##美国9月非农新增2.9万 Нонфарм у вересні: різка зміна тренду зайнятості, курс політики важко змінити

У вересні приріст зайнятості поза сільським господарством у США значно не виправдав очікувань, а дані за попередні два місяці було одночасно переглянуто вниз, що свідчить про охолодження динаміки найму; ринок праці й надалі характеризується «низьким наймом і низькими звільненнями».
У вересні приріст зайнятості поза сільським господарством становив лише 2.9 тисячі осіб, що значно нижче за ринкові очікування у 9 тисяч осіб, а сукупний приріст зайнятості у 7-8 місяцях було переглянуто вниз на 6 тисяч осіб, що відображає подальше ослаблення готовності підприємств наймати працівників.
У розрізі галузей зайнятість у приватному секторі й надалі демонструвала незначне зростання, однак найм у сфері охорони здоров’я сповільнився, тоді як зайнятість у фінансах, інформаційній сфері, професійних і ділових послугах та інших галузях продовжила скорочуватися; тиск на посади для «білих комірців» став помітнішим.
Рівень безробіття зріс з 4.1% до 4.2%, головною причиною чого стало те, що розширення пропозиції робочої сили випередило поглинання зайнятістю: у вересні кількість робочої сили зросла на 48.5 тисячі осіб, з яких 40.6 тисячі працевлаштувалися, а 7.8 тисячі увійшли до категорії безробітних; зростання безробіття більше пов’язане з новими учасниками та тими, хто повторно вийшов на ринок праці, ніж зі збільшенням звільнень у компаніях.

Після публікації даних ризик підвищення ставки у жовтні знизився, американські держоблігації зміцнилися, а акції та золото відновилися. Згідно з Fed Watch, після публікації даних імовірність підвищення ставки у жовтні швидко знизилася до 19%. Дохідність 10-річних держоблігацій США знизилася приблизно до 5.20%, S&P 500 і Nasdaq зросли приблизно на 0.9% і 1.2% відповідно; спотове золото в короткостроковій перспективі в певний момент подорожчало приблизно на 40 доларів США.

Щодо подальшої грошово-кредитної політики ми вважаємо, що ймовірність подальшого підвищення ставки до кінця року знижується, але це не є наслідком простої логіки «слабкі дані щодо зайнятості — припинення підвищення ставки». У матеріалі «Припиніть фантазувати, розберіться з “Вошем”» ми вже зазначали, що оцінка політики Воша більше зосереджена на тенденціях інфляції та тривалих змінах на ринку праці, а не на коливаннях даних за окремий місяць. На вересневому засіданні FOMC передумовою посилення його яструбиної позиції було те, що такі показники, як інфляція PCE та інфляційні очікування, усе ще свідчили про висхідний тиск, а довіру до антиінфляційної політики ще потрібно було підтримувати. Тому слабкі дані щодо зайнятості більше змінюють короткострокові очікування підвищення ставки, ніж саму політичну рамку; лише після того, як охолодження на ринку праці стане тривалим, а тенденція до зниження інфляції буде підтверджена, Федеральна резервна система може додатково скоригувати свою політичну позицію.

Простір для ще одного підвищення ставки до кінця року головним чином обмежується послабленням інфляційного тиску та повторною стабілізацією політичних очікувань. З одного боку, енергетичний шок дещо послабився, а ризик повторного прискорення інфляції знизився. Нещодавнє обговорення в ЄС вивільнення запасів дизельного пального, а також вимога США збільшити постачання дизельного пального свідчать про певне послаблення тиску на енергетичну пропозицію; якщо ціни на нафту продовжать знижуватися, стимулювальний вплив енергоносіїв на інфляцію послабиться. З іншого боку, напружені настрої всередині ФРС дещо пом’якшилися, а необхідність подальшого підвищення ставки знизилася. Нещодавно голова ФРБ Нью-Йорка Вільямс заявив, що з коригуванням політики не потрібно поспішати; керівники ФРС також подали голубині сигнали, наголосивши, що під час подальшого ухвалення рішень слід зважати на зміни даних. Після того як яструбині очікування були значною мірою реалізовані, занепокоєння ринку щодо короткострокового повторного підвищення ставки дещо послабилося.#每周来晒