#OpenAIAnnualRecurringRevenueNears$70B

Те, що річний темп виручки OpenAI наближається до $70 billion, є величезним показником. Але, чесно кажучи, сама цифра виручки цікавить мене найменше.

Важливо те, що відбувається під нею.

Заявлений темп виручки OpenAI різко прискорився, а попит з боку корпоративних клієнтів став набагато більшою частиною бізнесу. Це говорить мені про те, що ринок ШІ переходить у нову фазу. Кілька років тому головним питанням було, чи справді люди користуватимуться генеративним ШІ. Потім питання змінилося на те, чи платитимуть за нього компанії. Тепер питання полягає в тому, чи можуть ці платежі перетворитися на стабільний прибутковий бізнес величезного масштабу.

І я вважаю, що ця відмінність надзвичайно важлива.

Річний темп виручки в $70 billion не означає, що OpenAI вже отримала $70 billion виручки. Це просто поточний темп виручки, екстрапольований на рік. Якщо зростання сповільниться, річний показник зміниться. Тому я б не дивився на $70B і одразу не робив висновок, що компанія коштує певну суму.

Я б дивився на те, який тип виручки формує цю цифру.

Корпоративне впровадження особливо цікаве для мене, оскільки бізнес-клієнти можуть глибоко інтегрувати ШІ у робочі процеси. Програмування, дослідження, підтримка клієнтів, внутрішні знання, автоматизація та продуктивність дуже відрізняються від того, коли хтось час від часу відкриває чат-бот із ШІ. Щойно компанія вбудовує ШІ у щоденні операції, перехід на інше рішення стає складнішим, а потенційна цінність сервісу — набагато більшою.

Але під усім цим зростанням прихована проблема: обчислювальні потужності.

ШІ — це не звичайне програмне забезпечення. Більше клієнтів означає більше інференсу. Більше інференсу означає більше GPU, пам’яті, мережевого обладнання, дата-центрів та електроенергії. Якщо виручка зростає на 70%, але інфраструктура, необхідна для генерування цієї виручки, також стрімко розширюється, то самі лише заголовкові показники зростання не дають нам достатньо інформації.

Саме тому я зміщую фокус із питання «Наскільки швидко зростає OpenAI?» на питання «Наскільки ефективно OpenAI може масштабуватися?»

Якщо ефективність моделей підвищиться, використання апаратного забезпечення стане кращим, а витрати на інференс знизяться, тоді як виручка продовжить зростати, економіка бізнесу може кардинально змінитися. Зростання виручки почне перетворюватися на набагато вищу маржинальність.

Але якщо кожен значний стрибок виручки вимагатиме чергової величезної хвилі інфраструктурних витрат, то зрештою інвестори набагато більше уваги приділятимуть капіталомісткості та вільному грошовому потоку.

Саме тому розмова про оцінку стає складнішою. Бізнес, який наближається до такого масштабу виручки, може виправдати величезні очікування, але що вищою стає оцінка, то більшого виконання цих очікувань ринок вимагатиме натомість.

Мій висновок полягає в тому, що ШІ вже пройшов перше випробування: люди готові платити за інтелект.

Корпоративне впровадження допомагає довести друге випробування: компанії готові зробити ШІ частиною своїх операцій.

Тепер настає найскладніше випробування:

Чи можуть компанії у сфері ШІ перетворити цей величезний попит на стабільні прибутки, не допускаючи зростання інфраструктурних витрат такими самими темпами?

Саме на цю цифру я б дивився за заголовком $70B .

Виручка показує нам, наскільки великим стає ринок ШІ.

Маржинальність і вільний грошовий потік покажуть, наскільки цінним насправді є це зростання.

@Gate_Square @GateSquare