#美国30年期国债收益率2002年以来新高

#US30-YearTreasuryYieldHits5.595%,HighestSince2002

30-РІЧНІ КАЗНАЧЕЙСЬКІ ОБЛІГАЦІЇ ЩОЙНО НАДІСЛАЛИ ПОТУЖНЕ ПОПЕРЕДЖЕННЯ ДЛЯ ВСІХ РИНКІВ РИЗИКОВИХ АКТИВІВ

Дохідність 30-річних казначейських облігацій США щойно продемонструвала один із найрізкіших розворотів року.

Після зростання до 5.683%, найвищого рівня приблизно за 24 роки, довгостроковий сегмент кривої дохідності казначейських облігацій раптово змінив напрямок після значно слабшого, ніж очікувалося, звіту про зайнятість за вересень.

Цей рух має значення далеко за межами ринку облігацій.

На мою думку, найважливішою частиною цієї історії є не просто те, що дохідність досягла багаторічного максимуму. Важливо те, наскільки швидко ринок змінив напрямок, щойно економічні дані поставили під сумнів наратив «вищих ставок на довший термін».

До розвороту світовий ринок облігацій перебував під серйозним тиском.

Дохідність 10-річних казначейських облігацій США досягла 5.342%, тоді як дохідність 30-річних облігацій сягнула 5.683%. Водночас дохідність 10-річних німецьких Bund зросла до 3.653%, найвищого рівня з середини 2009 року, а спред між французькими OAT і Bund розширився до екстремального значення за 14 років.

Сигнал від світового ринку облігацій із фіксованою дохідністю був чітким:

Інфляція залишалася стійкою.

Центральні банки й надалі демонстрували обережність.

Очікування економічного зростання утримували ставки на високому рівні.

А інвестори дедалі більше приймали ідею, що вартість запозичень може залишатися високою набагато довше.

Barclays навіть попередив, що дохідність 30-річних облігацій США зрештою може наблизитися до 6%, якщо підвищення продуктивності під впливом ШІ й надалі підтримуватиме економічне зростання та підштовхуватиме очікування довгострокових ставок угору.

Потім звіт про зайнятість змінив розмову.

У вересні економіка США створила лише 29,000 робочих місць, що значно менше за очікувані 84,000.

Водночас безробіття зросло до 4.2%.

Цього було достатньо, щоб спричинити різку переоцінку по всьому ринку казначейських облігацій.

Дохідність 10-річних облігацій впала майже на 6 базисних пунктів — до 5.18%.

Дохідність 30-річних облігацій знизилася приблизно на 3 базисні пункти — до 5.57%.

Дохідність 2-річних облігацій, яка набагато чутливіша до очікувань щодо політики Федеральної резервної системи, знизилася приблизно на 6 базисних пунктів — до 4.73%.

Ринки також швидко змінили свої очікування щодо ФРС: тепер імовірність того, що ФРС збереже ставки без змін на жовтневому засіданні, оцінюється приблизно у 84%.

Саме тут, на мою думку, починається масштабніша історія.

Довгострокова дохідність казначейських облігацій фактично є однією з найважливіших ставок дисконтування у світових фінансах. Коли вона різко зростає, фінансові умови стають жорсткішими майже для всього.

Акції стикаються з сильнішим тиском на оцінки.

Іпотека стає дорожчою.

Долар може отримати підтримку.

Вартість корпоративних запозичень зростає.

А криптовалюти та інші високобета-активи можуть зазнавати труднощів, оскільки альтернативна вартість володіння ризиковими активами підвищується.

Але цей останній розворот демонструє дещо не менш важливе: торгівля на підвищення ставок на довший термін не є непереможною.

Ринок підштовхнув дохідність 30-річних облігацій до рівня близько 5.7%, але одного суттєво слабшого показника ринку праці виявилося достатньо, щоб спричинити значний розворот.

Це свідчить для мене про те, що наступна фаза може стати набагато волатильнішою.

Якщо інфляція залишатиметься вперто високою, а зростання — стійким, сценарій довгострокової дохідності на рівні 6% може швидко повернутися.

Але якщо зайнятість продовжить слабшати, нещодавній максимум 5.683% може стати важливим максимумом цього циклу.

Щодо ризикових активів, відтепер я уважно стежив би за трьома речами:

Індексом CPI у США.

Жовтневим рішенням ФРС.

Наступними важливими звітами щодо ринку праці.

Боротьба більше не ведеться просто між «високими ставками» та «зниженням ставок».

Тепер це боротьба між стійкою інфляцією та ослабленням економічного зростання.

І те, яка сторона переможе, найімовірніше, визначить, чи повернеться дохідність 30-річних казначейських облігацій до 6%, чи почне набагато глибше зниження із зони 5.5%–5.7%.

На мою думку, це один із найважливіших макроекономічних сигналів для акцій, криптовалют і світових ринків просто зараз.

#ShareWeekly #OneGate见证计划 #内容挖矿 @Gate_Square