#美国9月非农新增2.9万

##USSeptemberJobs29K

29K робочих місць змінили ринковий наратив: тепер стежте за ліквідністю, дохідністю та підтвердженням від Bitcoin

Вересневий звіт США щодо зайнятості містив показник, який одразу змінив ринковий наратив: кількість несільськогосподарських робочих місць зросла лише на 29,000, що значно нижче за очікувані приблизно 90,000.

Але заголовковий показник — лише початок.

Важливішим цей звіт робить поєднання слабкого найму, перегляду попередніх даних у бік зниження, вищого рівня безробіття, повільнішого зростання заробітних плат і негайного падіння дохідності казначейських облігацій. Разом ці показники змушують ринки переосмислити траєкторію політики Федеральної резервної системи та те, що це може означати для акцій, облігацій і криптовалют.

Перший важливий сигнал — масштаб промаху щодо кількості робочих місць. Приріст у 29K у вересні був приблизно на 61K нижчим за очікування, або приблизно на 67.8% нижчим за прогноз. Що ще важливіше, попередні місяці переглянули в бік зниження. Зростання кількості робочих місць у серпні переглянули зі 162K до 133K, а в липні — з +21K до -10K.

Це означає, що ринок праці не просто ослаб у вересні. Історична картина також стала слабшою.

Рівень безробіття зріс із 4.1% до 4.2%. Це все ще перебуває в досить вузькому діапазоні 4.1%-4.3%, який спостерігається з березня, тому я б не описував цей окремий рух як свідчення раптового обвалу ринку праці. Однак у поєднанні зі слабким зростанням кількості робочих місць він додає ще один сигнал охолодження.

Заробітні плати дають ще одну важливу частину головоломки.

Середня погодинна заробітна плата зросла лише на 0.1% за місяць, досягнувши $37.81, тоді як річне зростання заробітних плат сповільнилося приблизно до 3.0%.

Це важливо, оскільки за зростанням заробітних плат уважно стежать як за індикатором інфляційного тиску. Якщо зайнятість продовжить слабшати, а зростання заробітних плат залишатиметься на рівні близько 3%, ринки дедалі частіше можуть сприймати ситуацію на ринку праці та в інфляційному середовищі як менш обмежувальну для монетарної політики.

Але є важлива умова: інфляція все ще має значення.

Слабкий звіт щодо зайнятості не означає автоматично, що Федеральна резервна система може негайно перейти до більш стимулювальної політики. Якщо інфляція залишається підвищеною, політики можуть і надалі надавати пріоритет ціновій стабільності, навіть коли ринок праці охолоджується.

Ця напруженість тепер помітна на ринку казначейських облігацій.

Після звіту щодо зайнятості дохідність 2-річних казначейських облігацій наблизилася до 4.716%-4.718%, тоді як дохідність 10-річних облігацій знизилася до 5.176%-5.178%. Дохідність 30-річних облігацій також знизилася приблизно до 5.569%.

Важливим є напрямок руху.

Короткострокова дохідність дуже чутлива до очікувань щодо політики ФРС, тому падіння свідчить про те, що трейдери зменшили очікування негайного подальшого посилення політики. Водночас нижча довгострокова дохідність потенційно може покращити умови оцінки для акцій та інших активів, чутливих до дюрації.

Для мене ключовими рівнями казначейських облігацій тепер є приблизно 4.70%-4.75% для 2-річних і 5.17%-5.20% для 10-річних облігацій.

Якщо дохідність продовжить знижуватися, сигнал пом'якшення стане сильнішим.

Однак якщо дохідність 10-річних облігацій швидко повернеться вище 5.20%, це покаже, що інфляційні очікування, фіскальні побоювання та тиск строкової премії все ще домінують на ринку облігацій.

Акції спочатку позитивно відреагували на слабкість у сфері зайнятості. Повідомлялося, що ф'ючерси на S&P 500 зросли приблизно на 0.9%, тоді як ф'ючерси на Nasdaq — приблизно на 1%.

Така реакція має сенс: слабша зайнятість може зменшити негайний тиск на посилення політики, тоді як нижча дохідність казначейських облігацій може підтримати оцінки акцій, особливо технологічних компаній та інших компаній із високою дюрацією.

Але я б не оцінював рух за першою реакцією ф'ючерсів.

Справжня перевірка полягає в тому, чи зможуть акції зберегти зростання після початкової волатильності, спричиненої заголовками. Якщо дохідність залишатиметься нижчою, а обсяги торгів Nasdaq і S&P 500 зростатимуть, рух матиме сильніше підтвердження. Якщо дохідність розвернеться вгору, а акції віддадуть приріст, ринок може повідомляти нам, що інфляція, витрати на енергоносії або побоювання щодо зростання залишаються важливішими.

Тепер перейдемо до криптовалют.

Bitcoin уже відновився до рівня $85,000, а ринкові огляди показували, що BTC торгувався вище $86,000, з приростом приблизно 3.4% за 24 години на момент публікації звіту.

Перша важлива технічна зона, за якою я стежу, — $86,000-$87,000.

Чіткий рух вище $87,000, підкріплений вищим спотовим обсягом і здоровою ліквідністю, покращив би короткострокову структуру та знову сфокусував увагу на рівнях $88,000 і $90,000.

Але між реальним проривом і різким рухом на кредитному плечі є велика різниця.

Якщо BTC підніметься вище $87K , а спотовий обсяг залишатиметься слабким, відкритий інтерес агресивно зростатиме, а фінансування стане переповненим, рух може бути вразливим до різкого розвороту.

Знизу першим рівнем, за яким я стежив би, є $85,000.

Нижче важливою стає зона $84,000-$84,500. Рішучий прорив нижче $84K зі зростанням обсягу продажів приверне увагу до $82,500, а потім до регіону $81,500-$82,000.

Це зони ринкової структури, а не гарантовані цілі.

Ширший криптовалютний ринок також потребує підтвердження. Загальна капіталізація криптовалютного ринку перебувала приблизно в районі $2.87 трильйона, а $2.90 трильйона виступав важливою ширшою зоною підтвердження. Домінування Bitcoin наближалося до 60%, показуючи, що капітал залишався зосередженим у найбільшому та найліквіднішому криптоактиві.

Це підказує мені, що перша фаза будь-якого руху в бік ризику може залишатися орієнтованою на Bitcoin, перш ніж капітал ширше переміститься в альткоїни.

По суті, звідси можливі три типи міжринкової реакції.

По-перше: слабка зайнятість + м'якше зростання заробітних плат + нижча дохідність казначейських облігацій можуть посилити очікування менш обмежувальної монетарної політики. Це створило б сприятливе середовище для BTC та акцій компаній, орієнтованих на зростання.

По-друге: облігації можуть зростати, тоді як довгострокова дохідність залишатиметься підвищеною через інфляційні та фіскальні побоювання. Це створило б змішане середовище, у якому Bitcoin все ще може зростати, але волатильність залишатиметься високою.

По-третє: інвестори можуть сприйняти слабкі дані щодо зайнятості як попередження про уповільнення зростання. У такому сценарії нижча короткострокова дохідність не обов'язково завадить акціям і криптовалютам втратити імпульс.

Саме тому я стежу за підтвердженням, а не просто припускаю, що слабкі дані щодо кількості робочих місць є бичачим сигналом.

Федеральна резервна система тепер перебуває в центрі наступного ринкового руху. Reuters повідомило, що після публікації даних ф'ючерсне ціноутворення показувало ймовірність підвищення ставки в жовтні нижче 20%, тоді як ціноутворення на грудень усе ще відображало значно вищу ймовірність, близьку до 90%.

Це ринкові ймовірності, а не гарантовані рішення ФРС, і вони можуть швидко змінюватися під впливом CPI, PCE, цін на енергоносії, даних щодо ринку праці та комунікації ФРС.

Тому найважливіше поєднання, за яким тепер слід стежити, таке:

Охолодження зайнятості + м'якше зростання заробітних плат + послаблення інфляції + падіння дохідності казначейських облігацій.

Якщо ці чотири сигнали почнуть рухатися разом, ринки можуть дедалі активніше закладати в ціни менш обмежувальне політичне середовище.

Якщо зайнятість слабшатиме, але інфляція залишатиметься вперто високою, картина стане значно складнішою.

Для Bitcoin моя увага залишається простою: ціна + спотовий обсяг + відкритий інтерес + фінансування + ліквідність.

Прорив BTC, підтриманий реальним спотовим попитом, має набагато більше значення, ніж рух, спричинений ф'ючерсами.

Тому вересневий звіт NFP — це не просто історія про зайнятість. Це тест ліквідності.

Наступне важливе питання полягає в тому, чи призведе показник у 29K робочих місць до стійкого пом'якшення фінансових умов, чи інфляція та підвищена довгострокова дохідність продовжать обмежувати ринок.

Наразі я волів би стежити за підтвердженням на ринках казначейських облігацій, акцій, долара та Bitcoin, а не гнатися за першою свічкою реакції.

Найсильніші ринкові рухи зазвичай стають зрозумілішими, коли кілька ринків одночасно розповідають одну й ту саму історію.

#NonfarmPayrolls, #ShareWeekly #NonFarmPayrolls @Gate_Square