфляційні перспективи та змусити Федеральну резервну систему бути обережнішою.
Саме тому я не вважаю, що CPI слід розглядати ізольовано.
Ціни на енергоносії, інфляція у сфері послуг, заробітні плати, витрати на житло та загальні умови попиту — усе це має значення.

Моя особиста торговельна система перед CPI
Для BTC $80,000–$82,000 — це перша основна зона попиту та ліквідності, за якою я стежу.
Утримання цієї зони на тлі покращення спотового попиту було б позитивним сигналом.
Повернення вище $85,000 покращило б короткострокову структуру, тоді як упевнений прорив вище $87,000 на тлі сильнішого спотового обсягу міг би відкрити шлях до $90,000.

Стійкий рух вище $90,000 суттєво покращив би загальну структуру ринку.
Для ETH я спочатку стежу за $2,500, а потім за $2,400.
З боку зростання важливими зонами повернення є $2,650 та $2,700. Рух вище $2,700 на тлі сильнішого обсягу показав би мені, що схильність до ризику в криптовалюті покращується, а не просто формується короткостроковий відскок на тонкій ліквідності.

Щодо американських акцій, я стежу за S&P 500 біля 7,800, Nasdaq біля 27,540 і Dow біля 51,180.
Якщо дохідність казначейських облігацій залишатиметься вище 5.30% і рухатиметься до 5.40%–5.50%, я очікую додаткового тиску на оцінки активів.

Якщо дохідність розвернеться вниз, а долар відступить від рівня близько 102.25, ці самі рівні фондових індексів можуть стати стартовими точками для нового руху в режимі risk-on.

Підсумковий погляд

Моя поточна оцінка полягає в тому, що в жовтні, найімовірніше, буде пауза, а не негайне підвищення ставки, але я не став би втрачати пильність.

Федеральна резервна система вже показала, що готова зберігати обмежувальну політику, коли інфляційні ризики залишаються підвищеними, а вересневий протокол зберігає можливість ще одного руху на 25 базисних пунктів пізніше цього року.

Поточні очікування підвищення ставки в жовтні на рівні нижче 20% означають, що вищий за очікування CPI може спричинити значну подію переоцінювання.
Для мене жовтневий CPI — це не просто черговий економічний звіт.
Це потенційна подія ліквідності.
Ринок порівняє фактичні інфляційні дані з очікуваннями, а потім переоцінить долар, дохідність казначейських облігацій, акції, криптовалюти, кредитне плече та загальну схильність до ризику.

Моїм бичачим підтвердженням буде утримання BTC на рівні $80,000–$82,000, повернення вище $85,000, а потім прорив $87,000 на тлі справжнього спотового обсягу та здоровішого позиціонування на ринку деривативів.

Моїм ведмежим підтвердженням буде рішуча втрата $80,000, що супроводжуватиметься зростанням обсягу, слабшими заявками на купівлю, підвищенням дохідності казначейських облігацій і зміцненням долара.
Я вважаю, що найбільша помилка тут — торгувати лише заголовком.
Кращий підхід — торгувати реакцію ринку.

Якщо CPI здивує ринок, я стежитиму за реакцією BTC, а не сліпо слідуватиму за першою свічкою.

Якщо BTC поглине яструбиний шок і утримає підтримку, ця сила матиме значення.

Якщо BTC не зможе поглинути тиск і ліквідність зникне, ця слабкість матиме ще більше значення.

Саме тут Gate Square стає цінним для трейдерів та учасників ринку.

Для мене Gate Square — це не просто повторення заголовка. Це поєднання політики ФРС, CPI, дохідності казначейських облігацій, сили долара, ліквідності, обсягу, відкритого інтересу, потоків ETF і фактичної динаміки цін в одну цілісну ринкову систему.

Я продовжу стежити за жовтневим CPI, засіданням FOMC 27–28 жовтня, BTC в діапазоні $80K–$90K, ETH у діапазоні $2.4K–$2.7K, а також за напрямком руху дохідності казначейських облігацій і глобальної ліквідності.

Наступний великий рух не буде визначений лише одним прогнозом.
Його визначить реакція ринку, коли надійде наступний великий макроекономічний шок.

Мої ключові рівні та відсотки в одному місці:

BTC на рівні близько $82,956 — це безпосередня контрольна ціна.

$85,000 — це приблизно +2.5%.

$87,000 — це приблизно +4.9%.

$90,000 — це приблизно +8.5%.

Щодо зниження, $82,000 — це приблизно -1.2%.

$80,000 — це приблизно -3.6%.
$78,000 — це приблизно -6.0%.
ETH на рівні близько $2,578 стикається з $2,500, приблизно -3.0%, а потім із $2,400, приблизно -6.9%.
З боку зростання $2,700 — це приблизно +4.7%.