#CorePCEandGDPFinalReading

Найцікавіша частина останніх даних зі США полягає не в тому, що інфляція сповільнилася або що ринок праці ослаб. А в тому, що економіка тепер одночасно подає ФРС три різні сигнали.

Інфляція стає менш агресивною, зростання виявляється стійкішим, ніж оцінювалося раніше, а ринок праці втрачає імпульс. Коли ці три сили починають рухатися по-різному, ринок більше не може покладатися на один заголовок. Йому доводиться переосмислювати весь шлях монетарної політики.

Базовий PCE у серпні зріс на 3.0% у річному обчисленні та на 0.2% у місячному, і обидва показники виявилися нижчими за очікування. Загальний PCE становив 3.4% у річному обчисленні. Потім фінальну оцінку ВВП за Q2 було переглянуто в бік підвищення — до 2.2% у річному обчисленні з 1.5%. Отже, хоча ціновий тиск продемонстрував ознаки охолодження, сама економіка виявилася сильнішою, ніж передбачала попередня оцінка.

Потім зайнятість у вересні знову змінила баланс. Кількість працівників поза сільськогосподарським сектором зросла лише на 29K, рівень безробіття піднявся до 4.2%, а показники за попередні два місяці були переглянуті в бік зниження загалом на 60K. Зростання заробітних плат також сповільнилося до 3.0% у річному обчисленні. Ринок праці явно втрачає імпульс, хоча самі по собі ці дані не свідчать про економічний колапс.

Саме тут, на мою думку, ситуація на ринку стає цікавою.

Якщо інфляція охолоджується, у ФРС менше причин турбуватися про прискорення цінового тиску. Якщо зайнятість також слабшає, це ще одна причина не зберігати політику надмірно жорсткою. Але сильніший ВВП означає, що ФРС не має справи з економікою, яка очевидно потребує екстреної реакції.

Це створює зовсім іншу ситуацію, ніж звичний наратив «сильні дані = ведмежий сигнал для BTC, слабкі дані = бичачий сигнал для BTC».

Ринки торгують очікуваннями, а не економічними показниками ізольовано.

Якщо трейдери почнуть закладати м’якший шлях процентних ставок, наступний механізм передачі зазвичай проходить через дохідність казначейських облігацій США та долар. Нижча дохідність може зменшити альтернативну вартість утримання ризикових активів, тоді як слабший долар може покращити умови ліквідності. Але ніщо з цього не гарантує ралі Bitcoin.

BTC ще має це довести.

Саме за цим я стежив би найуважніше: чи справді Bitcoin утримує рух після того, як зникає перша макрореакція?

Якщо дохідність продовжить падати, долар залишатиметься під тиском, а BTC утримуватиметься вище рівнів після публікації даних за наявності справжнього спотового попиту, тоді ринок робить більше, ніж просто реагує на заголовок. Він показує, що трейдери трансформують зміну прогнозів щодо ставок у схильність до ризику.

Але якщо BTC одразу підскочить, а потім віддасть увесь рух назад, я був би набагато обережнішим. Це означало б, що ринок відреагував на переоцінку очікувань щодо ФРС, але покупці ще не продемонстрували достатньої впевненості, щоб підтримати цей рух.

Для мене останні дані тому менше стосуються прогнозування наступної свічки Bitcoin, а більше — розуміння середовища навколо цієї свічки.

PCE охолоджується.

ВВП сильніший, ніж оцінювалося раніше.

Зайнятість слабшає.

І тепер ФРС має збалансувати ці сигнали, а не реагувати лише на один із них.

Саме за цією макрозміною я стежу.

Тому що найбільші рухи BTC часто починаються не з криптовалютного заголовка. Вони починаються тоді, коли ринок непомітно змінює свої очікування щодо ліквідності, ставок і долара — а Bitcoin починає реагувати ще до того, як усі погодяться з цим наративом.

Зараз я стежу за цією реакцією набагато уважніше, ніж за самим заголовком.

@Gate_Square @GateSquare

Проводьте власне дослідження.