#US30-YearTreasuryYieldHits5.595%,HighestSince2002

Ринок облігацій починає говорити те, що фондовий ринок не може дозволити собі ігнорувати.

29 вересня дохідність 30-річних казначейських облігацій США протягом дня піднялася приблизно до 5.62%, досягнувши рівня, якого востаннє спостерігали у 2002 році. Водночас дохідність 10-річних облігацій перевищила 5.25%, наблизившись до найвищого рівня з 2007 року. Це не просто чергове число на екрані з котируваннями облігацій. Довгострокова дохідність впливає на ставку дисконтування, яка використовується майже на всіх основних ринках активів.

Мене цікавить те, що тиск значною мірою зосереджений на довгостроковому кінці кривої. Вищі ціни на енергоносії підтримують занепокоєння щодо інфляції, тоді як значні державні запозичення та великі обсяги випуску облігацій додають ще один рівень тиску. ОЕСР також зазначила, що довгострокові процентні ставки в багатьох економіках зросли до багаторічних максимумів на тлі фіскальних проблем і значних обсягів випуску, навіть попри те, що загальні фінансові умови залишаються відносно сприятливими.

Для NAS100 це важливо, оскільки технологічні та компанії зі зростанням особливо чутливі до змін ставки дисконтування. Коли довгострокова дохідність зростає, майбутні прибутки стають менш цінними в сьогоднішньому вираженні. Це не означає автоматично, що технологічні акції мають падати, але означає, що ринку потрібне сильніше зростання прибутків, щоб виправдати високі оцінки.

І тут виникає цікава суперечність.

Економіка не зазнала простого колапсу під тиском вищих ставок. Наразі ОЕСР прогнозує глобальне зростання на рівні 2.9% у 2026 році, тоді як значні інвестиції, пов’язані зі штучним інтелектом, і надалі підтримують активність. Тож це не проста історія «ставки зростають = економіка падає». Ринок одночасно стикається з двома силами: стійкістю економіки з одного боку та дедалі дорожчим капіталом — з іншого.

Зараз я не зосереджуюся на прогнозуванні того, чи піде NAS100 наступним рухом угору чи вниз.

Я хочу стежити за дохідністю 10Y і 30Y разом з інфляцією, даними щодо ринку праці та очікуваннями щодо прибутків. Якщо дохідність стабілізується, тиск на оцінки акцій компаній зі зростанням може послабитися. Але якщо довгострокова дохідність продовжить встановлювати багаторічні максимуми, а очікування щодо прибутків не встигатимуть за нею, оцінковий аспект ринку стане набагато важче ігнорувати.

Саме тому я вважаю, що зараз ринок казначейських облігацій заслуговує на більшу увагу.

Заголовок — 5.62% за 30-річними облігаціями.

Справжнє питання полягає в тому: наскільки високою може стати вартість капіталу, перш ніж ринок акцій буде змушений серйозно переоцінити ризик?

Для NAS100 це може стати важливішим за наступні кілька свічок на графіку.

@Gate_Square @GateSquare

Проводьте власне дослідження