#CorePCEandGDPFinalReading

Останні дані щодо базового PCE та остаточного показника ВВП США сформували змішану, але надзвичайно важливу макроекономічну ситуацію для трейдерів, оскільки інфляція продемонструвала подальше охолодження, тоді як економічне зростання виявилося сильнішим, ніж оцінювалося раніше. Це створює ситуацію, у якій Федеральна резервна система має менший інфляційний тиск, із яким потрібно боротися, але водночас і менше економічної слабкості, яка змушувала б її переходити до агресивного пом’якшення політики. Базовий PCE зріс на 0.2% у місячному вираженні та на 3.0% у річному, тоді як загальний PCE підвищився на 0.3% за місяць і на 3.4% за рік, причому базовий PCE виявився нижчим за очікування приблизно на рівні 0.3% у місячному та 3.3% у річному вираженні. Водночас ВВП за Q2 було переглянуто в бік підвищення до 2.2% у річному вираженні з 1.5%, що підтверджує збереження стійкості економіки США. Для ринків це означає, що м’якша інфляція підтримує ліквідність, але сильніше зростання може змусити ФРС обережніше ставитися до надто швидкого зниження ставок.

БАЗОВИЙ PCE — ПОЗИТИВНИЙ СИГНАЛ, АЛЕ НЕ ПОВНА ПЕРЕМОГА НАД ІНФЛЯЦІЄЮ

Найбезпосередніша реакція ринку була спричинена м’якшими даними щодо інфляції, оскільки базовий PCE на рівні 3.0% залишається вищим за цільовий показник ФРС у 2%, але місячне зростання лише на 0.2% виявилося комфортнішим за очікування. Звіти показали, що ймовірність підвищення ставки в жовтні знизилася приблизно з 45% до 37% після публікації даних, демонструючи, наскільки швидко можуть змінюватися очікування щодо ставок, коли інфляція виявляється нижчою за прогноз. Спочатку це підтримало ризикові активи та послабило певний тиск з боку дохідності казначейських облігацій, але трейдерам слід пам’ятати, що один м’якший показник інфляції автоматично не запускає повний цикл ліквідності, оскільки ФРС і надалі має балансувати між інфляцією та сильною економічною активністю.

ОСТАТОЧНИЙ ВВП — СИЛЬНІШЕ ЗРОСТАННЯ ЗМУШУЄ ФРС ДО ОБЕРЕЖНОСТІ

Перегляд ВВП до 2.2% з 1.5% змінює другу частину картини, оскільки сильніше зростання означає, що корпоративні прибутки, споживчий попит та економічна активність залишаються відносно здоровими, зменшуючи потребу в екстреній монетарній підтримці. Це створює класичне макроекономічне протистояння: охолодження інфляції є позитивним фактором, оскільки зменшує потребу в подальшому посиленні політики, тоді як сильніший ВВП також сприятливий для прибутків, але може відтермінувати агресивне зниження ставок. Тому справжній сигнал для BTC, акцій та інших ризикових активів полягає не лише в базовому PCE; трейдерам потрібно стежити за тим, чи справді знижується дохідність казначейських облігацій і чи покращується фінансова ліквідність.

ДОХІДНІСТЬ КАЗНАЧЕЙСЬКИХ ОБЛІГАЦІЙ — КЛЮЧОВИЙ СИГНАЛ РИЗИКУ

Ринок облігацій залишається найбільшою перешкодою для широкого ралі ризикових активів: дохідність 10-річних казначейських облігацій нещодавно досягла приблизно 5.304%, 2-річних — близько 4.893%, а 30-річних — близько 5.65%. Дохідність 10-річних облігацій вище 5% кардинально змінює альтернативну вартість утримання ризикових активів, оскільки інвестори можуть отримувати підвищену дохідність від державного боргу, а високі ставки водночас збільшують ставку дисконтування, що застосовується до майбутніх корпоративних прибутків. Це особливо важливо для технологічних акцій, криптовалют та інших довгострокових активів, тоді як золото також зазнає тиску, оскільки не приносить дохідності. Для трейдерів повернення дохідності 10-річних облігацій у напрямку 5.10%, а потім 5.00% стало б суттєвим покращенням ліквідності, тоді як стійкий рух вище 5.30% у напрямку 5.40% був би серйозним попередженням.

BITCOIN — БИТВА $85K

BTC торгується на рівні близько $85.3K, і ринок продовжує боротися в районі $84K–$85K регіону після неодноразових невдалих спроб сформувати рішучий прорив. Моєю найважливішою підтримкою залишається діапазон $83,400–$83,600, тоді як $86,000–$87,200 є основною зоною опору. Якщо BTC утримається на рівні $83,400–$83,600, сформує вищі мінімуми, а спотовий обсяг зросте, шлях відновлення може пролягти до $85,000, $86,000 і $87,200. Чистий прорив вище $87,200 на тлі сильного спотового обсягу, контрольованого відкритого інтересу та стабільного фінансування суттєво покращив би структуру і міг би відкрити шлях до $88,500–$90,000.
Однак якщо BTC неодноразово відхилятиметься від $86K–$87.2K, а дохідність 10-річних облігацій залишатиметься вище 5.30%, покупцям може бути складно сформувати достатню ліквідність для стійкого прориву. Рішучий пробій нижче $83,400 на тлі зростання обсягу продажів може відкрити шлях до $82,000, а потім до $80,500, тоді як глибший рух у режимі уникнення ризику може сфокусувати увагу на $78,500–$79,000. Тому я віддавав би перевагу підтвердженню, а не переслідуванню раптової зеленої свічки, спричиненої макроекономічним заголовком.

ЛІКВІДНІСТЬ, ОБСЯГИ ТА ДЕРИВАТИВИ BTC

Однієї ціни недостатньо. Здорове відновлення BTC в ідеалі має демонструвати зростання спотового обсягу, поступове збільшення відкритого інтересу та контрольоване фінансування, а не надмірне кредитне плече. Якщо ціна зростає, тоді як OI раптово вибухає, а фінансування стає значно позитивним, ринок може переповнитися позиціями лонг із кредитним плечем і стати вразливим до ліквідацій. Моєю найсильнішою бичачою комбінацією були б BTC вище $87,200, зростання спотового обсягу, контрольований OI, стабільне фінансування та падіння дохідності казначейських облігацій. Якщо BTC зростає, але дохідність також різко підвищується, а позиціонування з кредитним плечем стає екстремальним, я залишатимусь обережним.

ETHEREUM — ВИЩА ЧУТЛИВІСТЬ ДО ЛІКВІДНОСТІ

ETH перебуває на рівні близько $2.70K, при цьому $2,650–$2,670 виступає важливою підтримкою, а приблизно $2,775 — ключовим опором. Якщо BTC залишатиметься вище підтримки, дохідність казначейських облігацій почне знижуватися, а ETH проб’є $2,775 на сильному обсязі, наступними цілями стануть $2,850 і $2,950–$3,000. Але якщо ETH втратить $2,650, а BTC одночасно проб’є нижче $83,400, актуальними стануть зони зниження в районі $2,550 і потенційно $2,450. Тому ETH потрібно оцінювати разом із BTC, дохідністю та загальною ліквідністю, а не окремо.

ЗОЛОТО — $4,200 Є КЛЮЧОВОЮ БИТВОЮ

Золото торгується на рівні близько $4,162 після недавнього тестування регіону $4,200, тоді як вересневі ф’ючерси завершили торги поблизу $4,186.70 після падіння приблизно на 6.6% через тиск з боку вищої дохідності казначейських облігацій і зміцнення долара. Ключовими зонами є підтримка $4,100–$4,150 та опір $4,200–$4,240. Якщо дохідність знизиться, а золото поверне рівень $4,200 перед проривом $4,240, $4,300 стане обґрунтованою ціллю зростання. Якщо дохідність залишатиметься вище 5.30%, а золото втратить $4,100, рух до $4,000 стане дедалі ймовірнішим. Тому ключовим є співвідношення золота з дохідністю та доларом, а не сама лише інфляція.

АКЦІЇ США — СИЛЬНІ ПРИБУТКИ ПРОТИ ДОРОГИХ ГРОШЕЙ

Останній зріз показує S&P 500 на рівні близько 7,722.72, Nasdaq — близько 27,190.86, а Dow — близько 51,176.96, причому технологічні акції та акції, пов’язані зі штучним інтелектом, продовжують демонструвати відносну силу. М’якша інфляція підтримує оцінки, тоді як сильніший ВВП підтримує прибутки, але дохідність 10-річних облігацій поблизу 5.3% створює суттєвий зустрічний вітер для оцінок. Для S&P 500 я стежив би за 7,600 як за важливою структурою зниження, за 7,650–7,700 як за важливою зоною підтримки та за 7,750 як за підтвердженням імпульсу. Підтримка Nasdaq розташована в районі 26,500–26,700, тоді як стійка сила вище 27,000 свідчила б, що інвестори й надалі готові миритися з високою дохідністю, оскільки очікування щодо прибутків залишаються потужними.

НАФТА — НЕПЕРЕДБАЧУВАНИЙ ФАКТОР ІНФЛЯЦІЇ

WTI перебуває на рівні близько $91.11, що робить сиру нафту ще однією важливою змінною для ФРС і ризикових активів. Якщо WTI залишатиметься нижче $90, інфляційні перспективи стануть більш керованими, але рух вище $95 і особливо $100 може відновити інфляційні очікування, підштовхнути дохідність казначейських облігацій угору та знизити очікування швидкого пом’якшення політики ФРС. Це створює ланцюгову реакцію, за якою трейдерам слід уважно стежити: вища ціна нафти може означати вищі інфляційні очікування, вищу дохідність, сильніший тиск з боку долара та слабшу ліквідність для криптовалют і акцій.

МІЙ МАКРОЕКОНОМІЧНИЙ ТОРГОВИЙ СИГНАЛ

Мій підхід простий: не купувати BTC агресивно лише тому, що базовий PCE виявився м’якшим, і не відкривати автоматично короткі позиції по акціях лише тому, що дохідність є високою. Я хочу бачити підтвердження на різних ринках.
BTC: підтримка $83,400–$83,600, прорив $87,200, потенціал зростання до $88,500–$90,000, якщо прорив буде підтверджений обсягом.
ETH: підтримка $2,650–$2,670, прорив $2,775, потенціал зростання до $2,850, а потім до $2,950–$3,000.
Золото: підтримка $4,100, зона прориву $4,200–$4,240, потенціал зростання до $4,300.
S&P 500: основна підтримка 7,600, захисна зона 7,650–7,700, підтвердження імпульсу на 7,750.
Nasdaq: підтримка 26,500–26,700 і рівень 27,000+ як територія бичачого імпульсу.
WTI: $90 є ключовим інфляційним порогом, тоді як $95–$100 підвищить макроекономічний ризик.
10Y Treasury: рівень 5.10%–5.00% покращив би умови ліквідності, тоді як стійкий рух вище 5.30% і надалі залишався б ведмежим фактором для загального апетиту до ризику.

ГЛОБАЛЬНА КАРТИНА

Справжній макроекономічний сигнал полягає в тому, що інфляція покращується, але економіка недостатньо слабка, щоб змусити Федеральну резервну систему перейти до агресивного пом’якшення. Тому наступний великий рух BTC, ETH, золота та акцій США значною мірою залежатиме від того, чи почне нарешті знижуватися дохідність казначейських облігацій.

ЯКЩО ІНФЛЯЦІЯ ОХОЛОДЖУЄТЬСЯ + ДОХІДНІСТЬ КАЗНАЧЕЙСЬКИХ ОБЛІГАЦІЙ ПАДАЄ + BTC ПРОБИВАЄ $87,200 + СПОТОВИЙ ОБСЯГ ЗРОСТАЄ, ВІДНОВЛЕННЯ РИЗИКОВИХ АКТИВІВ СТАЄ НАБАГАТО СИЛЬНІШИМ.
ЯКЩО ІНФЛЯЦІЯ ОХОЛОДЖУЄТЬСЯ, АЛЕ ДОХІДНІСТЬ ПРОДОВЖУЄ ЗРОСТАТИ + НАФТА ПРОБИВАЄТЬСЯ ВИЩЕ $95–$100 + BTC НЕ МОЖЕ ПІДНЯТИСЯ ВИЩЕ $87,200, РИНОК МОЖЕ ЗАЛИШИТИСЯ В БОКОВОМУ ДІАПАЗОНІ АБО РОЗВЕРНУТИСЯ НИЖЧЕ.